美联储《灰皮书》显示劳动力市场趋冷，年底前支出将更弱

美联储将于12月9日至10日举行年度最后一次利率设定会议。(Samuel Corum/Bloomberg)

要点

• 美联储《灰皮书》显示消费者支出趋弱，劳动力市场动能减弱。
• 多个地区就业“略有下降”，企业依赖自然离职和更宽松的招聘条件。
• 全国消费支出疲软，零售和非必需品类别出现下滑，但高端零售仍保持韧性。

美联储最新《灰皮书》显示消费者支出趋弱，劳动力市场动能有所减弱。这些迹象可能给美联储在年度最后一次会议上降息提供更多空间。

这份报告发布于一个关键时刻。过去一个月，投资者对12月降息的预期大幅波动，从30%的几率飙升至一周内超过85%。这些概率波动源于美联储官员发出的矛盾信息以及有限的经济数据，而政府停摆已结束。随着美联储通讯静默期于周六开始，且经济报告因停摆仍被推迟或取消，周三发布的这份报告是政策制定者和市场在12月9日至10日会议前最后的实质性信号之一。

每年八次，美国12家联邦储备银行都会收集各辖区当前经济状况的非正式信息。这些信息汇编成《灰皮书》，其名称源于其封面原为灰色。美联储官员将据此报告指导政策决策。

在多个地区，《灰皮书》发现就业“略有下降”，标志着此前强调就业稳步增长的报告有所转变。纽约、达拉斯和明尼阿波利斯等地区报告了小幅人数下降。企业普遍避免大规模裁员，但表示更多依赖自然离职，并仅招聘替代离职员工。

多个地区还描述了劳动力需求疲弱。联系人指出招聘条件更宽松，临时工招聘也趋于降温——通常被视为劳动力需求放缓的早期信号。工资增长仍保持适度，部分地区报告起薪持平。

周三《灰皮书》提到15次裁员或潜在裁员，但至今美国申请失业救济人数尚未大幅攀升。事实上，最新数据显示，截至11月22日当周，失业救济申请数下降6,000至216,000——自2月以来最低水平。

“显然，尽管有关裁员公告的讨论不断，但目前裁员并未加速，相反，”圣丹斯银行首席经济学家斯蒂芬·斯坦利写道。截至11月15日当周，申请失业救济人数小幅上升至196万，接近今年迄今最高水平，但6月、7月、8月和10月的持续申请人数亦处于这一水平。

《灰皮书》报告称，全国消费支出亦有所减弱，多个地区指出零售和非必需品类别出现下滑或活动放缓。一些零售商将销售疲软归因于政府停摆，而汽车经销商则指出，在联邦税收抵免到期后，电动车购买量下降。

高端零售仍相对坚韧，但联系人强调“家庭谨慎的非必需品支出”。这一趋势与年初相比有所转变，当时高收入消费者仍持续支出，而中低收入家庭则放缓了消费。

最新数据显示，零售销售从8月至9月以每月0.2%的速度增长，根据美国人口普查局数据。这低于经济学家预期的0.4%涨幅，根据FactSet调查。8月销售较7月增长0.6%。

周三的报告呈现相对混合的图景：就业趋于软化，支出更弱，部分企业指出不确定性上升。但多数地区价格压力仍温和，制造业和科技行业企业报告了部分亮点。

“根据十二个联邦储备区的大多数报告，经济活动自上期报告以来基本未变，”报告称。

美联储官员对下个月是否再次降息意见分歧。部分政策制定者指出通胀仍居高位，担心降息过快可能阻碍央行2%目标的进展。另一些人则认为劳动力需求减弱构成更大风险，尤其在失业率略有上升、家庭支出放缓的背景下。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯近期表示“短期内仍有进一步调整空间”，推动了降息预期在上周末再度上升。但其他官员，包括波士顿联储主席苏珊·柯林斯和芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比，已发出谨慎信号。

在黑市开始前几乎无其他经济数据发布，投资者很可能会高度依赖《灰皮书》的基调来调整预期。

致尼古拉·古德金，nicole.goodkind@barrons.com。