通用电气维诺瓦的新业务看起来像另一场AI数据中心的电力解决方案布局

布鲁姆能源，其燃料电池产品如图所示，是燃料电池行业的领军者。(Business Wire)

关键要点

• 通用电气维诺瓦计划在1至2年内实现燃料电池技术商业化，工业规模化生产将在2至3年内完成。
• 通用电气维诺瓦的燃料电池采用“热喷涂技术”，可在更大物理规模上实现具有成本竞争力的制造。
• 作为燃料电池市场领导者，布鲁姆能源今年股价上涨260%，尽管过去五天下跌20%，原因是新竞争者的出现。

通用电气维诺瓦正在开发一项新业务，可能颠覆人工智能数据中心的电力解决方案市场。

公司上周在投资者日表示，正在研发燃料电池，这是一种类似于电池的装置，可发电。与电池不同，燃料电池依靠氢气或天然气等燃料通过化学反应发电。通用电气多年来一直在研究这些设备，现在已有了商业化时间表。

燃料电池已经存在数十年，甚至曾被丰田等公司用于氢动力汽车，但这一新兴业务尚未真正兴起。然而，燃料电池正在一个完全不同且更具利润的行业——人工智能数据中心——中迅速流行起来。

燃料电池市场领导者布鲁姆能源，是该领域最具代表性的制造商，今年已与甲骨文、公用事业企业AEP以及能源开发商布鲁克菲尔德资产管理公司达成协议，为其数据中心提供电力支持。布鲁姆能源的燃料电池外形像巨大的冰箱，可用于为离网数据中心供电，或在电网紧张时为数据中心提供备用电源。经过多年的市场表现平淡，如今资本市场已开始认可这项技术，布鲁姆能源股价今年已飙升260%。

乐观投资者认为，燃料电池有望蚕食美国目前最大的电力来源——天然气涡轮机的市场份额。它们被认为比天然气和燃煤电厂更清洁、效率更高，但目前全球制造燃料电池的工厂很少。

通用电气维诺瓦多年来一直在纽约州马尔塔（靠近奥尔巴尼的一个小镇）的工厂研发燃料电池技术，但尚未开始销售。然而，在上周公司投资者日上，首席执行官斯科特·斯特拉茨克表示，燃料电池距离部署越来越近。他预计可在1至2年内实现商业化，工业规模化生产将在再过2至3年后完成。

斯特拉茨克表示：“我们看到了非常明确的胜算。”“这是今天我们非常雄心勃勃的项目。”

斯特拉茨克称，通用电气维诺瓦制造燃料电池的方式与其他竞争对手不同。大多数公司使用陶瓷板引导电子，但通用电气维诺瓦采用的是“热喷涂技术”，他表示：“通过这项技术，我们可以在更大规模的物理基础上以极具成本竞争力的方式制造燃料电池。”

通用电气维诺瓦的一位发言人表示，公司目前无进一步商业信息可公布，包括其规模或潜在收入。自2024年从通用电气分拆以来，该公司股价已飙升约400%，主要得益于其在制造天然气涡轮机业务上的增长。

部分分析师认为，燃料电池业务是通用电气维诺瓦的一个极具吸引力的新机遇——尽管目前尚无法将其计入公司的盈利预期。

“这是投资者提问中出人意料的热门话题，”美国银行分析师安德鲁·奥宾在周二会见斯特拉茨克及其他高管后写道。奥宾表示，通用电气维诺瓦此前的研发工作意味着其可无需高昂研发成本进入该领域。

对于燃料电池领导者布鲁姆能源而言，通用电气维诺瓦的进入既是机遇也是挑战。过去五天股价下跌20%，可能源于新竞争者出现。但布鲁姆能源最大的机构投资者认为，通用电气维诺瓦的进入也验证了布鲁姆能源的商业模式。燃料电池最终可能侵蚀天然气涡轮机的销售份额。

“我认为通用电气维诺瓦的管理层心中肯定对布鲁姆能源有所顾虑，”哥伦比亚线缆投资集团的首席投资组合经理保罗·威克表示。

致阿维·萨尔扎曼：avi.salzman@barrons.com