亚马逊和另外9只股票，2026年值得买入

（插图：Raven Jiang）

关键要点

• 标普500指数2025年回报率接近20%，紧随2023年和2024年分别约25%的回报率。
• 巴伦氏2025年精选股票平均回报率接近28%（含股息），超越标普500指数的15%。
• 现代医学公司是2025年精选股票中最大的拖累者，下跌约30%。

人工智能是2025年热门股票市场中最炙手可热的投资主题。2026年对股票投资者来说可能将大不相同。

投资者今年纷纷涌入人工智能相关公司，催生了机器人、核能和太空等领域的投机性股票热潮。《巴伦氏》抓住这一趋势，推荐了包括阿里巴巴集团控股、字母公司、ASML控股等在内的热门股票，以及其他赢家，如花旗集团和优步科技，列于我们的2025年十大精选股票中。

现代医学公司是我们的十大精选股票中表现最差的，下跌约30%，但并未阻止我们的股票组合平均回报率接近28%（含股息），远超标普500指数的15%。（我们以12月中旬发布时的日期衡量年度表现。）

我们预计2026年股市不会那么强劲。在连续三年高回报之后——2023年和2024年分别约为25%，2025年接近20%——标普500指数可能会喘口气。当前市场估值已经拉高，指数交易价格为2026年预期收益的22倍。

《巴伦氏》在2026年精选股票中采取价值投资策略。其中大部分股票在2025年落后于标普500指数，正准备迎头赶上。华特迪士尼和埃克森美孚是行业领导者，交易价格约为2026年预期收益的16倍，而康卡斯特的市盈率仅为6倍，但该公司表现更胜于其市盈率所暗示的。

即使我们的成长型股票在2025年也表现滞后。我们的列表包括“七大巨头”之一的亚马逊，2025年回报仅为5.7%。我们还青睐维萨和Flutter娱乐，这两家公司也落后于市场。

伯克希尔哈撒韦已多年位列我们的精选名单，但今年我们选择了Fairfax金融控股，一家较小、增长更快的加拿大保险和投资公司，具有伯克希尔的特征。此外还有曼哈顿最大的商业地产房东SL绿色地产，以及纽约尼克斯和大都会队的拥有者——麦迪逊广场花园体育，这为投资者提供了一种低成本参与蓬勃发展的体育行业的方式。最后是制药行业复苏候选者——百时美施贵宝，其股息接近5%。

这可能是一次令人沮丧的练习，正如我们在2024年所经历的那样，当时我们的精选股票远远落后于市场。我们对2026年再次取得稳健表现充满希望。

亚马逊

一名工人在纽约分拣亚马逊包裹。照片：Michael Nagle/Bloomberg

Meta Platforms股票在2023年飙升，Nvidia在2024年飙升，今年属于Alphabet。2026年可能是亚马逊在“七大巨头”中的轮替之年。

亚马逊目前约232美元，今年仅上涨6%，交易价格约为2026年预期每股8美元的29倍——我们采用保守估计，包括股票补偿——相较增长较慢的沃尔玛38倍市盈率，这相当于一个折扣。

投资者担心亚马逊今年1250亿美元的资本支出，其行业领先的云平台亚马逊云服务增速放缓，以及它是否能够像其他七大巨头一样充分利用人工智能。

亚马逊正在支出，但正在取得成果。它在美国电子商务市场占有40%以上的份额，而第三季度AWS收入同比增长20%，为11个季度以来最快。其盈利丰厚的广告平台年收入达750亿美元，还拥有多个有前景的新业务，如制药、卫星服务Amazon Leo、Alexa+以及Zoox自动驾驶出租车服务。

Evercore ISI分析师Mark Mahaney，对亚马逊的股价目标为335美元，称其为“我目前最大的互联网股票投资建议”。他一年前对优步和春季时对Alphabet的判断也类似且正确。

百时美施贵宝

百时美施贵宝可能成为2026年制药行业复苏故事的主角。

目前股价约为51美元，是该组股票中表现最差者之一。2025年股价下跌9%，因一系列药物研发失败，而主要专利到期，如癌症药物Revlimid，可能导致2026年和2027年盈利分别下降5%。

不过，百时美施贵宝目前交易价格仅为2026年预期收益的8倍，是制药行业市盈率最低的公司，与辉瑞并列。它提供安全的股息收益率4.9%。

在当前价格下，投资者为百时美施贵宝的管线支付较少，其管线由Cobenfy主导，这是一种治疗阿尔茨海默病患者精神分裂症的药物，以及Milvexian，一种治疗房颤和中风的药物。

首席执行官Chris Boerner在第三季度业绩电话会上表示，他对前景“感觉更好”，因为销售转向专利到期药物以外的产品，以及公司财务纪律。

如果这行不通，百时美施贵宝市值仅略超1000亿美元，规模足够小，可能成为并购目标。

康卡斯特

康卡斯特是标普500指数中基于2026年预期收益的10只最便宜股票之一。它提供接近5%的安全股息收益率，交易价格为6倍预期收益，过去12个月回购了5%的股票。

然而，股价下跌近30%，目前27美元，低于十年前的价格，因为康卡斯特的有线和宽带业务——全美最大的——正在缓慢萎缩。2026年预期收益预计下降3%至4.13美元，受电信公司如AT&T等宽带竞争压力影响。

CEO兼控股股东Brian Roberts曾被视为帝国建造者，但情况可能正在改变。康卡斯特在竞标Warner Bros. Discovery失败，但仍可能剥离其宝贵的媒体、娱乐和公园业务，这可创造3000亿美元价值，或每股8美元，据Wolfe Research分析师Peter Supino称。小型分拆部分有线资产，包括CNBC，进入新公司Versant，将于一月初发生。

MoffettNathanson分析师Craig Moffett认为投资者对宽带的悲观情绪过度。他给予买入评级，且乐观的股价目标为53美元。即使股价回升至52周高点40美元，投资者也会感到满意。

埃克森美孚

埃克森美孚CEO达伦·伍兹正将公司定位为“未来数十年持续盈利”。照片：David Paul Morris/Bloomberg

埃克森美孚是全球能源业务的黄金标准——公司近期更新的五年企业计划凸显了其优势。埃克森现在预计到2030年每股收益复合年增长率将超过13%，高于此前的约10%。

这假设布伦特原油平均价格为每桶65美元。如果油价保持疲软——布伦特目前约为61美元——这可能较为困难，但石油作为大宗商品中的异类，金价、白银和铜等商品已经上涨。长期来看，石油和天然气供应前景乐观，全球需求仍在上升，尽管可再生能源增长。

CEO达伦·伍兹正将公司定位为“未来数十年持续盈利”。当前股价约为120美元，交易价格为2026年预期收益的16倍，股息率3.4%。埃克森美孚已连续43年提高股息，即使原油价格跌至每桶40美元，股息也显得安全。

摩根士丹利分析师Devin McDermott对该公司持乐观态度，目标价为137美元，理由是“同行领先的现金流和盈利增长”以及多元化业务模式，包括炼油和化工。

Fairfax金融控股

Fairfax金融可能是最接近“迷你伯克希尔哈撒韦”的公司——并且在当前看来可能更具投资价值。

总部位于多伦多的财产和意外保险机构拥有强大的保险业务，投资记录优异，且在创始人兼董事长Prem Watsa（75岁）领导下长期表现卓越。公司目标为每年15%的账面价值增长，而伯克希尔的增速可能仅为高位个位数。公司市值约400亿美元，而伯克希尔的市值为1.1万亿美元，更容易增长。

“这就像1993年投资伯克希尔一样，”投资者Charlie Frischer表示。

其当前市净率1.5倍与伯克希尔相当，但Frischer表示，Fairfax的真实市净率更接近1.25倍，因为部分投资低于市场价值。其印度投资组合表现优异，如在班加罗尔机场拥有控股权。

Fairfax甚至与伯克希尔校友David Sokol合作，Sokol曾被视为“巴菲特接班人”。Sokol运营着一个集装箱航运业务，Fairfax拥有43%的股权。股票主要在加拿大交易，目前美国股票稀疏，约1750美元。

Flutter娱乐

Flutter娱乐是全球在线体育博彩领导者，但其股价约215美元，自8月峰值下跌三分之一，因担忧Kalshi和Polymarket将削弱FanDuel（Flutter最核心资产）。

大多数华尔街分析师认为预测市场不会威胁FanDuel的商业模式，该美国市场占有率超过40%的平台，可借助与金融交易所领导者CME集团的50/50预测市场联合项目，于年底前推出。

在体育博彩领域，预测市场并不与FanDuel在实时投注、赔率投注（如足球或篮球单个球员投注）和赔率组合（涉及多个结果，潜在回报大）竞争。赔率组合对FanDuel尤其有利。

乐观的Macquarie分析师Chad Beynon最近表示，该下跌被过度解读，他认为Flutter是“行业最佳运营商”。他给出的价格目标为330美元，指出当前估值远低于历史水平。股价约为2026年预期收益的22倍——考虑到2026年和2027年预计40%的盈利增长，这是一个合理的市盈率。

麦迪逊广场花园体育

纽约尼克斯和纽约大都会队的总价值可能超过130亿美元。照片：Sarah Stier/Getty Images

体育投资比以往任何时候都更火热，专业球队的交易价格创下纪录。但Madison Square Garden Sports，尼克斯和大都会队的拥有者却并非如此。

尼克斯和大都会队的总价值可能超过130亿美元。NBA的洛杉矶湖人队2025年以100亿美元估值售出，尼克斯价值至少如此，大都会队估计价值超过30亿美元。MSG体育，其股价约225美元，估值54亿美元。过去五年股价上涨30%，远落后于市场和私人球队估值增长。

股价便宜，是因为CEO詹姆斯·多兰拒绝出售公司，该企业由其家族控制。他的态度被视作糟糕的公司治理，但Jon Boyar，Boyars价值集团总裁，表示公司可将其中一支球队分拆为独立公司，或向私人投资者出售部分股权，用所得资金回购股票。2027年税法变更将惩罚公共体育团队所有者，这可能会迫使公司考虑出售。

“MSGS是当前市场上最佳风险/回报组合之一，”Boyar表示，他将公司估值定为每股近500美元。

SL绿色地产

纽约市办公市场正在改善，但你不会从SL绿色地产股票表现看出这一点——纽约曼哈顿最大的商业地产房东：该公司股价约44美元，2025年下跌35%，接近52周低点。

股价低迷反映2026年预期指引弱于预期，以及充足的杠杆，但也受民主党社会主义者Zohran Mamdani影响，纽约新任市长——他显然对商业不友好。他的影响负面，但可能不会摧毁支持其社会计划的城市房地产税基。

公司在最近的投资者日强调了其股价与资产价值之间的脱节，其资产价值超过每股70美元。CEO Marc Holliday称此情况“荒谬”，并称公司估值不超过其建筑物下方土地价值。

Evercore ISI分析师Steve Sakwa最近称该估值“极具吸引力”，将SL绿色地产净资产价值定为每股83美元，尽管其价格目标为54美元。如果SL绿色地产仍保持低价，活动家或私募投资者可能将其作为目标。

维萨

稳定币。立即购买，延迟付款。对费用的反弹。对这些问题以及更多问题的担忧使维萨股票2025年表现滞后，仅上涨5%。

但无论何种担忧，维萨已避开这些挑战，持续产生一些大型公司中最稳定的双位数盈利增长。它甚至已成为稳定币的领导者——一种以美元为后盾的加密货币，曾被一些人认为会扰乱其业务。

“我可以用手指和脚数出我担心护城河强度的次数，”西北部共同财富管理的首席股票投资组合经理Matt Stucky告诉《巴伦氏》。

当前股价约325美元，交易价格为2026财年预期收益的26倍，此前五年平均为31倍。它也拥有类似Nvidia的净利率约55%。

维萨预计在未来一年收入和盈利将实现低双位数增长，并将大部分利润返还给股东，以股票回购（最新财年回购3%股份）和接近1%的股息。

维萨仍拥有长跑增长的跑道，随着世界从现金转向塑料和更远。

华特迪士尼

迪士尼总收益与Netflix相似，但市值仅为后者的一半。照片：Ian Lansdon / AFP / Getty Images

尽管Netflix和Paramount Skydance准备为华纳的电影、电视和流媒体业务支付高昂价格，但迪士尼股票却滞销，尽管它掌控着行业最优质资产。

迪士尼股票约107美元，因九月份季度业绩表现不佳而受挫，主要受迪士尼乐园和其它乐园体验部门拖累。不过，盈利前景看起来更好，迪士尼预计2026年和2027财年将实现两位数增长，得益于其邮轮扩张。

该股票以16倍预期收益估值，而Wolfe Research分析师Peter Supino认为，鉴于其“宝贵知识产权和持久需求”，价格太低，他设定了133美元的目标价。

更重要的是，迪士尼总收益与Netflix相似，但市值仅为后者的一半。如果Netflix在收购华纳后可能转变为传统媒体公司，为什么还要以两倍估值买入Netflix而非迪士尼？

不要忽视CEO Bob Iger，他将在2026年底退休，这是他第二次担任迪士尼领导者。他可能希望以高调姿态告别——这对股票是利好。

致Andrew Bary，邮箱：andrew.bary@barrons.com