AI数据中心目前亟需更多电力这些公司能够提供支持

卡特彼勒已成为AI电力的重要供应商。图中为卡特彼勒工业燃气轮机。（卡特彼勒提供）

AI电力竞赛中，一群新玩家正大幅推高股价。它们的未来前景光明。

关键要点

• 一群新公司，包括卡特彼勒和康明斯，正从数据中心现场供电解决方案的紧急需求中受益。
• 这一转变源于科技公司对快速获取电力的需求，以及政治压力促使数据中心减少对主电网的依赖。
• 例如，Bloom Energy、Liberty Energy和ProPetro等公司正在改造现有技术或提供燃料电池，以快速、局部化地为数据中心提供电力。

一年多来，少数公司通过搭乘能源投资中最热门主题——人工智能电力需求——大幅推高了股价。它们包括向电网输送电子的发电公司，如Constellation Energy、Vistra和Talen Energy，以及制造大型涡轮机的制造商，如GE Vernova和Siemens Energy。

这些公司仍能从AI需求中受益，但其股价已开始趋缓或下跌，表明投资者已开始寻找其他方向。近期，一群新公司的股价却飙升，可能在AI竞赛中扮演更重要的角色。其中包括通常不与电力生产相关联的公司，如建筑巨头卡特彼勒；发动机制造商康明斯；石油服务公司Baker Hughes、Liberty Energy和ProPetro Holding；以及新能源公司Bloom Energy。

这一转变由两大因素驱动：快速响应需求和电力政策的变化。

快速响应角度显而易见。科技公司需要今天就将数据中心接入电力，否则将面临昂贵的Nvidia芯片无法连接电力的困境。微软CEO萨蒂亚·纳德拉在最近的播客中表示：“目前最大的挑战是获得电力接入能力，如果无法快速完成建设，我可能会面临大量芯片积压在库存中，无法接入电力。”

与此同时，两党政治家对电力通胀变得高度敏感，这在本月民主党在新泽西州、弗吉尼亚州和佐治亚州的选举胜利中发挥了作用，也将在明年中期国会选举前成为焦点。在一些州，数据中心被指责推高了电价，因为公用事业公司需要投入资金建设输电线路和发电厂。一种缓解这种担忧的方式是，数据中心减少对主电网的依赖。例如，美国能源部长克里斯·赖特提出，对于能够自行安排现场电力来源的数据中心项目，应予以快速审批。

此类政策以及快速响应的需求，正有利于卡特彼勒、贝克休斯和康明斯等公司，它们都制造发动机或涡轮机，这些设备过去用于其他业务领域。卡特彼勒的天然气涡轮机和专用发动机用于能源领域，例如通过管道输送燃料。但它们也可以被重新利用为数据中心提供电力。

与GE Vernova等公司制造的大功率涡轮机（可产生超过500兆瓦电力）不同，卡特彼勒最强大的设备容量仅为39兆瓦，效率也远低于领先厂商的涡轮机。但鉴于大功率涡轮机多年来处于订单积压状态，数据中心玩家将采取一切可获得的设备。这些重新改造的设备可快速运抵数据中心现场并进行安装。

Meta Platforms选择在俄亥俄州的一个数据中心使用卡特彼勒的涡轮机，该数据中心将能够脱离电网运行。由OpenAI支持的Stargate大型数据中心项目也在德克萨斯州使用卡特彼勒涡轮机。康明斯以制造卡车和重型机械发动机闻名，如今正向全球最大的数据中心提供商Digital Realty供应发动机。

卡特彼勒于11月4日投资者日宣布，将翻倍生产发动机，并计划到2030年将燃气涡轮机产能扩大2.5倍。摩根大通分析师Tami Zakaria上月表示，卡特彼勒的电力业务在未来三年内可能为其每股收益增加至少10美元。2024年卡特彼勒每股收益为21.92美元。Zakaria预计股价将从近期的576美元升至730美元。

石油服务公司也从这一趋势中意外受益。Liberty Energy和ProPetro以水力压裂技术闻名，已全速投入数据中心市场。它们通过石油业务获得涡轮机，并计划将涡轮机用于服务科技公司。此前，由于石油钻探放缓，它们的股价低迷。但最近几周，它们已开始签订数据中心协议，股价飙升。

类似动力也推动了Bloom Energy的发展，该公司制造类似电池的燃料电池，可为数据中心、工业设施等提供现场电力。Bloom已与Oracle等公司达成部署燃料电池的协议，其股价今年已上涨五倍。需要快速电力的公司可以直接购买Bloom的燃料电池（大小约等于大型冰箱），而无需等待批准连接电网。“我们正进入BYOP时代——自带电力的时代，”Bloom Energy首席执行官KR Sridhar在公司财报电话会议中表示，“我们非常喜爱这一商业模式。”

对这些新股票的追捧已使投资者的目光从一些旧日赢家，如GE Vernova和Vistra身上转移。过去一个月，两家公司股价均下跌数个百分点。在GE Vernova的情况下，摩根大通分析师Mark Strouse指出，投资者应将此次下跌视为机会。

同样，Seaport Research Partners分析师Angie Storozynski对Constellation、Vistra和Talen给出了“买入”评级，尽管她担心这些公司近期未签署足够多的数据中心协议。她认为这些公司仍具有数据中心竞赛中的优势，因为它们是已证明的基荷发电运营商。但她预计，这种优势将随时间逐渐消退。“这不会永远持续，”她说，“我正努力保持耐心。”

数据中心竞赛已进入新阶段。时间正在倒计时。

请致信Avi Salzman于avi.salzman@barrons.com