劳动力市场前景模糊，美联储将不得不采取行动

最新的就业报告仍延迟发布，但替代数据来源已经开始指向相同方向。（ROBERTO SCHMIDT/AFP 通过 Getty Images）

关键要点

• 替代数据来源显示，11月就业机会有所减弱，但裁员幅度尚不足以引发失业率失控。
• 11月29日当周首次申请失业救济人数降至19.1万人，为2022年9月以来最低水平。
• 根据ADP全国就业报告，私营部门11月减员3.2万人，裁员主要集中在中小企业。

在最近几个月，试图在没有官方就业报告的情况下判断劳动力市场状况，就像读茶壶里的水纹。替代数据来源发出的信号相互矛盾，既显示就业增长韧性，又显示就业困难。

最新的就业报告仍延迟发布，但替代数据来源已经开始指向相同方向。最新一批11月劳动力数据表明就业机会正在减弱，但裁员幅度尚不足以引发失控的失业率。不过，劳动力市场风险仍足够强烈，迫使美联储在即将举行的12月9日至10日政策会议上再次降息。

一个亮点：雇主仍紧抓人才。11月29日当周，申请首次失业救济的人数降至19.1万人，为2022年9月以来最低水平。

首席经济学家南希·范登霍滕（Nancy Vanden Houten）表示，由于每年此时初申失业人数易波动，“但尽管近期有裁员公告，初申失业人数仍保持在与较低裁员速度一致的范围内。”

裁员公告数量相对较少。根据挑战者、格雷与圣诞节公司（Challenger, Gray & Christmas）的数据，美国企业11月宣布裁员仅7.1321万，较10月减少53%。

这可能意味着失业趋势相对稳定。芝加哥联储对11月的实时失业率预测为4.4%，与美国劳工统计局9月报告的失业率一致。

尽管失业率未上升，但整体劳动力状况疲弱，有力支持美联储下周将降息25个基点。在首次申请失业数据公布后，CME FedWatch的几率约为87%。

例如，根据ADP全国就业报告（周三上午发布），私营部门11月减员3.2万人，颠覆了经济学家对小幅增长的预期，也与10月雇主新增4.7万个岗位的修订数据形成显著逆转。

Revelio Labs公共劳动力统计数据旨在估算非农部门总就业人数变动，其波动性低于ADP系列数据，发现美国11月失业9000人，与10月的9000人下降一致。

ADP报告称，这些裁员主要集中在中小企业。拥有50人以下员工的企业11月裁员超过12万人。而中大型雇主则呈现净增招聘。

“我们应当相当关注，”富时评级公司美国经济研究主管奥卢·桑诺拉（Olu Sonola）表示。中小企业雇佣了约46%的美国私营部门劳动力[（https://advocacy.sba.gov/2024/07/23/frequently-asked-questions-about-small-business-2024/）]。尽管中小企业疲软将继续拖累招聘形势，桑诺拉指出，只要大型雇主保持稳定，就不会导致宏观经济陷入泥潭。

然而，美联储不希望冒险承担这种风险。主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）会说这是险些走错一步，但市场正确预期将降息。

请致信梅根·莱昂哈特（megan.leonhardt@barrons.com）