这是财报预警季如何从他人苦难中获利
Dec 31, 2025 01:30:00 -0500 | #Options #Striking Price
自2011年以来，Lululemon已在一月份发布了15次财报预公告。（Joe Raedle/Getty Images）
一月对投资者而言是充满乐观情绪的月份，但对美国企业来说未必如此。
当其他人正在制定新年计划，或满怀憧憬地展望赚钱前景时，许多公司却会发布财报预公告，这几乎等同于公开认罪。毋庸置疑，这些公告对公司股价是坏消息——而且往往被忽视，因为它们紧接在一年中最欢乐的时刻之后。
银行策略师在12月会发布充满信心的报告，称新的一年将对股票市场大有裨益，尤其是他们推荐的股票。投资者也充斥着“所谓的‘一月效应’”的提醒，这一现象如今已广为接受，被视为全年最佳的持股月份——不仅限于小盘股。
但企业常常利用这种“感觉良好”的氛围来重置投资者预期。一月份发布财报预公告已如此普遍，以至于它已成为市场结构中的一个客观事实。
约翰·马歇尔（John Marshall），高盛衍生品策略师，自2011年以来研究了超过8000份财报预公告，发现约26%的财报预警发生在一月，远高于其他月份。超过60%的一月预警来自医疗保健或可选消费品公司。
马歇尔最近筛选了大量股票，发现自2011年以来已有25只股票在每个一月至少发布过五次财报预公告。其中耻辱名单：Lululemon Athletica、Illumina、Five Below、American Eagle Outfitters、Regeneron Pharmaceuticals、Danaher、Exact Sciences、Interparfums、T-Mobile US、DexCom、Globus Medical、Hologic、Amicus Therapeutics、CareDx、Staar Surgical、Abercrombie & Fitch、Silicon、Pacira BioSciences、Novocure、Orchid Island Capital、Halozyme Therapeutics、PTC Therapeutics、QuidelOrtho、InterDigital以及Alnylam Pharmaceuticals。
当一位备受尊敬的策略师发布经深入分析支持的报告时，市场会给予关注。一些投资者会交易整个名单，一些人则挑选个股，还有人则关注其结果。
尽管我们通常倾向于在认为自己缺乏市场大众特有的洞察力时避免交易，但马歇尔名单上的某些股票却有着极具吸引力的黯淡记录——这为投资者提供了获利机会。
自2011年以来，Lululemon在1月已发布15次预公告；Illumina14次；Five Below13次；American Eagle12次；Regeneron11次。
过去一年中，Lululemon股价从210.67美元下跌了约45%。其股价走势图确实惨淡，但12月却因CEO Calvin McDonald 计划于一月底离职——以及活动投资者Elliott Investment Management 已买入10亿美元仓位——而股价大涨。
Lululemon管理层显然承受巨大压力。因此，我们可以合理推断他们将在一月“收拾残局”，重置投资者预期，以讨好Elliott。
为布局一月的惨淡行情，投资者可以买入Lululemon一月205美元的看跌期权，同时卖出一月190美元的看跌期权。这个价差成本约为3.55美元，当股价跌破201.45美元时获利。在190美元时，价差的最大利润为11.45美元。（看跌期权赋予投资者在特定价格和到期日卖出标的资产的权利。）
这种价差策略——买入一个看跌期权，同时卖出一个行权价更低但到期日相近的看跌期权——平衡了风险与回报。
若Lululemon在一月股价上涨，则比单纯买入看跌期权花费更少，损失更小；若股价下跌，该策略仍可产生可观回报。
该策略通过限制风险来对冲结果，而非单纯押注高概率的押注。这种纪律性在1月表现良好，也应成为你全年决策的一部分。