Broadcom股价暴跌，其蓬勃发展的AI业务成隐患

Dec 11, 2025 01:00:00 -0500 by Tae Kim | #AI #Earnings Report

华尔街希望听到Broadcom对人工智能芯片市场的看法。加州圣何塞的一家Broadcom办公室。（Justin Sullivan/Getty Images）

关键要点：

Broadcom于周四晚发布第四季度业绩，表现优于预期，但周五股价下跌。市场正担忧其人工智能芯片业务增长速度及其对利润率的影响。

Broadcom的半导体产品覆盖多个领域，包括网络、宽带、服务器存储、无线和工业领域。该公司也是高端AI专用集成电路（AI ASICs）市场的领导者。

目前，人工智能芯片业务是Broadcom增长的主要引擎。公司预计当前季度AI半导体收入将同比增长一倍，达到82亿美元。

然而，首席执行官Hock Tan指出，AI业务的毛利率低于其他业务。

“我们预计第一季度合并毛利率将同比下降约100个基点，主要原因是AI收入占比上升，”Tan在电话会议上对分析师表示，“全年合并毛利率将受到基础设施软件和半导体收入结构以及半导体产品结构的影响。”

周五上午11点11分，Broadcom股价跌至360.30美元，创下自1月27日以来的最大跌幅，而标普500指数下跌1.3%，纳斯达克综合指数下跌2%，道琼斯工业平均指数下跌0.5%。截至周四收盘，Broadcom股价年内上涨近75%，而纳指仅上涨22%。

Trusit Securities分析师William Stein估计，转向AI硬件将使Broadcom企业毛利率降至2026财年74%，低于2025财年78.6%。但即便如此，Stein仍将其股价目标上调至500美元（此前为365美元），并维持“买入”评级。

“我们认为更高的每股收益（EPS）将抵消毛利率下降的影响，但我们认识到这一指标对许多半导体投资者至关重要，”Stein写道。

今年9月在最后一次财报会议上，Tan宣布公司已从一位新合格客户获得100亿美元AI订单，称此举将“显著”改善2026财年AI收入前景。

周四晚间财报电话会议中，Tan确认该客户为Anthropic，并指出AI初创公司Anthropic订购了另外110亿美元AI芯片，将在2026年底交付。Anthropic正在购买Broadcom与谷歌联合开发的张量处理单元（TPU）。

Tan还表示，有一位第五位AI芯片客户订购了10亿美元芯片，将在2026年底交付。他称Broadcom当前AI订单积压总额已达730亿美元，预计将在未来18个月内交付。

创建于Highcharts 9.0.1Broadcom股票代码：AVGO数据来源：FactSet

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投资者可能期待更多客户消息。Broadcom股价在财报后上涨3%，但在电话会议期间转为下跌。

“Broadcom当前市盈率超过40倍，这使其对股价下滑的承受力较低。仅这一估值就为股价上行设定了很高的障碍，”Direxion资本市场的主管Jake Behan表示。

其他潜在担忧还包括非AI收入停滞，以及Tan称Broadcom预计2026年从ChatGPT开发者OpenAI获得的业务有限，两家公司合作计划预计将在2027年进一步扩大。

“这是个总体积极的更新，我们很高兴看到定制XPU业务持续增长，但我们希望Broadcom能明确其与OpenAI的合作机会，”Susquehanna分析师Christopher Rolland写道，维持“积极”评级及450美元目标价。

Broadcom第四财季收入为180.2亿美元，高于华尔街共识的175亿美元，根据FactSet数据。调整后每股收益为1.95美元，高于分析师预期的1.87美元。

当前季度，Broadcom预计收入为191亿美元，高于分析师预期的184亿美元。同时，公司宣布将季度普通股股息提高10%，2026财年每股0.65美元。

请致信Tae Kim（tae.kim@barrons.com）和Adam Clark（adam.clark@barrons.com）