美联储会议纪要或将揭示未来更多降息的门槛有多高

美联储系统理事会主席玛里纳·S·埃克尔斯联邦储备委员会大楼，美联储理事会主要办公地点，于12月9日。（安德鲁·哈尼克/盖蒂图片社）

关键要点

• 美联储官员在2025年第三次下调利率，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%。
• 政策制定者之间出现分歧，三人反对此次降息，对2026年利率调整的预测也各不相同。
• 美联储12月声明暗示未来进一步宽松的门槛将更高。

美联储官员在本月会议中同意在2025年第三次也是最后一次下调利率，但政策制定者们在下一步政策走向上出现分歧。这一局面，加上经济形势的复杂性，使得公众将注意力集中在即将于周二公布的会议纪要上。

将于东部时间下午2点公布的12月9日至10日会议纪要，涵盖了委员会一致决定下调25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%的决定。该纪要很可能反映出委员会在通胀、劳动力市场以及特朗普总统关税政策等多重信号之间权衡的艰难决策过程。

三位政策制定者反对此次降息，这是自2019年以来最多。其中两人支持维持利率不变，一人则主张下调50个基点。

距离年末仅剩两个交易日，投资者将仔细研究纪要，以获取美联储2026年政策走向的线索，特别是随着四位新任地区银行行长轮入联邦公开市场委员会的投票席位。

高盛经济学家在本周的一份报告中指出：“我们预计，12月会议纪要将指出，FOMC成员之间对近期适当政策路径仍存在分歧。”

高盛分析师表示，他们将密切关注美联储官员估计中指出就业增长被高估的讨论。鲍威尔在12月表示，美联储官员分析认为，就业增长可能被高估约6万人/月，这意味着就业增长的潜在基本面可能已经转为轻微负增长。

政策制定者之间的分歧，反映了对经济前景的更大不确定性，尽管官员们表达了对通胀压力有所缓解、经济增长仍强劲的信心。

12月的点阵图显示了各官员对利率及各类经济指标的预测，凸显了分歧。19名美联储官员的中位数预测显示2026年将仅进行一次25个基点的降息，但各官员的预测差异极大。七名官员预计2026年不会降息，而四名官员预计将进行两次25个基点的降息。

政策制定者还在会议后的声明中调整措辞，以表明未来进一步宽松的门槛将更高。“在评估联邦基金利率目标区间进一步调整的幅度和时机时，委员会将仔细评估新数据、经济前景演变和风险平衡情况。”声明中特别提及“幅度和时机”，而此前10月会议后并未包含此表述。

分析师将密切关注美联储对这一“门槛”具体高度的进一步说明。

目前市场预期下一次会议将保持利率不变。投资者根据CME联邦基金利率预期工具显示，预计美联储将在1月维持利率不变的概率为84%，而3月再次暂停的概率大致相当。

致尼古拉·古德金，nicole.goodkind@barrons.com。