亚马逊和另外9只股票，2026年值得关注

（插图：Raven Jiang）

要点

• 标普500指数在2025年回报近20%，紧随2023年和2024年分别约25%的回报。
• 巴伦氏2025年精选股票平均回报近28%（含股息），高于标普500指数15%的回报。
• 现代生物技术公司Moderna是2025年精选股中表现最差的，下跌约30%。

人工智能是2025年热门股票市场中的最热投资主题。2026年，投资者可能面临截然不同的市场。

今年，投资者纷纷涌入人工智能相关公司，催生了机器人、核能和太空等领域的投机性股票热潮。《巴伦氏》充分利用这一趋势，推荐了包括阿里巴巴集团控股、Alphabet、ASML Holding在内的多只热门股票，以及Citigroup和Uber Technologies等其他赢家，见我们2025年十大精选股。

Moderna是我们的10只精选股中表现最差的，下跌约30%，但并未阻止我们的精选股整体回报平均近28%（含股息），高于标普500指数的15%。（我们以12月中旬发布时的日期衡量年度表现。）

我们预计2026年的股市不会像过去三年那样强劲。在2023年和2024年分别回报约25%，2025年回报近20%的背景下，标普500指数可能需要“喘口气”。当前市场估值已拉伸，指数交易价格约为2026年预期每股收益的22倍。

《巴伦氏》在2026年精选股中采取价值投资策略。这些股票大多在2025年落后于标普500指数，正准备“追上”。华特迪士尼和埃克森美孚是行业领导者，交易价格约为2026年预期每股收益的16倍；康卡斯特的市盈率仅为6倍，但公司基本面优于这一比率。

即使我们的成长股也在今年表现滞后。我们的名单包括“七大奇迹”之一的亚马逊，2025年仅回报5.7%。我们还青睐Visa和Flutter Entertainment，这两家成长股均落后于市场。

伯克希尔哈撒韦多年来一直位列我们的推荐名单，但今年我们选择了Fairfax Financial Holdings——一家较小、增长更快的加拿大保险公司，具有伯克希尔式的属性。此外还有SL Green Realty，曼哈顿领先的商业地产房东，以及Madison Square Garden Sports，纽约尼克斯队和纽约游骑兵队的拥有者，为投资者提供了一种进入蓬勃发展的体育产业的廉价方式。最后，我们推荐了制药行业转型候选者Bristol Myers Squibb，其股息率接近5%。

这可能是一次令人沮丧的练习，正如我们在2024年所经历的那样，我们的推荐远落后于市场。我们对2026年将有一个坚实的一年充满希望。

亚马逊

一名工人在纽约整理亚马逊包裹。照片：Michael Nagle/Bloomberg

Meta Platforms股票在2023年飙升，Nvidia在2024年飙升，今年属于Alphabet。2026年，可能是亚马逊在“七大奇迹”中的轮替之年。

亚马逊目前约232美元，今年仅上涨6%，交易价格约为2026年预期每股收益8美元的29倍——我们采用保守估计，包括股票补偿，相比增长更慢的沃尔玛（38倍市盈率）更具吸引力。

投资者担心亚马逊今年将投入1250亿美元资本开支，其行业领先的亚马逊云服务平台增长放缓，以及是否能像其他“七大奇迹”同行一样充分利用人工智能。

亚马逊确实在投资，但成果显著。它在美国电子商务市场占有40%以上的份额，第三季度AWS收入同比增长20%，为11个季度以来最快。其盈利丰厚的广告平台带来750亿美元收入，同时拥有包括制药、卫星服务Amazon Leo、Alexa+和Zoox（自动驾驶出租车服务）在内的有前景的新业务。

Evercore ISI分析师Mark Mahaney，对亚马逊设定335美元目标价，称其为“我目前最大的互联网长线投资”。他去年曾对Uber和Alphabet做出类似且正确的推荐，当时两者都处于不利地位。

布里斯坦·迈尔斯·斯奎布

布里斯坦·迈尔斯·斯奎布可能成为2026年制药行业的转型故事。

当前股价约51美元，是今年从中期低点反弹的一组股票中表现最差者。2025年股价下跌9%，由于一系列药物研发失望，而主要专利到期，如癌症药物Revlimid，可能导致2026年和2027年收入分别下降5%。

但布里斯坦的股价仅相当于2026年预期每股收益的8倍，使其成为制药行业市盈率最低的公司，与辉瑞并列。它提供安全的4.9%股息收益率。

在当前价格下，投资者为布里斯坦的管线支付很少，其管线由Cobenfy（一种治疗阿尔茨海默病患者精神分裂症的药物）和Milvexian（用于房颤和中风的治疗）领衔。

CEO克里斯·博纳在第三季度业绩电话会议上表示，由于从专利到期药物转向，管线和公司财务纪律，他感觉“更乐观”。

如果这不行，市值仅超1000亿美元的布里斯坦，规模足够小，可能成为并购目标。

康卡斯特

康卡斯特是标普500指数中基于2026年预期收益最便宜的10只股票之一。它提供近5%的安全股息收益率，交易价格为预计2026年每股收益的6倍，并在过去12个月内回购了5%的股票。

然而，股价却下跌近30%，目前以27美元交易，低于十年前的价格，因为其有线电视和宽带业务——美国最大的业务——正在缓慢萎缩。2026年预计收入下降3%至4.13美元，面对电信公司如AT&T的竞争压力。

CEO兼控股股东Brian Roberts曾被视为一个帝国构建者，但情况可能正在改变。康卡斯特在竞标Warner Bros. Discovery时落败，但仍然可以分离其有价值的媒体、娱乐和公园业务，据Wolfe Research的Peter Supino称，该业务可创造3000亿美元价值，或每股8美元。2026年1月，康卡斯特将分离部分有线电视资产，包括CNBC，成立新公司Versant。

MoffettNathanson分析师Craig Moffett认为投资者对宽带的悲观情绪过度。他给予买入评级，并乐观设定53美元目标价。即使股价回到52周高点40美元，投资者也会感到满意。

埃克森美孚

埃克森美孚CEO达伦·伍兹正将公司定位为“未来数十年持续盈利”。照片：David Paul Morris/Bloomberg

埃克森美孚是全球能源行业的黄金标准——公司最近更新的五年企业计划突显了其优势。埃克森现在预计到2030年每股收益复合年增长率将超过13%，高于此前约10%的目标。

这假设布伦特原油平均价格为每桶65美元（实际价格）。如果油价保持疲软，这可能很难实现——布伦特原油目前约61美元——但石油已作为大宗商品中的“异常值”，黄金、白银和铜等商品已上涨。长期来看，石油和天然气供应形势乐观，全球需求仍在上升，尽管可再生能源增长。

CEO达伦·伍兹将公司定位为“未来数十年持续盈利”。当前股价约120美元，交易价格为2026年预期每股收益的16倍，股息率3.4%。埃克森美孚已连续43年提高股息，即使原油价格降至每桶40美元，股息也看起来安全。

摩根士丹利分析师Devin McDermott乐观，设定137美元目标价，称其“同业领先的现金流和收益增长”及多元化业务模型，包括炼油和化工。

Fairfax Financial Holdings

Fairfax Financial可能是最接近“迷你伯克希尔”的公司——而且在当前看来，可能是一个更好的选择。

总部位于多伦多的财产和责任保险商，拥有强大的保险业务、卓越的投资记录和在创始人兼董事长Prem Watsa（75岁）领导下卓越的长期表现。公司目标是每年实现15%的账面价值增长，而伯克希尔可能仅实现高位个位数增长。其市值约为4000亿美元，而伯克希尔的市值为1.1万亿美元，更容易增长。

“这就像在1993年投资伯克希尔一样，”投资者Charlie Frischer说。

其当前市净率1.5倍与伯克希尔持平，但Frischer表示，Fairfax的真实市净率更接近1.25倍，因为部分投资低于市场价值。其印度投资组合卓越，如在班加罗尔机场拥有控股股权。

Fairfax甚至与伯克希尔校友David Sokol合作，他曾被视为“沃伦·巴菲特接班人”。Sokol经营一个集装箱运输业务，Fairfax拥有43%股权。该股票主要在加拿大交易，目前美国交易价格约为1750美元，交易清淡。

Flutter Entertainment

Flutter Entertainment是全球在线体育博彩的领导者，但其股价约215美元，在8月峰值下跌三分之一，因担心Kalshi和Polymarket将削弱FanDuel——Flutter最宝贵的资产。

大多数华尔街分析师认为，预测市场不会威胁FanDuel的商业模式，后者在美国市场占有率超过40%。FanDuel可与金融交易所领导者CME Group合作，推出一个50/50预测市场联合项目，预计在年底前推出。

在体育博彩方面，预测市场并不与FanDuel在实时博彩、赔率投注（如足球或篮球球员个人投注）和赔率组合（单次投注涉及多个结果，可能获得高额回报）中竞争。赔率组合对FanDuel特别有利。

乐观的Macquarie分析师Chad Beynon最近写道，该下跌被高估，他认为Flutter是“行业最佳运营者”。他设定330美元目标价，指出当前估值远低于历史水平。该股票交易价格约为2026年预期每股收益22倍——鉴于2026年和2027年预计40%的收益增长，这是一个合理的市盈率。

Madison Square Garden Sports

纽约尼克斯队和纽约游骑兵队的总价值可能超过130亿美元。照片：Sarah Stier/Getty Images

体育投资比以往任何时候都更热门，专业球队的记录性高价交易频现。但Madison Square Garden Sports——尼克斯队和游骑兵队的拥有者——并非如此。

尼克斯队和游骑兵队的总价值可能超过130亿美元。NBA洛杉矶湖人队在2025年以100亿美元估值出售，尼克斯队价值至少如此。游骑兵队估值超过30亿美元。MSG Sports，其股票交易价格约为225美元，估值为54亿美元。股票过去五年上涨30%，远远落后于市场和私人球队价值增长。

由于CEO詹姆斯·多兰拒绝出售公司——公司由其家族控制——股票价格低廉。他的态度被视为不良公司治理，但Jon Boyar，Boyar Value Group总裁，表示公司可能分离一个球队，或向私人投资者出售一个或两个球队的部分股权，用所得资金回购股票。2027年税法变更将惩罚公共体育团队所有者，这可能迫使公司考虑出售。

“MSGS是市场上当前最佳风险回报组合之一，”Boyar表示，他将公司估值定在每股500美元。

SL Green Realty

纽约市办公市场正在改善，但你从SL Green Realty的股票表现中看不到这一点——该公司是曼哈顿最大的商业地产房东：股价约44美元，2025年下跌35%，接近52周低点。

股票价格低迷反映了对2026年预期的较弱指引，以及高杠杆率，但更重要的是，民主党社会主义者Zohran Mamdani——纽约即将上任的市长——的影响。他并不是一个友好的商业环境。他的影响是负面的，但可能不会摧毁该市的房地产税基，以资助他的社会项目。

公司在最近的投资者日强调了其股票价格与资产价值之间的脱节，其资产价值超过每股70美元。CEO Marc Holliday称此情况“荒谬”，并表示公司股价不超过其建筑物下方土地价值。

Evercore ISI分析师Steve Sakwa最近称该估值“具有吸引力”，并评估SL Green的净资产价值为每股85美元，但其目标价为54美元。如果SL Green保持如此低廉，可能被积极投资者或私募股权投资者目标。

Visa

稳定币。现在购买，未来付款。对费用的反对。对这些问题的担忧——更多——使Visa股票在2025年表现滞后，仅上涨5%。

但无论担忧多么严重，Visa都避开了这些挑战，继续产生一些最大市值公司中最为持续的两位数收益增长。它甚至已成为稳定币的领导者——一种以美元为后盾的加密货币，曾被一些人认为会颠覆它。

“我可以用手指和脚趾数出有多少次有关护城河强度的担忧，”北密西西比州西北部财富管理公司首席股票投资组合经理Matt Stucky告诉《巴伦氏》。

当前股价约325美元，交易价格为其2026年9月财年预期收益的26倍，低于过去五年平均的31倍。其净利率约为55%，与Nvidia相似。

Visa预计未来一年收入和收益将实现低双位数增长，其将大部分利润返还给股东——最新财年回购3%的股份，以及近1%的股息。

Visa仍拥有长期增长空间，随着世界从现金转向塑料，乃至更远。

华特迪士尼

迪士尼总收益与Netflix相似，但市值仅为后者的一半。照片：Ian Lansdon / AFP / Getty Images

尽管Netflix和Paramount Skydance准备为华纳的电影、电视和流媒体业务支付高昂价格，但迪士尼股票低迷，尽管其拥有行业中最优质资产之一。

迪士尼股票，约107美元，因9月份季度结果不佳而受挫，主要受“体验部门”表现不佳影响，该部门由迪士尼世界和其他公园主导。但利润前景看乐观，迪士尼预计2026年和2027年财年实现两位数收益增长，得益于其邮轮扩张。

该股票估值为2026年9月财年预期收益的16倍。根据Wolfe Research分析师Peter Supino称，其“拥有高价值知识产权和持续需求”，目标价为133美元，估值过低。

更重要的是，迪士尼总收益与Netflix相似，但市值仅为后者的一半。如果Netflix在购买华纳后可能成为传统媒体公司，为什么还要以两倍估值购买Netflix？

不要忽视CEO Bob Iger，他将在2026年底退休，这是他第二次担任迪士尼领导者。他可能希望以高调方式退休——这对股票是利好。

致Andrew Bary：andrew.bary@barrons.com