美联储仍对降息存在分歧，这或将影响央行决策

根据CME FedWatch期货指数，周二下午降息25个基点的概率为85%。（凯文·迪茨/盖蒂图片社）

最新的经济数据可能不会在美联储12月政策会议前改变其观点。

美联储公开市场委员会将于12月9日至10日召开会议，以决定货币政策走向。尽管CME FedWatch期货指数在周二下午显示降息25个基点的概率为85%，但官员们的近期言论表明内部存在深刻分歧。

关于经济平衡面临更大风险是持续高于目标的通胀，还是疲软的劳动力市场，目前正激烈争论。加之依赖数据的美联储因政府停摆被迫减少经济信息来源。

周二，一些推迟已久的9月数据公布，但并未提供太多清晰线索。

“今天的数据显示，我认为不会对任何人产生任何影响，很遗憾，”高盛经济学家Veronica Clark对《巴伦周刊》表示，“如果有什么影响，你可能可以大致从今天早上获得的所有数据来看，整体上稍微偏向鸽派。”

9月总体最终需求的生产者价格指数（PPI）上涨0.3%，较8月的0.1%下降幅度明显。但核心PPI，即经济学家和美联储官员通常更关注的部分，9月仅上涨0.1%，较8月修订后的0.3%和7月0.7%有所放缓。

在获得9月PPI和消费者价格指数数据后，经济学家预计核心个人消费支出价格指数（剔除食品和能源成本）在9月将上涨0.2%，但0.3%的增长也并非不可能。无论如何，这一数据相对温和，但按年率计算，核心通胀仍可能维持在2.8%左右。

“这并不令人恐慌，但也不会让鹰派官员感到安心，”桑坦德美国首席经济学家Stephen Stanley表示。

与此同时，9月零售销售仅按月增长0.2%，较8月0.6%的增长明显放缓，也低于经济学家预期的0.4%增幅。

剔除汽车、建筑材料、汽油和餐饮支出的控制组指标，按月下降0.1%。加拿大皇家银行美国高级经济学家Mike Reid写道，这表明中低收入消费者可能“动力不足”。

但这是在经历了数月强劲消费之后的状况，整体而言，支出仍会转化为强劲的第三季度GDP增长。亚特兰大联储的GDPNow模型估算第三季度通胀调整后的GDP增长为4.2%，而纽约联储的Nowcast估算为2.3%，虽相对保守，但依然高于趋势水平。

“我不认为这份报告会在12月9日至10日的美联储会议上实质性改变辩论，因为降息派会因通胀数据稳定而感到安心，而维持利率派则会看到输入成本上涨和通胀频率加速，以及本季度零售销售整体强劲的可能性，”Brean Capital首席经济顾问John Ryding写道。

周二数据中最清晰的信号来自劳动力市场差异——来自会议委员会消费者信心指数，该指数衡量认为就业机会充足的人群与认为就业困难的人群比例。11月，认为就业困难的美国消费者比例降至17.9%，较10月的18.3%有所下降。

那么，哪些即将发布的数据可能改变美联储官员对经济的看法？最有可能的是周三发布的《灰皮书》以及围绕美国申请首次失业救济人数的持续数据。

尽管最新《灰皮书》预计仍将描绘各12个联邦地区经济活动低迷的景象，但LPL金融首席经济学家Jeff Roach将关注企业是否愿意承担关税成本，而不是将涨价转嫁给终端消费者。这种做法有助于维持通胀温和，如果继续，可能意味着当前更大的风险是极为疲软的劳动力市场，他指出。

Clark称，任何裁员提及的增加都可能揭示问题。一些美联储官员将在本次会议上更依赖《灰皮书》，因为缺乏联邦数据。该报告可能会提及停摆，但也会涵盖近期公司裁员公告上升的时期。

“我们很期待其中是否有任何有趣的轶事，因为一些美联储官员可能会更依赖这些内容，”Clark补充道。

每周失业申请数据也将成为焦点，尤其因为它是非常及时的数据集，疫情期间仍能通过州级数据获取。

“如果劳动市场真的变得明显更弱，我们可能会在该数据中看到，但目前还未出现红色警报，”Clark表示。

致Megan Leonhardt，邮箱：megan.leonhardt@barrons.com