阿克曼寻求出售新基金并附赠股份：其公司股份
Nov 25, 2025 16:02:00 -0500 by Andrew Bary | #IPOs
佩尔辛广场资本管理公司创始人兼首席执行官比尔·阿克曼。 （Patrick T. Fallon / AFP/ Getty Images）
要点
- 比尔·阿克曼可能在2026年初推出一款新的股权导向型封闭式基金——佩尔辛广场美国基金，可能向买家提供高达10%的其公司股份。
- 该拟议发行旨在克服美国2500亿美元封闭式基金市场近期几乎无新发行的困境。
- 阿克曼现有的基金佩尔辛广场控股截至11月18日年内上涨17%，高出标普500指数约4个百分点。
亿万富翁投资者比尔·阿克曼可能将在2026年初寻求出售一款新的股权导向型封闭式基金，并向买家提供一个不寻常的激励——其投资管理公司的股份。
《华尔街日报》最近报道称，阿克曼可能在2024年未能成功公开发行该封闭式基金时，向投资者提供高达10%的其公司股份。
《华尔街日报》报道，该封闭式基金及其管理公司佩尔辛广场资本管理的首次公开募股（IPO）可能会同时进行。但目前细节尚不明确：尚未有相关证券文件提交。
此类交易可能将是封闭式基金市场史无前例的举动，也是罕见的买家在IPO中获得相关公司股票作为赠品的案例。
阿克曼的这一举动反映了封闭式基金市场的严峻环境。美国2500亿美元封闭式基金市场近年来几乎停滞，几乎没有新发行。这一问题源于封闭式基金的结构，以及投资者对交易型开放式指数基金（ETF）日益增长的偏好。
封闭式基金以固定价格发行，随后在交易所（通常为纽约证券交易所或纳斯达克）交易，其交易价格可能高于或低于其净资产值（NAV），多数交易价格低于其NAV。
阿克曼59岁，在2024年未能成功将佩尔辛广场美国基金公募的主要原因在于，投资者担心其会像此前那样出现亏损。
阿克曼现有的封闭式基金——在伦敦上市的佩尔辛广场控股，过去几年平均折扣率接近30%，最近的折扣率仅超过25%。
阿克曼希望在第二次尝试中成功在美国市场发行封闭式基金。当该基金发行计划于2024年夏季搁置时，阿克曼写道：“待我们准备好了，我们将报告新的交易。”
除了向买家提供管理公司股份外，他还依赖其明星光环，以及其欧洲封闭式基金佩尔辛广场控股过去六年的出色表现。该基金也在美国场外交易，股票代码为PSHZF。
该基金每周公布业绩，截至11月18日，扣除费用后年内上涨17%，高出标普500指数约4个百分点。该集中型股权导向基金持有包括字母公司（Alphabet）、优步科技（Uber Technologies）、布鲁克菲尔德（Brookfield）以及亚马逊（Amazon.com）在内的股票。
成功发行一个大型封闭式股权基金将是一笔双赢。不仅将为他的管理公司带来丰厚的手续费收入，也将为行业所称的“永久资本”——投资者通常以远高于净利润的倍数来评估该资本——提供价值，这对佩尔辛广场资本管理公司而言将十分有利。
该管理公司2024年6月估值为105亿美元，当时阿克曼向包括保险公司拱卫资本集团（Arch Capital Group）在内的投资者出售了10%的股份。《华尔街日报》报道称，在IPO中，该管理公司估值可能“远超”这一数额。
从黑石到蓝猫（Blue Owl）的每个另类基金经理都渴望以某种形式引入永久资本。
阿克曼对封闭式基金市场非常熟悉，他管理着约1800亿美元的收费型投资基金，其中大部分集中在佩尔辛广场控股。
阿克曼的计算可能认为，为获得更大价值，即使《华尔街日报》报道的提供高达10%的其管理公司股份也值得。其运作方式如下：一名投资者在每股100美元的价格买入新阿克曼封闭式基金，可能获得每股10美元以上的管理公司股份。
这可能有助于解决新基金交易价格折扣的担忧。即使在我们假设的理论示例中，新基金从每股100美元降至95美元，投资者仍因获得管理公司股份而获利。
管理费将使阿克曼获益。这位著名投资者在2024年尝试公开发行佩尔辛广场美国基金时，曾计划收取高达2%的年管理费。
如果在重新发行中管理费保持不变，其管理公司将根据封闭式基金规模获得丰厚的年度收入。每新增10亿美元的资产，将带来2000万美元的年度管理费收入。
阿克曼很可能可以轻松在美国热门ETF市场出售佩尔辛广场ETF，但这会降低他进行长期投资的灵活性，也不会为他的管理公司提供永久资本，也不如封闭式基金对管理公司价值高。
阿克曼在2024年7月亲身经历过公开发行新封闭式基金的困难。当发行规模从最初计划的250亿美元缩减至25亿美元至40亿美元后，该计划被搁置。
封闭式基金通常因其高费用和无机制允许投资者按NAV赎回股份而低于其净值交易。而ETF则通常接近其NAV交易。
积极投资者已针对现有封闭式基金发起行动，试图将其转型为开放式基金，从而以NAV交易。
在这种背景下，即使有管理公司股份的激励，阿克曼基金的IPO仍非稳赚不赔。
致安德鲁·巴里：andrew.bary@barrons.com