空客下调交付预期，股价却上涨

周三交易前，空客股价今年已上涨约23%，过去12个月上涨27%。（盖蒂图片社/吉塞佩·卡卡切）

关键要点

• 空客将2025年全年交付预测下调至790架飞机，较此前指引减少30架。
• 尽管下调指引，空客股价仍上涨超过4%，因投资者早已知晓生产问题和近期飞机召回事件。
• 波音股价在早盘持平，此前周二因首席财务官重申年度100亿美元自由现金流目标，股价上涨10%。

近年来制造飞机并不容易。

周三，波音的同行空客下调了全年交付预测30架。目前预计2025年将交付约790架飞机，较此前指引（10月公布的820架）有所下调。

下调指引对投资者来说并非好消息，但空客股价在海外交易中上涨4%。有几个因素有助于股价逆势上涨，而非投资者预期的下跌。

首先，投资者早已知晓机身面板生产问题可能影响交付进度。进入周三交易前，空客股价本周已下跌约7%，因公司宣布召回约6000架A320系列飞机，原因是罕见的太阳或宇宙辐射可能影响机载电脑飞行控制数据。该问题通过软件补丁迅速解决，适用于大部分飞机。

在该背景之下，适度下调指引成为一种缓解。更重要的是，2025年运营利润和自由现金流指引均保持不变——分别为70亿欧元和45亿欧元。

近年来制造飞机变得更加困难，供应链仍在从新冠疫情冲击中恢复。空客2019年交付863架飞机，此后尚未实现过800架交付量的年度目标。华尔街预计2026年交付900架。

波音2018年交付806架飞机，即在第二起737 MAX空难发生前的年份。此后其最好年份是2023年的528架交付。波音预计2025年交付约600架飞机，华尔街预期2026年交付700架。华尔街预计2028年交付超过800架。

周三，波音股价下跌1.4%至202.54美元，而标普500指数和道琼斯工业平均指数分别上涨0.3%和0.9%。

周二，波音股价上涨10%，因首席财务官杰伊·马拉夫在投资者会议上发言，并重申公司最终实现100亿美元年度自由现金流的目标。波音2018年几乎实现140亿美元自由现金流，但自737 MAX危机以来已动用数十亿美元现金。预计2025年自由现金流为负，而华尔街预计2026年为正22亿美元。

请致信阿伦·鲁特（allen.root@dowjones.com）