核心编织、Nebius、IREN股票在AI泡沫担忧后维持稳定它们仍属于高风险

新兴云公司正为大型科技公司提供额外的人工智能数据中心容量。（Vladimircaribb/Dreamstime）

要点

• 核心编织（CoreWeave）因收入指引和季度收入增长未达市场预期，股价下跌16%；Nebius股价下跌7%。
• 核心编织和Nebius等新兴云公司面临数据中心巨额资本支出和债务负担的风险。
• 该商业模式的可行性取决于对昂贵英伟达（Nvidia）AI芯片使用寿命和租赁价值的假设。

部分热门人工智能基础设施股票在财报公布后股价降温。CoreWeave和Nebius在周三开始稳定，尽管其财报表现不佳，但投资者仍不能安心，因为关于其硬件使用寿命的讨论仍在持续。

CoreWeave、Nebius以及类似IREN的同行今年股价大幅上涨，得益于与大型科技公司签订的数十亿美元AI计算能力合同。所谓“新兴云”公司正受益于AI需求远超供给。

然而，正如《巴伦周刊》此前所报道的，这些公司的策略充满风险，需承担巨额资本支出和债务负担，以建设数据中心推动收入增长，使其对AI投资放缓极为敏感，若AI投资最终被证实是泡沫，它们将成为最早受害的公司。

我们看到了股价迅速下跌的迹象：周二CoreWeave股价下跌16%，因其收入指引低于市场预期，部分原因是其合作伙伴在数据中心建设方面进度滞后。与此同时，Nebius股价下跌7%，即使其季度收入增长超过四倍，也未能达到预期。IREN股价下跌4.6%，较小的公司如Cipher Mining和TeraWulf也同步下跌。

但这并不意味着泡沫正在破裂。目前问题更可能是能否满足需求，CoreWeave和Nebius股价周三早盘开始企稳。高预期和高估值为股价波动埋下隐患。

这为做空者提供了绝佳机会——投资者押注股价下跌。著名做空者Michael Burry和Jim Chanos均公开批评了新兴云模型背后的假设，尤其质疑目前购买的昂贵英伟达AI芯片能否保值。

对当前一代AI处理器使用寿命的不同假设，以及其生命周期内可出租的金额，可能决定商业模式的成败。例如，CoreWeave假设其芯片的折旧期为六年，而Nebius采用四年折旧期，这可能导致每年数亿美金的折旧成本差异。

目前乐观者似乎占上风。CoreWeave首席执行官Michael Intrator向分析师表示，其一名客户已续约使用英伟达H100图形处理器（GPU）——该芯片于2022年底首次推出——价格与原合同几乎持平。但问题是，这种需求能否长期维持？

“未来，我们将关注GPU使用寿命以及下一代英伟达Ruben GPU发布可能带来的影响，这可能改变当前动态，但早期价格稳定令人欣慰，”Cantor分析师Thomas Blakey在研究报告中写道。

投资者只能希望这种稳定能持续下去。

致信Adam Clark，邮箱：adam.clark@barrons.com