欧洲政治仍具挑战性投资者目前无需过度担忧

欧盟政治依然充满挑战。(Jean-François FORT / Hans Lucas / AFP via Getty Images)

2025年末，欧盟两次面临历史性考验，结果是“一箭双雕”，或许说是“0.8箭双雕”。

自1957年启动以来，批评者就一直在兴高采烈地预测欧洲一体化项目的终结。唐纳德·特朗普总统的政府进一步放大了这一声音；其美国国家安全战略宣称，拥有4.5亿人口的这一联盟正面临“文明消亡”的危机。

这为两个政治节点蒙上了一层“存在性”阴影：12月18日，欧盟峰会将讨论支持乌克兰战争努力，而美国正逐步退却；同时，12月20日将签署与南美“南方共同市场”国家的自由贸易协定——这是一次象征性的地缘政治反击，针对美国的敌意。

欧盟27个成员国在乌克兰问题上“勉强”站了出来。欧盟未能发挥其外交王牌：冻结在欧盟金融体系内价值2100亿欧元（约合2470亿美元）的俄罗斯央行资产。

欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯·德莱恩、德国总理弗里德里希·默茨等大陆重镇领导人，支持利用这些储备为乌克兰提供援助。但比利时首相巴特·德韦弗，这位掌控了大部分资产的布鲁塞尔总部“Euroclear”机构的负责人，担心俄罗斯法律报复，对这一方案进行了强硬抵抗。欧盟要求一致同意的机制，被推至极限——或者说是最低点。

峰会同意在接下来两年内向乌克兰追加900亿欧元的集体债务。这或许能挽救泽连斯基的支持者，因为美国2026年国防预算将少于10亿美元。支持冻结资产方案的议员们依然感到失望。“我不明白欧洲政客们怎么想，他们居然可以保护俄罗斯纳税人资金，却用自己纳税人资金来支持乌克兰。”布鲁塞尔资产管理部门债券策略师蒂莫西·阿什表示。

“南方共同市场”协议则呈现更经典的政治困境：德国乃至北欧的制造业面临近3亿新消费者的开放市场——巴西、阿根廷、玻利维亚、巴拉圭和乌拉圭；而农业则将面对南美丰沛自然资源的竞争。

欧盟可以批准与代表欧盟65%人口的成员国签订条约。但波兰坚定反对，这意味着法国或意大利——这两个国家都有狂热的农业游说团体——必须签署。意大利总理焦尔吉娅·梅洛尼称签署“尚早”，尽管谈判持续了25年。双方将在一月再次尝试。

这些复杂的政治博弈不预示欧盟将在更棘手的目标——如统一银行、资本市场和税收政策——上凝聚共识，而这正是前欧洲央行行长马里奥·德拉吉在其恢复竞争力的里程碑报告中视为“核心要素”的内容。

但它们确实表明，欧洲领导人已放弃指望说服特朗普回归“特殊跨大西洋关系”的希望，转而为自身安全投入资金。

这对投资者而言，在当下已足够。他们在2025年将欧盟交易所交易基金（iShares Europe）推高了30%，并预期2026年还将继续上涨。“我们相信欧元区的风险收益比正在改善，预计该地区将跑赢其同行。”摩根大通欧洲及国际股票策略主管米斯拉夫·马特耶卡写道。

债券市场的“守望者”对乌克兰追加的900亿欧元债务毫不在意。基准德国国债收益率自宣布以来略有下降。旧世界的文明尚未彻底灭亡。