这位科技投资者青睐Broadcom、Bloom Energy及其他AI投资机会

塞利格曼投资公司的保罗·威克已带领其成功基金穿越多个科技周期。他如何布局AI，以及为何对量子计算股票持怀疑态度。

保罗·威克，哥伦比亚·塞利格曼投资公司的首席投资官兼主要基金经理（照片由Benedict Evans拍摄）

人工智能是否被过度炒作，相关股票是否脆弱？要评估风险，不妨咨询一位经历过先前炒作周期并亲身见证其兴衰的资深科技投资者——保罗·威克正是这样的人。

威克，哥伦比亚·塞利格曼投资公司的首席投资官兼主要基金经理，投资科技公司已超过35年。其基金【哥伦比亚·塞利格曼科技与信息策略】今年涨幅达36.6%，远超标普500指数的17%涨幅。

《巴伦周刊》于12月15日与威克就AI风险与机遇、能源在AI主题中的作用，以及他现在会买入哪一家（或两家）科技巨头进行了对话。以下是对话整理版。

*《巴伦周刊》：五年或十年后，我们还会讨论AI吗？

保罗·威克： 我认为会。AI的发展与普及可能并非直线前进，而是像互联网经济那样曲折前行。与上世纪末互联网公司诞生时相比，当前我们看到的投机性指标或警报较少。目前看似过热的领域，多集中在晚期风险投资企业而非公开市场。

截至目前，AI热情投资者主要将资金投向芯片股。AI投资的下一个方向在哪里？

芯片股目前获益最多。软件股则被视为AI的失败者。人们担心AI代理将对软件企业造成类似冲击，且担心人们会自行开发AI应用，而非使用Workday或Salesforce。这些担忧被夸大了，因为企业软件买家通常不会轻易改变工作流程。

软件股今年也遭遇困境，原因是美国企业大量裁员，经济除AI外表现不佳。许多公司纷纷裁员，而企业软件通常按座位销售。

这些动态何时会转变？

当前被视为AI失败者的一些公司，未来可能会表现良好，随着最坏情况未发生，其估值将被重新提升。从长远看，AI应用将扩展至机器人和工业自动化等领域，这将对科技多个板块有利。

哪些被AI热潮忽视的股票，其实具备潜在受益能力？

我们看好以色列公司Wix.com，该公司是网站设计软件的领导者。曾有担忧AI“氛围编程”将取代专业网站设计软件的需求。“氛围编程”是一种通过对话提示引导AI编写和修改代码的方法。这种担忧被夸大了。Wix的核心业务持续表现良好，并于今年6月收购了以色列氛围编程初创公司Base44，该公司表现优异。

Wix股今年下跌约50%，因人们担忧其面临Cursor的冲击，后者是一家私有AI代码编辑器，最近一轮风险投资估值达290亿美元，2026年营收预计达10亿美元。Wix目前盈利，市值55亿美元，年自由现金流超5亿美元。我们认为公开市场中的风险回报比，优于晚期私有企业。

转向芯片股，Nvidia今年表现优异，Broadcom也表现良好。您在芯片股中看到哪些其他机会？

最具争议性的是Marvell Technology。人们对Marvell过于悲观。今年其股价下跌25%，尽管公司业绩良好，且最近财报中披露了大额订单。Marvell表示，其ASIC业务2026年增长将超过20%，2027年预计翻倍。

目前Marvell已不再昂贵，其估值已合理。公司2027年每股收益有望接近5美元，股价85美元，对我们而言看起来相当合理。

Nvidia今年上涨36%，五年涨幅超1200%。您现在会买入、卖出还是持有？

市场传言Nvidia在AI处理器市场份额将不可避免下滑，这已体现在股价中。但市场仍处于高速增长阶段。Nvidia最新季度营收同比增长62%，预计一月季度增长67%。公司增长并未放缓或转负。

因此，是否值得继续投入Nvidia股票？

合理。股价已降温，公司估值已合理。基于市盈率和企业价值与自由现金流比率等标准，其估值并不夸张。

投资者是否需要防范AI泡沫破裂？

确实存在高风险领域，例如所谓“新云数据中心公司”，如Nebius Group和CoreWeave。这类公司本质上属于大宗商品业务，风险更高，因为其缺乏显著知识产权。

您一直在关注能源股投资。为何科技投资者应比过去更关注能源？

Nvidia首席执行官Jensen Huang多次强调，电力是制约AI的最关键因素。因此，对核电站的需求旺盛，例如三哩岛等旧核电站正在重启。对燃气轮机的需求在GE Vernova等公司中显著增长。

随着热潮升温，许多投机性公司受益，例如拥有德州土地并计划建设燃气和核电站的Fermi。其理念是将数据中心靠近Fermi的发电站。我们对Oklo和NuScale Power等正在建设小型模块化反应堆的公司持怀疑态度，因为核电站审批和建设周期漫长。

哪些能源股最具潜力？

Bloom Energy拥有独特故事和诸多优势。它生产全球最高效的燃料电池，可在数据中心旁6个月内安装，而等待本地电力公司供电则需数年。Bloom曾获得特朗普税改带来的30%税收优惠，令人意外。多年来，它已将燃料电池成本每年降低10%。从长远看，这些产品将比燃气轮机更具成本优势。

Bloom可轻松扩容，称未来可以1亿美元左右增加1吉瓦容量。我们预计Bloom未来十年将实现高速增长。

其股价目前接近2026年预测每股收益的90倍，这令您担忧吗？

我们认为，未来一年的盈利预测过低。市场普遍预期每股1美元，我们预计Bloom将盈利在2至3美元之间。2027年，其每股收益可能超过7美元。未来几年，其营收将增长50%，预计2026年营收可达30亿美元。公司市值220亿美元，不算昂贵。

人们应投资量子计算吗？

我们对量子计算空间持怀疑态度。需要明确的是，目前市场最知名的四家量子计算股票均通过SPAC（特殊目的公司）上市。量子计算领域永远处于5至10年之外，过去15年均如此。它不是AI处理器的替代品，无法处理海量信息。

我们认为量子计算的总可及市场规模较小。它在某些复杂数学问题和加密领域有用，这也是各国政府感兴趣的原因——担心加密系统被破解。但量子计算的商业应用看起来相对简单。

如果必须投资一家市值超1万亿美元的科技公司，您会选哪家？

我可以选两家吗？

当然。

好的。Broadcom股价已大幅下跌。未来四个季度，该公司AI相关营收将达790亿美元。

我另一个选择是Google母公司Alphabet。Google在AI领域领先，生产Waymo自动驾驶汽车，YouTube和YouTube TV表现良好。新任首席财务官管理得当，公司大量回购股票，拥有七大科技巨头中最优的自由现金流表现。Alphabet有许多亮点。

感谢保罗。

致信Avi Salzman，邮箱：avi.salzman@barrons.com