6 只适合当前市场的全球平衡型基金
Nov 12, 2025 02:00:00 -0500 | #Asset Allocation #Funds
日本房地产公司三菱地所正看到租金和销售价格的上涨。上图：东京东部的市川公寓。（PHILIP FONG/AFP 通过 Getty Images）
今年外资股票表现优于美国股票，但许多投资者仍在纠结于应该在哪里、投资多少。可以聘请财务顾问来解答这些问题，但这样会增加额外的咨询费用。对许多散户投资者而言，最简单的解决方案是购买一款一站式全球均衡基金，由基金经理代为决定投资组合分配。
第一个需要考虑的问题是基金经理应拥有多少灵活性。一些基金采用主要固定的、经典的60%股票/40%债券配置，例如主动管理的先锋全球威灵顿，通常配置为65%股票/35%债券。另一个优秀的主动型均衡基金是先锋全球韦尔斯利收入，股票占比35%，固定收入占比65%。对于希望获得固定配置的指数型ETF，可尝试iShares核心60/40均衡配置，其海外投资占比为23%。其管理费仅为0.15%。然而，尽管全球威灵顿基金的费用为0.48%，但过去五年在Morningstar全球中等配置基金类别中，其表现仍优于该基金。
“我们通常在相对狭窄的[资产配置]范围内进行调整，”负责管理先锋基金债券部分的联合经理洛伦·莫兰表示。实际上，她和她的联合经理们在国家、行业和个股层面进行了大量主动操作。全球威灵顿的股票组合近期美国股票占比为57%，远低于其FTSE发达市场指数基准的70%股票权重，以及日本股票占比12%（而基准为6%）。
全球威灵顿股票经理娜塔莉娅·科夫曼表示，该基金在过去五年多的时间里“持续对日本市场形成超额配置”。她指出，日本股市估值具有吸引力，加之日本政府对企业的良好治理施加了自上而下的压力，过去这些公司往往将大量现金闲置在资产负债表上，如今这一状况已发生转变，导致股息增加，这正是该基金策略的聚焦点。
她以房地产公司三菱地所为例。经历了长期通货紧缩趋势后，东京房地产市场终于开始复苏，该公司租金和销售的“定价能力”正在持续增强，对经营利润产生显著影响，科夫曼指出：“这些超额经营利润正以回购和分红的形式回馈给股东。”这无疑是利好消息，因为美国房地产市场一直低迷。
在以上两款基金中，你了解其投资组合分配，但倘若股票价值优于债券——或反之如何？市面上也有一些顶级全球配置基金，如FPA Crescent和Pioneer多资产收入，其策略更为灵活。过去十年间，FPA Crescent的净股票暴露（包括空头头寸）范围从55%到74%，其国际股票暴露（范围从16%到31%）最近为23%。
FPA Crescent联合经理马克·兰德克表示，该基金的目标是在市场周期（通常为三到五年）内提供类似股票回报但风险更低的表现。如果这意味着持有现金——目前占基金组合的38%——或外国股票，那便如此。他说：“我们非常以价值为指导。”“鉴于美欧估值差距，我们正将更多资本配置于美国境外。”
兰德克指出，该基金的许多外国股票，如荷兰啤酒公司喜力，业务具有全球性质，因此他并不在乎它们的注册地，尤其当它们的股价相对于美国股票存在不合理折价时。
“你可以从公司实例中看到这一策略的合理性，比如我们投资组合中的费格森企业。”他指出。“它是北美最大的管道设备分销商，但此前为英国上市并注册。它们已于2024年8月正式将总部迁至美国，此后其估值倍数显著上升。”尽管其业务相同，但落户美国使费格森的股价获得了上涨。
这种美国例外主义似乎正在今年结束。兰德克可以投资各类债券——在2008年金融危机后他曾持有高达35%的垃圾债券——但他目前并不认为这些债券具有显著价值，且仅在购买美国债券时如此。这使得该基金在全球范围内配置的多元化程度不及理想状态，尤其考虑到外币汇率近期对美元走强，从而在固定收益回报中增加了收益，同时避免了股市的波动性。
Pioneer多资产收入基金同样具有灵活性，但其重点在于收益。基金经理马可·皮隆迪尼表示：“我们股票配置比例不能超过70%。”“我们从未低于30%，但过去14年中，我们的股票配置比例一直在30%到70%之间。”他不能将超过40%的资金投资于境外，除此之外，他可以自由投资全球高分红股票、房地产投资信托基金、优先股和各类债券，包括外国债券。
一款值得推荐的灵活ETF新星是GMO动态配置。它借鉴了成功的GMO全球资产配置基金，后者采用“无处不投”的价值投资风格，但仅限于机构投资者。对于希望最大化海外配置的投资者而言，这种灵活性具有明显优势。