科姆斯离开伯克希尔留下的股权组合管理空缺

股东出席2022年伯克希尔哈撒韦年度大会，地点位于内布拉斯加州奥马哈市。（斯科特·奥尔森/盖蒂图片社）

关键要点

• 托德·科姆斯从伯克希尔哈撒韦转投摩根大通，引发人们对伯克希尔3000亿美元股权组合管理权归属的疑问。
• 科姆斯曾管理伯克希尔部分股权组合，并担任Geico首席执行官，领导了重大扭亏为盈举措。
• 关于特德·韦斯克勒的未来角色以及现任首席执行官格雷格·阿贝尔是否将负责整个股权组合的问题尚未揭晓。

随着伯克希尔管理人托德·科姆斯即将离开并加盟摩根大通，当首席执行官沃伦·巴菲特于2025年底退休时，谁将负责管理伯克希尔哈撒韦的3000亿美元股权组合的问题浮出水面。

科姆斯转投摩根大通对伯克希尔而言是一笔损失，因为他同时担任投资经理和伯克希尔旗下汽车保险子公司Geico的首席执行官。

54岁的科姆斯与巴菲特关系密切，且在奥马哈市生活超过十年。他于2010年加入伯克希尔担任投资经理，并于2020年初接任Geico首席执行官。

科姆斯曾表示，他享受与巴菲特探讨投资、向他学习的过程。

在周一发布声明称科姆斯将离开伯克希尔，并将于一月加入摩根大通领导战略投资团队时，该 conglomerate 并未提及科姆斯在股权组合中的角色。声明也未说明当伯克希尔高管格雷格·阿贝尔于2026年初接任首席执行官时，谁将负责管理该组合。

科姆斯与伯克希尔投资经理特德·韦斯克勒（64岁）共同负责约10%的股权组合，巴菲特则负责其余部分。伯克希尔观察者认为他们负责组合中部分较小持股，包括Sirius XM Holdings、DaVita、Kroger、Visa、VeriSign和Amazon.com。

科姆斯被认为更专注于科技领域的投资，而韦斯克勒则相对保守。一些伯克希尔追随者认为，科姆斯对VeriSign持股起到了关键作用。科姆斯也很可能负责伯克希尔对Snowflake的持股——该股在伯克希尔2020年首次公开发行后数年被出售。

从2026年起，巴菲特是否会在股权组合中继续发挥作用尚不明确。他将在卸任首席执行官后继续担任董事长。

“伯克希尔哈撒韦需要更加透明地说明阿贝尔和韦斯克勒在管理公开股权组合中的角色与职责。” Hudson Value Partners 投资经理克里斯·戴维斯表示。“我们都很热爱‘伯克希尔模式’，但考虑到这是一家正在经历首次领导层交接的万亿美元级企业，确实需要做出一些妥协。

“在两位股权组合经理中，科姆斯是较年轻的，住在奥马哈，与巴菲特‘隔壁办公’，这给这家 conglomerate 继续传承伯克希尔文化带来了挑战。” 戴维斯周一在致《巴伦周刊》的邮件中如此表示。

未解之谜包括：韦斯克勒是否将在阿贝尔领导下继续担任伯克希尔投资经理，以及阿贝尔是否将引入新的人选协助管理组合。

韦斯克勒被普遍认为在弗吉尼亚州查尔斯城和奥马哈两地间分居。韦斯克勒本人尚未发表评论。

从2026年起，韦斯克勒可能在组合中发挥更大作用，或由阿贝尔全面负责。

巴菲特热爱投资游戏，很可能将继续关注市场动态。他负责伯克希尔最大的股权投资，包括苹果、美国运通、可口可乐和美国银行。

伯克希尔在第三季度购买了约40亿美元的Alphabet股票，是近年来最大规模的购买之一。鉴于该股近期上涨，此次买入表现良好。伯克希尔并未说明具体由哪位经理负责，但《巴伦周刊》推测，由于持股规模较小，可能是科姆斯或韦斯克勒所为。

自2020年以来，科姆斯在伯克希尔的主要职责是担任Geico首席执行官，该公司在保费规模上位列全美第三（仅次于State Farm和Progressive）。

巴菲特曾称赞科姆斯领导了一项扭转计划，包括升级过时的IT系统，使Geico不再落后于行业技术领先者Progressive。Geico如今已实现盈利，但市场份额已让位于Progressive。

当韦斯克勒于2011年加入伯克希尔担任投资经理时，伯克希尔表示他与科姆斯将在他退休后对整个组合负责。

“在沃伦·巴菲特不再担任首席执行官后，托德与特德（可能辅以一位新经理）将负责伯克希尔全部股权和债务组合，但需接受前首席执行官及董事会的总体指导。” 伯克希尔表示。

然而，巴菲特近年在伯克希尔年度大会上表示，阿贝尔应负责管理组合，其作为投资经理和企业买家的经验使其具备充分胜任能力。也可能阿贝尔会引入新经理或团队协助管理股权组合。

然而，阿贝尔并无正式投资经理经验。此外，他将承担伯克希尔全部运营，包括直接监管BNSF铁路和伯克希尔哈撒韦能源等重要业务。

过去二十年，股权组合曾经是伯克希尔投资故事的核心，但如今已不再那么重要。该公司已发展为一家庞大的 conglomerate，核心业务包括BNSF、伯克希尔哈撒韦能源（大型公用事业）、Lubrizol、国际 Dairy Queen、NetJets、Marmon、McLane、Benjamin Moore、Brooks等众多企业。

伯克希尔超过1万亿美元的市值主要归因于其运营业务。

股权组合虽仍规模可观，但已从2023年底峰值超过3500亿美元降至目前水平，主要因出售了1000多亿美元的苹果股票（目前仍是伯克希尔最大的股权投资，超过6000亿美元）。该组合仍备受华尔街关注，伯克希尔每季度的投资动向都受到密切关注，尤其关注巴菲特的决策。

近年来，巴菲特未公开披露科姆斯和韦斯克勒的投资表现。他在2019年曾告诉CNBC，二人在加入伯克希尔后，长期独立运作，且相较标准普尔500指数略逊一筹。

据信自2019年以来，二人均落后于指数，韦斯克勒与Sirius XM和DaVita等表现不佳的股票相关。韦斯克勒本人持有这些股票，并代表伯克希尔管理它们。

当长期任职伯克希尔投资经理劳·辛普森于2010年退休时，巴菲特出售了与辛普森相关的一些股权投资。因此，观察伯克希尔如何处理“科姆斯股票”（如VeriSign）将十分有趣。

更正与补充： 克里斯·戴维斯是Hudson Value Partners的投资经理。本文早前版本误将公司名称写成Hudson Valley Partners。

致Andrew Bary于 andrew.bary@barrons.com