标普500指数与黄金价格数十年来首次同步大幅上涨，这可能是一个警示信号

黄金价格首次突破每盎司4000美元。 （照片由DAVID GRAY/AFP via Getty Images提供）

关键要点：

• 标普500指数过去六个月上涨超过13%，黄金价格同期上涨近26%。
• 研究表明，标普500指数与黄金价格在近50年来首次同时进入“爆炸性”区间。
• 两者零售投资者参与度上升可能加剧市场波动。

根据最新研究，美国股市与黄金价格正经历“爆炸式”增长，这种同步上涨的情况在过去50年中从未出现，这可能预示资产泡沫的形成——至少会提高市场波动风险。

标普500指数过去六个月涨幅超过13%，而黄金价格同期上涨近26%，两者目前均接近历史高位。

“这两种资产价格的急剧上涨……吸引了大量零售投资者的资金流入，并引发关于资产价格泡沫可能性的讨论，”国际清算银行（BIS）研究人员在周一发布的研究报告中写道。

国际清算银行是一家由成员国央行（包括美联储）拥有的全球金融机构。

市场泡沫——指价格快速上涨后“破裂”或剧烈回调的阶段——投资者们已关注数月。但大多数担忧集中在受益于人工智能趋势的科技股——而非整个股市，更不用说黄金了。

市场泡沫往往难以识别和预测，正如BIS研究人员所指出的，尽管分析师通常依赖统计方法，关注资产价格“爆炸性”波动。

BIS团队指出：“广泛使用的统计指标表明，标普500指数和黄金价格在近几个月内已进入‘爆炸性’区间。”“过去几个季度是至少过去50年中，黄金和股票同时进入这一区域的唯一时期。”

“泡沫在爆炸阶段之后通常会伴随急剧且快速的回调，”他们补充道。

除了爆炸性价格波动，泡沫通常还具其他特征，包括零售或个人投资者追逐趋势的现象显著增加。

“在媒体炒作和价格飙升的时期，零售投资者可能被诱使投资原本会回避的高风险资产，叠加从众心理、社交互动以及‘错过就亏了’的恐惧，”BIS团队写道。

根据BIS的观察，目前零售投资者的参与度确实显著增加——尤其令人意外的是黄金，这一直被视为对抗通胀的避风港，投资者对其兴趣数十年来起伏不定。

BIS分析指出，今年流入黄金ETF的资金使其交易价格高于其净资产价值，这表明零售投资者购买压力强劲。此外，基金流量数据显示，零售投资者正在涌入美国股市，BIS表示。

即便泡沫担忧是误判——毕竟统计观察只是推测，并非铁律——这一趋势仍值得关注。如果零售投资者在市场动态中日益占主导地位，无论是否真实发生泡沫破裂或调整，都可能加剧波动性和价格剧烈震荡。

“鉴于零售投资者从众行为的倾向，他们未来可能会威胁市场稳定性，一旦发生抛售，将放大价格波动，”BIS研究人员表示。

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