德国加大支出，六大股票值得关注
Dec 05, 2025 01:30:00 -0500 | #Europe #International Trader
德国议会投票同意将联邦支出提高7%，相比2024年。上方：2024年12月1日柏林“向富人征税”抗议活动。 （Odd Andersen/AFP/Getty Images）
德国总理弗里德里希·默茨兑现了他承诺，在2026年预算中“发射”了一枚财政“大炮”。上周通过的这一预算，市场对此毫不在意。
在11月28日德国联邦议院投票通过后，iShares MSCI德国指数和更广泛的欧洲股市几乎没有波动。投票批准了相比2024年增加7%的联邦支出。
如此规模的刺激措施早已被市场定价，因为德国股市今年已以美元计价上涨近30%。“这份预算几乎完全符合市场预期和期待，”德意志银行欧洲股票研究主管马蒂亚斯·乌勒说。
市场可能希望欧元早日流出。政府内部以及柏林与德国16个州之间的协调将推迟实际支出，直到明年下半年，ING研究全球宏观主管卡斯滕·布热斯基预测。这距离默茨提出5000亿欧元（5805亿美元）基础设施基金并宣布“不惜一切代价”增加军费开支，已过去18个月。
“我们是联邦制国家，我们热爱规则，”布热斯基解释道。他预计明年德国将实现1%的国内生产总值增长，这是三年衰退和停滞后的缓慢复苏。
对于投资者而言，购买德国股市也并非易事。德意志银行的数据显示，基准DAX指数的40家公司中，仅有20%的收入来自德国本土。一些耳熟能详的名字出现在德银最可能获刺激政策支持的股票名单上：科隆银行（Commerzbank）、大众汽车（Volkswagen）和西门子能源（Siemens Energy）。
T. Rowe Price欧洲股票基金经理塞巴斯蒂安·施罗特则将目光投向德国境外。他认为，两家法国建筑/工程公司——SPIE和圣戈班公司（Compagnie de Saint-Gobain）以及爱尔兰注册的建筑公司Kingspan Group，都将获得德国基础设施合同。
当然，默茨如期履行支出承诺并非坏事。布热斯基指出，一个更安静的补贴计划——将商业客户电费减半——将更快地推动德国工业复苏。
70岁的总理默茨似乎平息了其所属的基督教民主联盟年轻议员们要求削减养老金支出的抗议。BCA研究高级市场策略师马蒂厄·萨瓦里表示，这使默茨与社会民主党组成的执政联盟稳固起来。“这个联盟不太可能失败，”他说，“默茨有四年任期。”
外部事件也在改变德国的走向，除非美国总统唐纳德·特朗普再次发起贸易攻势，萨瓦里认为。欧洲央行在过去18个月内已将关键利率减半至2%。这在2008-09年全球金融危机后的长期收缩后，重新激活了企业和消费者借贷。“默茨很幸运，”他补充道，“德国能做得更好，因为欧洲去杠杆化已经结束。”
“更好”不等于“德国重回巅峰”，布热斯基警告。全球能源价格低迷加上柏林的补贴，可能缓解了自俄罗斯入侵乌克兰近四年以来德国工业体系所承受的一个冲击。但默茨对另一个冲击——对中国的竞争劣势——没有速效解决方案。“中国在制造业领域已优于德国，”布热斯基说。
投资者对德国和欧洲的展望在去年春季的狂热之后趋于冷静。晨星欧洲股票策略师迈克尔·菲尔德评论道：“当默茨宣布5000亿欧元基础设施基金时，没人细读那条‘超过10年’的条款。”“德国的复苏比我们想象的要缓慢。”