杜邦有望成为“复利增长股”为何该股可能上涨20%

部分分析师对杜邦股票的评级为“买入”。（Daniel Acker/Bloomberg）

关键要点

• 杜邦于11月1日完成对电子业务Qnity的分拆，结束了十年的交易历程。
• 德意志银行维持对杜邦的“买入”评级，理由是其规模适中、质量高、增长稳健且估值极具吸引力。
• 杜邦股票目前交易价约为2026年预测息税折旧摊销前利润（EBITDA）的11倍，而同行则约为15.5倍。

经过十年交易后，杜邦可能已准备好加入伯克希尔哈撒韦和丹纳赫，成为一类特殊股票——“复利增长股”。

复利增长股是指那些年复一年以高于市场平均速度增长销售额和利润的公司，通常得益于稳健的管理及精明的并购策略。这种模式通常意味着数年的稳健股价上涨。

德意志银行分析师戴维·贝格尔特（David Begleiter）认为，新杜邦正朝着这一目标迈进。他在杜邦于11月1日完成对Qnity电子业务的分拆后，重申了“买入”评级。他表示：“Qnity的分拆标志着杜邦长达十年的旅程结束，这一旅程始于2015年12月与道化学公司宣布的合并公告。”

目前，财富创造仍显艰难。过去十年多以来，从杜邦、道达尔杜邦和道化学公司分离出来的公司包括Chemours、Corteva、Qnity，当然还有如今的道化学和杜邦。

这五家公司总市值约为940亿美元。2019年，道达尔杜邦的市值接近1500亿美元，高于道化学与杜邦分拆前的水平。

然而，股市并不关心过去发生了什么。它着眼于未来，而投资者看重的是眼前的前景。在周二交易前，杜邦股票（已调整Qnity分拆后）今年已上涨约21%。周二，股价上涨0.8%；标普500指数上涨0.9%，道琼斯工业平均指数上涨1.4%。

贝格尔特认为未来前景更佳。杜邦将在更小的基础上增长，同时通过Tyvek和TapTec等品牌服务于工业和水处理市场。预计2026年的销售额约为70亿美元，低于分拆前2024年超过120亿美元的销售额。

“杜邦剩下的部分是一家规模适中……但质量高……增长稳健……拥有强劲自由现金流潜力……且估值极具吸引力的公司。”他写道。

此外，杜邦目前估值低廉，尤其是对于复利增长股而言。杜邦目前交易价约为贝格尔特预测的2026年息税折旧摊销前利润（EBITDA）的11倍，而行业同行约为15.5倍。每股收益预计将每年增长8%至10%。增长更快的工业和化学公司交易价接近19倍EBITDA。

贝格尔特的目标价为每股46美元，较近期水平上涨约20%，使其在华尔街分析师中处于中游。杜邦股票的平均分析师目标价约为47美元，81%的分析师给予“买入”评级。标普500指数中股票平均“买入”评级比例约为55%。

或许，未来几年将是杜邦闪耀的时刻。

致Al Root，邮箱：allen.root@dowjones.com