Cinemark 股价可能进一步下跌，如果 Netflix 收购 Warner Bros.，分析师称

Cinemark 股价今年已下跌 23%。（彭博社）

关键要点

• 德意志银行因 2025 年票房疲软以及 Netflix 可能收购 Warner Bros. 的可能性，将 Cinemark 的目标价下调至 32 美元，此前为 34 美元。
• Netflix 提议以近 830 亿美元收购 Warner Bros.，此举可能导致独家院线放映窗口缩短，预计从 2029 年起每年使 Cinemark 的 EBITDA（息税折旧摊销前利润）减少约 1 亿美元。
• Paramount Skydance 已提出更具竞争力的收购方案，承诺将院线影片产量提升至每年 30 部以上，这可能有利于 Cinemark。

Cinemark 股价若 Netflix 完成收购 Warner Bros. 并可能缩短电影在院线放映时间，则可能进一步承压，德意志银行分析师周一表示。

Bryan Kraft 周一将 Cinemark 的目标价从 34 美元下调至 32 美元。

Kraft 的目标价下调是在 Cinemark 股价今年已下跌 23% 至约 24 美元之后。股价下跌原因之一是 2025 年票房表现不及预期。虽然部分影片如《我的世界大电影》、《魔法坏女巫：For Good》和《超人》表现强劲，但整体 2025 年票房未达分析师预期。

“截至第四季度，票房表现远低于预期，从而削弱了原本预计 2026 年将成为非凡之年的预期，”Kraft 写道。

股价下跌的另一原因则是投资者担忧，如果 Netflix 成功收购 Warner Bros.，电影院线行业将面临何种命运。

Netflix 于 12 月 5 日宣布，已同意以近 830 亿美元收购 Warner Bros. Discovery，交易包括 Warner Bros. 的影视制作资产，以及 HBO Max 和 HBO。Warner Bros. 计划在交易完成后将有线网络业务分拆给股东。Netflix 预计交易将在 12 到 18 个月内完成。

Cinemark 股价在 12 月 5 日宣布后下跌 8%。同行 AMC Entertainment Holdings 股价下跌 2.6%。

Netflix 是全球最大的流媒体公司，其平台提供独家内容，但近期也开始与院线连锁合作，将部分内容限时投放到大银幕。然而，流媒体仍是 Netflix 的核心业务。收购 Warner Bros. 后，Netflix 可能改变电影发行策略，对院线连锁造成负面影响。

Netflix 联席首席执行官 Ted Sarandos 在 12 月 5 日的一次电话会议中暗示了这些变化。

“随着时间推移，我认为窗口期将变得更加符合消费者需求，以便更快地满足观众，”Sarandos 说。

“我们预计，如果 Netflix 完成对 WB 的收购并缩短独家院线窗口期，Cinemark 从 2029 年起每年 EBITDA 将面临约 1 亿美元的冲击，”Kraft 表示。他还认为，如果 Netflix 交易成功，Cinemark 股价可能降至约 22.50 美元。

《巴伦周刊》已联系 Cinemark 进行评论。

Kraft 表示，如果 Netflix 的交易未能完成，Cinemark 股价仍有上涨潜力。相关公司仍需获得监管机构和股东批准，这条路可能较为艰难。

Paramount Skydance 也计划收购 Warner Bros. Discovery 全部资产，并提出了一项更具竞争力的报价，以获取《哈利·波特》系列版权。

Paramount 首席执行官 David Ellison 在 12 月 10 日致 Warner Bros. 股东的一封信中表示，其报价“优于”Netflix。Ellison 还称，关于院线未来，“我们不打算减少院线影片产量——我们计划每年将片单扩大至 30 部以上。”

Kraft 认为，Paramount 是当前更可能收购 Warner Bros. 的买家。他认为，如果 Paramount 成功收购 Warner Bros.，Cinemark 股价将立即回升至 28 美元左右。这也是他维持 Cinemark 股票“买入”评级的原因。

截至周一，Cinemark 股价下跌 2.7% 至 24 美元。标普 500 指数下跌 0.2%。

致信 Angela Palumbo，邮箱：angela.palumbo@dowjones.com