这只飙升的股票若SpaceX在2026年上市，可能还有更多上涨空间

SpaceX的星舰。EchoStar持有埃隆·马斯克控制的公司股份。（ courtesy SpaceX）

关键要点

• 自9月以来，EchoStar股价已飙升超过三倍，本周再涨27%，因媒体报道SpaceX可能估值达1.5万亿美元。
• 摩根士丹利将EchoStar评级上调至“ overweight”，目标价为每股110美元，若SpaceX估值达到8000亿美元，其乐观情景目标价为每股150美元。
• 尽管EchoStar负债260亿美元，但其通过频谱销售获得的SpaceX股权是推动其股价的关键因素。

随着SpaceX可能在2026年以接近1.5万亿美元估值上市，EchoStar股价可能还有更多上涨空间。该公司已成为美股市场中最大的SpaceX代理股，因为其于9月和11月分两次向SpaceX出售无线频谱，获得现金及SpaceX股票。

自9月首次交易以来，EchoStar股价已翻三倍，本周股价再涨27%至104.39美元，因彭博社报道称SpaceX可能寻求1.5万亿美元估值——目前私营公司中估值最高的公司——在2026年IPO。马斯克在周三X平台发布帖子，似乎确认了2026年上市的计划。

摩根士丹利分析师本·斯温伯恩周三将EchoStar评级从“持平”上调至“ overweight”，目标价为110美元，乐观情景目标价为每股120美元。

EchoStar股价的计算并不简单，因为该公司市值约300亿美元，加上约260亿美元的债务。目前，EchoStar持有的SpaceX股权约占其市值的三分之一，但已成为其股价的主要驱动力。

计算并不简单，但以下是其股价可能继续上涨的原因。

当EchoStar获得SpaceX股票时，是以双方称为“2025年9月”的SpaceX估值为准，但未具体说明估值水平。

EchoStar董事长兼创始人查理·埃根在11月财报电话会议中表示，该估值约为4000亿美元，与《华尔街日报》夏季报道的SpaceX股票私下出售估值相符。

EchoStar获得的SpaceX股价为每股212美元，这意味着SpaceX约有20亿股流通股。SpaceX并未披露其股份总数。

斯温伯恩写道，若SpaceX估值达到8000亿美元，其对EchoStar的乐观情景目标价将升至每股150美元。

这一情景因SpaceX可能实现万亿级IPO而更有可能。若估值为1.5万亿美元，EchoStar的净资产价值可能大幅超过150美元/股。

彭博社报道称，SpaceX为允许员工及其他人员获得流动性而进行的二次发行，将其估值定为每股约420美元，超过8000亿美元。

该420美元的估值约是EchoStar交易价格的两倍，对埃根而言是一次重大胜利。

斯温伯恩写道，SpaceX股票每上涨100美元，EchoStar股票将约上涨18美元。计算复杂之处在于任何收益所涉及的税收，以及EchoStar持有的SpaceX股份可能存在的流动性折扣。

TD Cowen分析师格雷戈里·威廉姆斯也有类似分析，认为SpaceX估值越高，对EchoStar越有利。

随着SpaceX的星链卫星互联网服务不断扩展，其财务表现日益强劲，华尔街对IPO的期待也愈发高涨。彭博社报道称，SpaceX2026年收入可能达到220亿至240亿美元，较今年约150亿美元大幅增长。

请致信安德鲁·巴里（andrew.bary@barrons.com）