德瑞尔盈利超出预期，为何股价却下跌

周三交易前，德瑞尔股价年内上涨约18%，过去12个月上涨约8%。（Dreamstime）

关键要点

• 德瑞尔财年第四季度每股收益为3.93美元，营收为124亿美元，超出分析师预期。
• 德瑞尔预计财年2026净利润将在40亿美元至47.5亿美元之间，低于华尔街53亿美元的预期。
• 德瑞尔发布其较预期弱的2026展望后，股价在早盘下跌4.4%。

德瑞尔的季度财报于周三上午发布，恰逢美国感恩节假期前。投资者恐怕不会因为该公司2026年展望而感到感激。

周三，重型设备制造商德瑞尔股价下跌5.7%，收盘价为469.87美元，而标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数均上涨约0.7%。

德瑞尔财年第四季度（截至10月）每股收益为3.93美元，营收为124亿美元。据FactSet，华尔街预期每股收益为3.84美元，总营收118亿美元。一年前，德瑞尔报告财年第四季度2024年每股收益为4.55美元，营收约111亿美元。

Jefferies分析师Stephen Volkmann周三在报告中写道，较高的成本抵消了较高的价格和销售量。德瑞尔设备业务的利润率低于预期，但其贷款业务的收益为该季度带来提振。

主要问题并非季度业绩。问题是展望。德瑞尔预计财年2026净利润在40亿至475亿美元之间。华尔街目前预计净利润为53亿美元，较本财年50亿美元的预期有所上调。

Baird分析师Mig Dobre周三写道：“展望偏弱。”“美国和加拿大大型农业设备的预期下降15%至20%，降幅超过我们所认为的更广泛预期。”

“展望未来，我们认为2026年将是大型农业周期的底部。”首席执行官John May在新闻稿中表示。他指出，尽管关税压力和大型农场设备市场挑战依然存在，但通过管理库存和控制成本的努力，以及其他市场预期增长，德瑞尔已为“有效管理业务并抓住市场条件恢复时的新兴机遇”做好了准备。

全年来看，德瑞尔每股收益为18.50美元，较2024财年25.62美元下降。营收为457亿美元，较上年517亿美元下降。销售和盈利下滑，与农民收入下滑同步。美国农业部估计，2024年美国农民收入约为1280亿美元，较2022年峰值1820亿美元有所下降。

商品价格始终影响农民收入。目前，基准玉米价格约为每蒲式耳4.20美元，较近期低点3.70美元有所上涨。2022年初，玉米价格曾高达每蒲式耳8美元以上。

美国2025年净农业收入预计将达到1800亿美元，但这笔钱尚未转化为德瑞尔的销售收入。希望未来会实现。华尔街预计2026财年销售额约为410亿美元，较2025财年预期的380亿美元有所上升。

德瑞尔在2025财年初期预测净利润在50亿至55亿美元之间。最新指引（8月发布）为47.5亿至52.5亿美元，与2023财年调整后净利润超过100亿美元的业绩形成鲜明对比——2023财年是净农业利润创纪录的一年。

改善的希望帮助了股价。周三交易前，德瑞尔股价年内上涨18%，尽管盈利下滑。

现在，FactSet数据显示2026年每股盈利估计约为19.40美元。这些预期很可能会下调。预期下调和盈利下滑并非投资者希望在假日季开始时看到的景象。

致Al Root：allen.root@dowjones.com