人工智能的怀疑情绪可能对科技股构成“逆向积极因素”

摩根士丹利认为，上周科技股的下跌更多是由于宏观层面的问题，而非对人工智能交易本身的担忧。（Dreamstime）

对人工智能投资交易缺乏信心，可能恰恰是其长期最好的支撑。

摩根士丹利认为，市场对新技术的怀疑将阻止人们对股市最重要的增长来源——人工智能领域产生更多的炒作。这可能会终结可能导致泡沫破裂的过热局面。

由维韦克·阿瑞亚领导的摩根士丹利分析师表示，上周纳斯达克综合指数的下跌（主要由“七巨头”股票近5%的回调推动）似乎表明市场对AI的热情正在降温。但他们认为，此次下滑更多与可纠正的宏观因素有关，如政府停摆、就业数据疲软以及贸易关税不确定性，而非任何关于人工智能支出周期负面的数据。

OpenAI财务主管萨拉·弗里亚关于需要政府支持以确保AI资金的说法引发担忧，她和首席执行官山姆·阿尔特曼很快便撤回了这一言论。此外，知名投资者迈克尔·伯瑞对这一领域的新空头押注以及相关评论也进一步加剧了市场压力。Meta Platforms股价跌入熊市区域，也没有帮助改善局势。

“对于科技投资者而言，这是一段紧张的时期，因为避险情绪推动的短期反弹给当前牛市带来了一些担忧。”Wedbush分析师丹·艾夫斯表示，“这加剧了人们对‘AI泡沫’以及OpenAI‘大到不能倒’言论的恐惧。”

阿瑞亚及其同事认为，目前针对人工智能交易的主要攻击线——似乎集中于ChatGPT创造者OpenAI的长期雄心——并不令人信服。

“我们认为，‘AI股票必须被高估，因为OpenAI无法证明其1.4万亿美元的长期承诺’这一常见论点是懒惰且选择性引用的。”

他补充道：“对人工智能资本支出普遍存在的怀疑是可以理解的，但很可能是一种反向利好，有助于避免市场过度拥挤。目前大部分人工智能支出由盈利、公开上市的超大规模云服务商完成，而升级基础设施对他们而言至关重要且具有防御性。”

阿瑞亚认为，大量支出最终将流向Nvidia——摩根士丹利在AI领域最看好的股票之一。他援引Nvidia上个月在华盛顿举行的活动披露的2026财年前500亿美元Blackwell订单，并指出该公司未来每年有望实现销售额和利润增长50%至70%，因此他认为市场对Nvidia的估值偏低。

“如果到2030年，人工智能资本支出达到Nvidia预计3万至4万亿美元中的50%，公司每股收益将超过40美元。”他说，“这支持我们的观点：尽管媒体头条不断，但Nvidia股价实际上已为AI逐步推进做好了定价。”

Wedbush的艾夫斯同样看好Nvidia。他在周一发布的一份报告中表示，CEO黄仁勋“拥有讨论企业级人工智能需求的最佳视角和平台”。

分析师预计，Nvidia将在11月19日美股收盘后公布其财年第三季度财报，每股收益为1.13美元，营收541亿美元，较去年同期增长55%。

“我们相信，下周Nvidia的业绩将对科技股在年底前形成积极催化剂，因为投资者仍低估了未来几年这一变革性支出趋势的规模和范围。”他补充道。

联系马丁·巴卡达克斯：martin.baccardax@barrons.com