一个紧张的债市正为新年做准备预期是什么？

在新任美联储主席即将揭晓之前，债市波动已有所平息。（安德鲁·哈尼克/盖蒂图片）

新的一年伊始，债市可能会出现波动，但策略师预计收益率将基本维持在2025年水平，除非发生经济冲击或重大地缘政治事件。

周一，基准10年期美国国债收益率为4.16%。2025年最高收益率出现在1月，为4.8%，最低点则在10月约3.95%。

普信公司预计，2026年10年期收益率将维持在3.75%至4.75%之间。10年期收益率至关重要，因为它影响贷款利率，包括房贷利率，同时也是股票投资者密切关注的指标。

“这很可能是一个两半的故事，正如许多经济展望一样，”普信公司执行副总裁兼投资组合经理托尼·克雷森齐表示。“年初劳动市场可能表现疲软，但随后一系列因素将推动经济向上。”

首先，纳税人可能在年初获得高达2000亿美元的额外退税，这是由于7月通过的《一项伟大的美丽法案》导致的税法变化，他说。

2025年债市曾经历紧张时期，政策不确定性是主要因素，但现在随着市场进入一月，情绪趋于平静。

“关键是，对债市来说，‘无聊’就是美……我接受这个，”摩根士丹利投资管理公司Portfolio Solutions Group首席投资官吉姆·卡隆说。

市场曾担忧新任美联储主席的提名，以及此人是否将损害美联储的独立性。

唐纳德·特朗普总统曾批评美联储主席杰罗姆·鲍威尔未尽快降息。他预计将在一月宣布鲍威尔的接任者。鲍威尔的任期将于5月结束。

债市可能对任何干预美联储的行为做出负面反应，但克雷森齐表示，目前市场尚未表现出担忧。“我们不会完全忽略这个问题，但美联储独立性的保护可能性似乎很高。”

更大的问题是特朗普总统试图解雇美联储理事丽莎·库克的最高法院案件。特朗普因抵押贷款欺诈指控试图解雇她，但她予以否认。最高法院将于1月21日听取该案辩论。

争议的核心在于总统是否需要有正当理由才能解雇美联储理事。卡隆表示，如果法院判决是“你可以说服你想要什么”，市场将产生负面反应。

最高法院对关税的裁决也可能影响债券市场。策略师预计法院将裁定特朗普滥用紧急权力对贸易伙伴加征关税的做法无效，尽管政府称可以使用其他授权恢复关税。

特朗普在4月宣布的“解放日”关税令曾令金融市场震动。一段时间内，债券收益率未表现出通常在股市下跌时的防御性，反而上升，意味着投资者并未将债券作为避风港。市场此后已趋于平静。

目前，市场对关税对通胀和经济的影响比春季时更为放松。关税确实引发了一些通胀，但未达到一些经济学家所担忧的程度。11月消费者价格指数通胀率低于预期，为2.7%，但部分策略师预计2026年通胀率将维持在3%左右。

债市也曾担忧2025年美国债务水平过高，现已接近国内生产总值的100%。虽然这种担忧尚未消失，但目前已被视为可以接受。

“当你处于降息周期，且收益率有下降潜力时，这个问题就不再那么重要，”法国兴业银行美国利率策略主管约翰·布里格斯表示。他补充说，情况可能在年底有所改变。

布里格斯预计美联储将在今年再降息三次，每次降息25个基点，然后停止。“在我们的观点中，美联储将在4月降息并稳定下来，届时通胀将变得粘滞。如果通胀粘滞，降息的可能性就消失。届时市场可能会开始关注长期债券的合理水平，”他说。

他认为，2026年10年期收益率最低点将在4.15%，大致与当前水平持平，但年底将接近4.6%。

请发送至 editors@barrons.com。