AI泡沫可能已经破裂反弹仍可存活

(Dreamstime)

关键要点

• 投资者对AI的态度已发生变化，像塔吉特和Meta平台等公司对与AI相关的公告反应平淡或负面。
• Meta股价在公布大量AI资本开支后下跌超过20%，而Oracle在公布与OpenAI相关的大型RPO预测后暴跌近33%。
• 尽管“七大奇迹”（不包括英伟达）的利润同比增长27%，但标准普尔500指数其余部分上涨14%，表明市场整体改善已超越AI驱动科技领域。

不久前，企业新闻稿中提及“人工智能”一词，股价往往会上涨。

投资者急于抢占新科技浪潮的先机，乐于相信并押注AI部署对业绩的影响——即使这种影响尚无法完全解释。

我们现在已经不是那个阶段了。

塔吉特试图通过与OpenAI达成新合作来缓解第三季度业绩表现不佳和节日季前景黯淡的影响，该零售商承诺“利用AI帮助顾客轻松浏览我们的产品组合”。

股价几乎没动。

AI投资热潮中心的公司也正难以获得对其宏伟科技愿景的同情和支持。

自10月底Meta发布第三季度财报，详细披露了其对“超级智能”的巨额资本支出和开支承诺以来，Meta股价已下跌超过20%。

Oracle自宣布大幅上调RPO预测，随后与OpenAI达成3000亿美元的交易后，股价暴跌近33%。AI领域的其他小型公司，如CoreWeave和Palantir Technologies，也经历了抛售。

与此同时，英伟达股价与标准普尔500指数自8月27日发布财报以来的3%涨幅基本持平。尽管投资者对市场持乐观态度，但开始质疑AI投资的规模和速度，因为11月经历了自2008年以来最糟糕的下跌。

相比之下，股价下跌的公司，其主要原因是相信其核心业务，而非AI支出带来的折价回报。

谷歌股价自9月2日美国法院裁定其母公司Alphabet可保留Chrome浏览器和Android操作系统后，飙升近43%。

世界最著名的价值投资者沃伦·巴菲特最近也加入这一行列。

苹果未能用其长期AI战略吸引投资者想象力，但自夏季末以来股价上涨约34%，得益于强劲的iPhone需求，为截至9月底的三个月创造了1025亿美元的记录收入。

简而言之，尽管AI交易中最大的股票仍主导指数表现，得益于其庞大的市值，投资者正在从近期回调中区分出优质和劣质股票。这很可能意味着AI将不再成为“所有船只齐发”的象征。

但这并不意味着AI反弹已经结束。它可能只是以不同方式演化。

黑石投资研究所负责人让·博维恩认为，行业巨头增加的资本开支是“AI建设的必要步骤”，但他也指出，非科技领域的盈利也在大幅改善。

“七大奇迹”第三季度（不包括英伟达）利润同比增长27%，而标准普尔500指数其余部分的涨幅远超预期，达14%。

这可能将新的投资资金从投机性AI主题中分流至更具传统性和收益性的股票，同时降低整体市场估值倍数。

Gabelli Funds的基金经理约翰·贝尔顿也指出，自年初以来，“七大奇迹”集团的预期市盈率已经下降约10%，尽管追踪该集团表现的指数上涨近20%。

“这表明，股价表现主要由盈利增长推动，而非估值扩张倍数。”他解释道，补充说，该集团仅有两家公司——Alphabet和特斯拉——今年市盈率有所上升。

“这是有力证据，尽管盈利预测总是面临下调，但目前我们很难认为存在估值泡沫。”

这或许也表明，更广泛的AI泡沫可能已破裂。

请致信马丁·巴卡达克（martin.baccardax@barrons.com）