戴尔股价暴跌现在买进的时机到了

自我们于10月8日推荐戴尔股票以来，其股价已下跌28%。（Brandon Bell/Getty Images）

戴尔科技的股票面临人工智能相关的问题，但这些担忧似乎有些夸大。本周即将公布的财报有望向市场展示其依然具备强劲实力。

自10月8日我们推荐该股以来，戴尔股价已暴跌28%，降至118美元。这并非最佳时机，因为此前股价已经历了一段长期上涨，最近曾触及164美元的高位，任何对增长故事的干扰都难免导致股价下跌。

问题在于：成本上升。摩根士丹利甚至在11月16日因内存芯片价格上涨而下调了戴尔的评级。据FactSet数据，内存芯片制造商微芯科技（Micron Technology）过去几个月分析师已上调了内存芯片价格预期。成本上升将对戴尔的毛利率构成压力，最终影响利润。

戴尔第三季度的毛利率预期将于11月25日公布，过去几个月几乎没有变化。考虑到内存成本上升，若其他条件不变，该公司很可能无法达到预期的毛利率。

随后，AI领域的市场预期再次崩盘。

好消息是，戴尔拥有一家动态且持续增长的业务。考虑到部分毛利率压力已反映在股价中，现在是增持的好时机。

首先，内存芯片价格上涨造成的损害可能并不严重。周三，竞争对手联想集团（Lenovo Group）报告称，内存定价并未对其利润造成影响，据Evercore ISI分析师阿米特·达里亚南尼（Amit Daryanani）表示：“联想认为，短期内毛利率不会因内存价格上升而受到影响。”

这对戴尔来说是个好消息。该公司预计每股盈利2.49美元，销售额273亿美元，这些数据都可能超出预期。过去20个季度中，戴尔已18次超出盈利预期，16次超出销售额预期。

考虑到英伟达（Nvidia）超预期的数据中心芯片销售，这一趋势有望延续。其中大量芯片最终用于戴尔服务器所在的数据中心，这一业务占销售额近五分之一，且是戴尔增长最快的业务。戴尔可以通过更大的销售额弥补任何毛利率压力。

“我们看到戴尔从英伟达Blackwell芯片直接液冷和风冷服务器的推广中受益，”三菱日联证券分析师Vijay Rakesh写道，“我们看到短期内AI服务器毛利率下降的阻力，但我们也强调其抵消作用。”

投资者也将关注戴尔的展望，但鉴于公司在10月举行的分析师日中已明确表示预计到2030年销售额年增长8%，这一预期并不意外。增长将由基础设施解决方案集团推动，反映AI服务器销售；而客户服务集团（主要为个人电脑）预计增长2.5%，但若AI推动客户升级，增长速度可能更快。

戴尔称，这可能推动每股收益年增长15%，前提是其回购计划顺利推进。

目前，该股以12个月前向市盈率11倍交易，较今年峰值15倍以上大幅回落，看来价格已具吸引力。如果AI相关销售恢复，股价完全有理由回到164美元的前高，涨幅达39%。

股价下跌确实痛苦，但戴尔依然提供了获利机会。

致Jacob Sonenshine，邮箱：jacob.sonenshine@barrons.com