奈飞股价震荡，随着华纳兄弟并购案持续发酵逢低买入

股价在最近抛售后显得便宜很多，无论并购大战如何收场，其反弹潜力都十分可观。

奈飞比华纳兄弟并购案更有优势。图中为《怪奇物语》主演芬恩·伍法德、加滕·马塔拉佐、凯尔·麦克拉克林和诺亚·施纳普。（安德烈亚斯·伦茨/Netflix供图）

关键要点

• 奈飞股价在六天内下跌了13%，主要因担忧其可能收购华纳兄弟发现公司的资金问题。
• 奈飞提出的每股27.75美元收购华纳兄弟的方案，面临派拉蒙-天空舞公司每股30美元的敌意报价。
• 尽管近期股价下跌，奈飞股价在2025年上涨8.5%，当前市盈率30倍（2026年预测），较5月的43倍有所下降。

奈飞 股价今年从童话变成了灾难——但许多优秀剧集都给主角安排了第三幕救赎弧线。

股价创下自2023年7月以来最差的六日跌幅，下跌13%，主要因投资者担心视频流媒体平台奈飞 将如何支付其潜在收购华纳兄弟发现 的费用。

这已经削弱了今年早些时候的上涨势头。奈飞股价在2025年上涨8.5%，根据道琼斯市场数据，目前处于自4月中旬以来的最低水平。自《巴伦周刊》5月建议买入 以来，股价已下跌17%。

由 Highcharts 9.0.1 制作，数据来源：FactSet

由 Highcharts 9.0.1 制作，2025年12月8日090100110120130美元140

精明的投资者应保持高度关注。在最近抛售之后，股价显得便宜很多，无论华纳兄弟的竞价大战如何收场，其反弹潜力都十分可观。

这确实是一段喧闹的日子。在数月的猜测之后，奈飞于周五达成协议，以每股27.75美元收购华纳兄弟的流媒体和影视业务，并将有线电视业务交由投资者。紧接着，派拉蒙-天空舞 直接向投资者提出每股30美元的敌意报价，意图收购整个华纳发现公司。派拉蒙辩称，其报价更符合股东利益，且更有可能获得监管批准。唐纳德·特朗普总统已公开表示，与华纳兄弟的合并“可能是个问题”，因为这将使奈飞获得“一个非常大的市场份额”。

奈飞股价受到双重打击。周五股价下跌2.9%，周一又下跌3.4%。从这些波动来看，一场混乱的并购大战正是奈飞最不需要的。

投资者主要担忧的是，奈飞在收购华纳兄弟时过度支付，并且达成交易的过程可能会拖到2026年。

Pivotal Research Group分析师杰弗里·沃洛达尔卡周一表示，这笔“极其昂贵”的交易是“对长期不利因素的830亿美元承认”，包括短视频应用（如TikTok）带来的威胁。沃洛达尔卡曾于今年早些时候是奈飞的最强看多者，周一将奈飞评级从买入下调至持有，并将目标价从160美元下调至105美元。

当然，总会有人反对，鉴于奈飞正在承担约5000亿美元的新债务，以收购一家盈利能力不佳的公司。

但这是一种短视的看法。摩根士丹利分析师本杰明·斯温伯恩周五表示，该交易“风险/回报比极具吸引力”，预计该交易将在2027年仅带来每股4美分的收益，此后将带动奈飞利润增长。当《巴伦周刊》将奈飞列为推荐股票 时，我们提到了“飞轮”模型的成功——更多订阅用户意味着更多用于内容支出的金钱，从而吸引更多用户。收购华纳兄弟将为奈飞的海量内容库增添哈利·波特、超人和托尼·索普兰诺等深受喜爱的角色，有助于延续这一增长周期，将公司从DVD邮寄零售商转变为科技巨头。斯温伯恩预计，奈飞的利润率将在2028年底达到40%，较去年的27%大幅提升。

即使交易未能达成，该股仍值得一看。这是对派拉蒙而言的“生死攸关时刻”，它没有华纳兄弟的知识产权几乎不可能成为主流流媒体巨头。对于奈飞而言，风险则要小得多。

奈飞可能将收购华纳兄弟视为一种消除派拉蒙威胁、扩充内容库的机会，而非“必买”项目。MoffettNathanson分析师罗伯特·菲什曼在研究报告中指出，奈飞“即使交易失败，依然拥有强劲的独立增长轨迹”。另一个增长动力是奈飞在体育直播领域的拓展，即将到来的赛事包括下周末由网红杰克·保罗与前重量级冠军安东尼·乔纳森之间的拳击比赛。

股价近期的波动也应缓解投资者对其高估值的担忧。目前股价约30倍2026年收益，较5月的43倍市盈率而言已属优惠。管理层目标是到2030年底估值达1万亿美元，较周三的4420亿美元有所上升。如果奈飞能按摩根士丹利斯温伯恩预测的利润率增长执行，这目标是可行的。

华纳兄弟的交易可能带来不确定性，但这不应掩盖其强大的整体增长故事。奈飞股价仍值得买入，尽管这一最新变数令人意外。