美联储官员米兰力挺更激进降息，尽管通胀仍高于2%目标

斯蒂芬·米兰。（迈克尔·纳格勒/彭博社）

要点

• 美联储官员斯蒂芬·米兰虽在通胀超过2%目标的情况下，仍支持更激进的利率下调。
• 米兰认为通胀数据高估了基础价格压力，反映的是过时或扭曲的指标，而非当前经济状况。
• 米兰在上周的美联储会议中投了反对票，呼吁降息0.5个百分点，而非通过联邦公开市场委员会批准的0.25个百分点下调。

美联储官员斯蒂芬·米兰在哥伦比亚大学发表讲话，解释了他为何认为美联储应更激进地降息，即便通胀仍高于2%目标。米兰表示，通胀数据高估了基础价格压力，反映出的是过时或扭曲的衡量方式，而非当前经济状况。这一观点支撑了他在上周美联储会议中投下的反对票，当时他呼吁降息0.5个百分点，而非联邦公开市场委员会批准的0.25个百分点下调。

米兰已连续三次参加政策会议，每次都反对更保守的降息幅度。

美联储上周下调了基准利率，但同时强调对未来降息步伐应保持谨慎，理由是通胀仍持续存在。米兰已成为内部最直言不讳的批评者，认为政策仍过于紧缩，有损劳动力市场不必要的风险。

米兰的核心论点在于住房通胀，其占个人消费支出价格指数（美联储首选通胀指标）的相当大比例。米兰称，官方数据仍反映的是疫情后住房市场暴涨期间的租金上涨，尽管新租客的市场租金已连续约两年保持稳定或下降。

由于许多租赁合同周期较长，住房通胀数据滞后于现实情况，米兰表示，这造成了价格压力“持续存在”的假象，而实际上并无真实压力。他指出，这是对早期供应短缺“余波”的掩盖，而实际上价格稳定进程正在加速。

米兰还质疑了部分依赖“推定价格”而非实际交易数据的通胀数据，尤其是在服务领域。他指出，政府根据资产价值而非实际支付的费用来计算投资组合管理费，这会导致费用看似上升，即使实际费用在下降。米兰警告称，对这些数据的反应可能导致政策收紧，是基于统计噪音而非供需失衡。

米兰指出，排除住房后的市场通胀衡量标准显示，价格增长已接近美联储目标。

他强调，货币政策对经济的影响滞后，因此央行应根据通胀未来走向设定利率。“鉴于货币政策滞后，我们需要为2027年设定政策，而非2022年，”米兰表示。

该讲话正值美联储内部对政策放松速度分歧加剧之际。部分官员认为通胀仍高，不值得加速降息，而另一些人则担心维持高利率过久可能引发经济放缓。

特朗普总统曾多次批评美联储维持借贷成本过高，并呼吁加速放松政策，认为高利率拖累增长、市场和家庭财务。

米兰是总统的首席经济顾问，目前因在美联储任职至1月而处于无薪休假状态。尽管他在讲话中未提及白宫，但他对通胀衡量方式的质疑以及坚持价格压力被高估的观点，常被特朗普盟友重复引用。

米兰还淡化了关税推高通胀的担忧。他称，大部分成本由外国出口商承担，任何价格影响都将是微弱且短暂的。

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