年底零售股能否反弹？马里奥特、On Holding、Lululemon的图表透露什么信号

行人走过中国深圳一家Lululemon零售店。 （Cheng Xin/Getty Images）

要点：

• 美国道富SPDR标准普尔零售ETF在过去一个月上涨5%，表明零售板块整体实力在增强。
• 马里奥特国际公司11月上涨17%，受益于消费者对体验型消费的强劲支出。
• On Holding在2025年表现不佳，但技术面正在改善。Lululemon的图表也颇具前景。

尽管衰退传闻仍持续发酵，消费必需品板块已承受了部分压力。进入12月，消费必需品精选行业SPDR基金在11个主要S&P板块中仅排第九位。该ETF年内上涨6%，仅次于房地产和必需消费品板块。这一滞后部分可归因于其两大重仓股——亚马逊和特斯拉，分别跌至各自52周高点的10%和12%。

在表象之下，健康趋势正悄然浮现。更具多元化的道富SPDR标准普尔零售ETF——其最大持仓占比不到3%——正开始超越其所属板块的同类基金。XRT过去一个月上涨5%，而消费必需品ETF仅上涨1%。这种差异表明零售板块整体实力正在扩大，本轮反弹或许仍具延续性。

上周势头加速，XRT上涨5.5%，是自4月初低点以来第二好的周涨幅。此次上涨推动ETF接近86.31美元的潜在“双底突破”位。其五大主要持仓股的重大上涨正推动这一转变，其中维多利亚的秘密股价在夏季低点后翻倍，Kohl’s上周暴涨56%（非笔误），梅西百货上周也实现两位数涨幅。

随着覆盖面扩大、价格走势加强，多家零售股有望迎来年终反弹。以下是三个突出候选股。

马里奥特国际公司（Marriott International Inc.）的股价走势有力支持“衰退可能性不大”的论点。该酒店连锁企业在黑色星期五假期缩短交易时段内创下历史新高。11月上涨17%，为2021年2月以来最佳月涨幅，得益于消费者对体验型活动支出的持续强劲。股价正逐步站稳300美元关键位。同行希尔顿全球（Hilton Worldwide）和凯悦酒店（Hyatt Hotels）也表现稳健，这是一个积极的信号。

从技术面看，马里奥特自4月23日完成“看涨岛反转”以来表现优异，实现4.2%的缺口上涨。目前看涨者希望看到股价持续突破300美元区域，该区域已连续三次收盘，走势类似2月初。11月7日，股价突破283.85美元的“杯底转折位”，并清仓了上周末的“看涨旗形”转折位。

从这里看，技术面支持股价在年底达到320美元，比当前水平上涨约5%。到2026年底，上涨33%至405美元的行情是可行的。我仍对285美元以上持乐观态度。

马里奥特周一股价约在304美元附近。

马里奥特股价正努力保持在300美元整数位上方。

On Holding（瑞士鞋履公司）2025年表现不佳，下跌20%。当前股价距离最近52周高点仍有31%的跌幅，但其股价已从三周前反弹至周内高位，当时股价在最大成交量后暴涨21%——自2021年上市以来最强周交易量。

从技术面看，走势正在改善。股价在35美元附近形成看涨旗形，随后重测4月低点后，在10周内飙升至60美元。这一迅猛上涨在5月底遇阻，随后出现两根“阳线”和一根“看跌阴云覆盖线”。

目前，股价看起来准备再次发力。在3月前突破60美元（较当前水平上涨约35%）是可能的，尤其是它已稳稳站稳50日简单移动平均线和21日指数移动平均线——这是自7月以来首次。我对41美元以上持乐观态度。

On Holding周一股价约在44.50美元。

On Holding在11月与4月形成双重底部后走势稳健。

最后，Lululemon Athletica是我相当长时间以来不太看好的个股。股价仍比2023年12月29日创下的历史新高低66%。即便上周实现近10%的涨幅——其过去一年中第二好的周涨幅。正如我常说的，除非出现明确的技术催化剂，否则很少有理由买入跌势中的股票——而我们终于在上周看到了催化剂，股价突破了“看跌下降三角形”位。该模式在9月5日股价连续三周出现两位数亏损后开始形成，以200美元关键位为核心。

技术上，上周股价重新收复了50日简单移动平均线和21日指数移动平均线，前者自2月以来首次开始上扬。自9月以来，支撑位不断在160美元上方稳定，形成积极的底部支撑。

我认为股价有望在2月达到220美元，约比当前水平上涨20%。我仍对173美元以上持乐观态度。

Lululemon周一股价约在184美元。

首次对这一突破看涨，股价突破看跌下降三角形。

道格·布什是《巴伦》投资者圈的资深技术分析师。他的技术分析观点被纳入个股推荐，包括仅面向投资者圈读者发布的独家推荐。一个技术术语汇编定期更新，新增词条。