Costco 股价重估担忧被夸大，分析师称此外，Zillow、美光科技等个股亦被提及

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Costco Wholesale • COST-纳斯达克
买入 • 12月16日价格：860.39美元
由TD Cowen发布
我们认为，过去三个季度Costco会员续约率下滑的担忧被夸大了，当前39倍市盈率是一个投资机会。我们仍保持乐观的原因有三点：1）尽管续约率较低，但吸引年轻且数字化能力更强的会员对Costco整体是净正面，因为其家庭收入水平较低及其它因素；2）会员费及家庭收入增长依然强劲；3）包括定向沟通在内的缓解措施已显现出初步成效。

不过，我们希望Costco Wholesale能更早采取缓解措施，因为我们认为，更精准的策略能促使这些消费者走进门店，从而充分认识到Costco会员的价值。

目标价：1,175美元。

Zillow Group • ZG-纳斯达克
中性 • 12月17日价格：66.67美元
由BTIG发布
谷歌近期测试将待售房产列表置于移动端搜索结果顶部，引发对Zillow Group及CoStar Homes.com可能面临挑战的担忧。该测试表明谷歌至少在考虑争夺向Zillow Group输送的广告预算。Zillow Group约80%的流量来自直接访问，该测试或已违反行业广告规则，但无疑是重大风险。

我们已看到谷歌在垂直领域精准投放的威力。我们的核心观点是，该测试仍在进行中。

Malibu Boats • MBUU-纳斯达克
买入 • 12月17日价格：28.84美元
由Seaport Research Partners发布
海洋市场高度周期性，我们认为现在是布局良机，行业整体健康、2026年有望增长。我们看好美国坚韧的消费者，预计休闲产品支出将扩大。同时，海洋市场受益于更多人参与划船及户外生活方式日益受宠。我们看好Malibu Boats商业模式的巨大潜力。

Malibu拥有强大的高端船品组合，通过地理及产品拓展可实现协同效应与增长。我们看好其新举措，如配件、组件及金融产品。

目标价：36美元。

Vital Farms • VITL-纳斯达克
买入 • 12月16日价格：34.53美元
由Benchmark Equity Research发布
在投资者日之前，Vital Farms宣布2026年及长期目标超出我们预期，同时下调2025财年指导，因2025年第四季度受企业资源计划实施影响导致加工中断。发布后股价立即下跌16%，我们认为主要原因是：1）2025年第四季度指导小幅下调，2）长期毛利目标维持在35%以上，而过去12个月毛利为38%。

短仓与长仓的博弈仍在持续，我们仍坚定看好这个具有强大基本面支撑的新兴品牌，其估值严重被错误的看空论调所扭曲。

目标价：60美元。

Micron Technology • MU-纳斯达克
买入 • 12月16日价格：237.50美元
由Needham发布
随着内存市场持续收紧、2026财年需求预计超过供应、DRAM及NAND价格将大幅上涨，我们大幅上调美光科技2026及2027财年收入及每股净收益预测。同时，我们将12个月目标价上调至300美元，现基于我们对2028财年第一季度（11月）每股账面价值96.15美元的估算，采用3.1倍账面价值倍数。

Navan • NAVN-纳斯达克
超越预期 • 12月16日价格：14.64美元
由Oppenheimer发布
Navan在财年第三季度实现强劲业绩，得益于AI/Direct-Connections带来110%的净收入留存率，用户参与度持续提升，企业增长势头稳固。管理层通过提高运营资本/营运资本效率，将正现金流实现时间提前一年，同时20%以上增长算法未变。

自10月29日首次公开发行以来，股价已下跌40%，主要受软件应用被人工智能颠覆叙事的负面情绪影响，我们认为这是不恰当的。我们看到40%以上的账面价值增长及245个基点的毛利扩张，支持我们对Navan作为AI受益者的看法——其供应链加速采用，将通过平台实现广泛分布至高价值、高参与度用户群体。

当前股价约相当于财年4倍毛利，我们认为这是一个极具吸引力的入场点，预计其估值差距将随着成长较慢的同行对比逐渐收窄，同时持续维持20%以上增长及毛利扩张。

目标价：25美元。

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