这些ETF承诺安全，但代价高昂

纽约证券交易所的交易员在交易大厅内工作。（斯宾塞·普拉特/盖蒂图片社）

要点

• 标普500指数近期下跌1.7%，为一个月来最大跌幅，且已跌破十月末记录点2%以上。
• 低波动性ETF，如iShares MSCI美国最小波动性因子ETF和JPMorgan权益溢价收入ETF，五年来表现逊于标普500指数。
• 自1993年以来持有SPDR标普500ETF的投资者累计回报达1274%。

股市似乎开始显得动荡不安。看起来是时候通过承诺平滑波动的交易型开放式基金进行防御性投资了。然而投资者仍应警惕：虽然这些“保险”产品能让你安心入睡，但这些ETF长期的代价却非常高昂。

尽管2025年对股市而言是个好年份，但市场近期却遭遇了艰难阶段。周四，标普500指数下跌1.7%，创下近一个月最大跌幅。它已跌破十月末的记录点2%以上，投资者也开始对人工智能表示质疑，而人工智能推动了全年的回报。科技股为主的纳斯达克指数已接近其高点4.5%。

这种形势似乎要求投资者选择能够平滑市场起伏的股票或基金，例如低波动性股票或出售看涨期权以获取收入的基金。iShares MSCI美国最小波动性因子ETF持有在下跌市场中表现稳健的防御性股票，如医疗和公用事业股。JPMorgan权益溢价收入ETF则出售看涨期权，从而获得额外收入，用于缓冲股价中度下跌。两者“贝塔系数”均远低于大盘。前者仅为0.52，后者为0.65。（贝塔系数为0.52的投资，理论上市场下跌10%时，其跌幅将为5.2%。）

有什么可不喜欢的？长期来看，投资者往往为此支付高昂代价。虽然标普500在过去五年中平均年回报率约为15%，但这两只基金的年均回报率均未超过10%。

公平地说，这些基金确实按广告承诺运作。JPMorgan权益溢价收入ETF的简要说明书指出，其目标是“寻求当前收入的同时保持资本增值的潜力”——明确不承诺与标普500同步增长。iShares MSCI美国最小波动性因子ETF的网站则称其旨在“在投资组合核心寻求风险降低，波动幅度（无论是上涨或下跌）均小于市场”。

即便如此，具有坚强心理素质的投资者或许可以通过拥抱市场波动性，或干脆忽略市场波动性，获得更好回报。

“情绪型投资者倾向于市场下跌时抛售、市场上涨时买入，”贝斯派克投资集团在周四的一份报告中写道，“他们应该做反向操作。”

为佐证此观点，贝斯派克回顾了自1993年该基金推出以来的SPDR标普500ETF每日市场回报。假设一位投资者在市场下跌后仅数日就买入该ETF，其累计回报将达851%；而假设一位投资者在市场上涨后仅数日就买入该基金，其回报仅为44%。

然而，最佳回报仍属于那些从一开始就买入该指数并持有至结束的投资者，他们累计回报高达1274%。

致信Ian Salisbury：ian.salisbury@barrons.com