为什么谷歌的AI胜利对英伟达股价和AI交易不利

谷歌最新版Gemini聊天机器人正引发市场对英伟达AI市场主导地位的担忧。 (Michael M. Santiago/Getty Images)

关键要点

• 阿尔法公司最新版Gemini 3聊天机器人，基于谷歌TPU训练，正在引发对英伟达的担忧。
• 谷歌股价上涨6%至历史新高318.57美元，年内涨幅达68%。其表现优于其他“七大巨头”股票。
• 英伟达的市值领先优势缩小至5260亿美元，为四月以来最小。其股价本月下跌近9%。

一款搭载人工智能的炫酷聊天机器人，正促使科技股在波动市场中争夺领导地位，同时引发对英伟达芯片需求的新担忧——这些芯片是华尔街最热门股票背后的推动力。

这可以描述对DeepSeek（中国研发的聊天机器人）的反应，该机器人曾震惊科技界，并在去年初短暂拖累股市。这一描述同样适用于周一谷歌母公司Alphabet发布的最新版Gemini 3。

该公司股价迄今为止是“七大巨头”中表现最好的，上周发布了其最新版聊天机器人，投资者才刚刚开始意识到它未来几个月可能对AI交易产生的影响。

据称，Gemini 3速度更快、更敏锐，推理能力更深入，超越了OpenAI的ChatGPT、埃隆·马斯克的Grok，以及由杰夫·贝佐斯支持的Perplexity。它完美融入公司庞大的应用家族和市场领先的搜索业务，并且价格与竞争对手AI模型大致相当或更具优势。

但更重要的是，它主要基于谷歌自己的Tensor Processing Units（TPU）训练，而非竞争对手依赖的英伟达芯片。TPU的灵活性不如英伟达的图形处理器，在超大型云计算公司需要为其数十亿美元采购的系统重新编程时，TPU价值可能下降。

但TPU开发和运行成本更低，满负荷运行时能耗更少。这正令华尔街感到不安。

“一些投资者对谷歌凭借其Gemini模型的巨大进步和其定制TPU芯片带来的持续优势赢得AI战争感到极度恐惧，”Melius Research科技策略师Ben Reitzes表示。

“但目前还太早宣布谷歌近期的进展使其成为长期AI赢家，”他补充道，“但半导体和超大型云计算公司（尤其是甲骨文），必须意识到‘谷歌问题’是一个值得关注的隐患。”

甲骨文已购买数十亿美元英伟达芯片，用于云服务出租。TPU成本更低意味着，如果其他公司建立AI云竞争对手，甲骨文可能在价格上被挤压。

D.A. Davidson分析师Gil Luria估计，由谷歌DeepMind人工智能研究实验室和销售TPU组成的独立部门价值接近1000亿美元，使其成为“谷歌最具价值的业务之一”。

另一方面，即使英伟达的AI竞争优势仅小幅减弱，也可能在接下来几个月引发连锁反应，令市场震惊。那些曾大量投资英伟达半导体的公司，若发现更便宜的芯片性能相当，可能会产生“后悔”情绪。

目前，从公开上市的超大型云计算公司到OpenAI，估值已高企，对新技术如何真正惠及实体经济仍存疑虑。

CEO Sam Altman上周在一篇内部备忘录中承认，谷歌在AI领域的进展可能给公司带来“短期经济压力”。“我预计短期内市场氛围会比较艰难，”他说。

谷歌股价反映了一部分这种担忧，上涨6.3%并创下318.58美元的历史新高。今年股价上涨68%，而“七大巨头”指数上涨22%，纳斯达克综合指数上涨18%。

其TPU制造合作伙伴Broadcom在早盘上涨11%，2025年涨幅已接近63%。

英伟达股价周一上涨，周二却大幅下跌，11月已下跌14%。据道琼斯市场数据，其市值4.35万亿美元与谷歌的差距已缩小至约5923亿美元，为四月以来最小。

伯恩斯坦高级分析师Stacy Rasgon并不专注于在当前AI竞赛中预测短期胜者，而是更关注“持续观察”。

“我们还没到必须担心谁赢谁输的地步，”Rasgon周一对CNBC表示，“更关键的是，AI的机会是否可持续。”

“如果可持续，他们都会没事；如果不可持续，他们全都完蛋，”他补充道。

致信Martin Baccardax于martin.baccardax@barrons.com