金矿将在2026年达到4900美元，高盛表示涨势仍在延续

高盛认为金价的上涨势头将持续至2026年。（DAVID GRAY/AFP 通过 Getty Images）

关键要点

• 高盛预测到2026年底，金价将升至4900美元，较周二价格上涨21%。
• 自10月30日创下4336美元/盎司的历史新高以来，黄金价格已下跌约6%，至4062美元/盎司。
• 美元走强以及12月降息可能性下降，对金价产生了影响。

黄金本月表现不佳。高盛认为，这一波动很可能只是短暂的，而非持续下跌的开始。

总的来说，今年对黄金而言是“大丰收”年，黄金价格几乎上涨了75%。然而，大约一个月前，投资者开始出现疑虑。10月30日，黄金价格达到4336美元/盎司的历史新高。此后，金价暴跌约6%，至周二的4062美元/盎司。

其中一个原因是美元走强。由于黄金以美元计价，美元走强使得全球买家（需要将本地货币兑换为美元才能购买黄金）购买黄金的成本上升。

另一个相关因素是美国利率前景。一个月前，市场几乎可以确定美联储将在12月再次降息。但最近几周，这种可能性已降至50%以下。较高的美国利率有助于强化美元，同时使不支付利息的黄金相对于国债而言相对不那么有吸引力。

困扰黄金投资者的问题是：这是牛市的“自我检验”，还是更大规模抛售的开始？

高盛明确将金价视为“短暂波动”。

周一，该投资银行预测，到2026年底，金价将达到4900美元，较周二价格上涨约21%。高盛分析师莉娜·托马斯认为，金价可能更高。她认为，“如果私人投资者多元化配置的趋势进一步加强，黄金将有显著上涨空间”——这指的是更多美国和国际投资者购买黄金以补充其股票和债券投资组合。

推动当前黄金牛市的究竟是什么？这一轮金价上涨主要由两大关键买家驱动——央行和私人投资者（如退休储蓄者、投资基金等）。高盛认为，这两类投资者的行为不会改变。

自2022年以来，央行开始购买黄金，以摆脱美元计价资产，因为美国在应对乌克兰战争时冻结了俄罗斯资产。高盛指出，这一逻辑并未改变，数据显示，央行的购买量在9月有所增加，这是目前最新可获得的数据。

投资者（如普通民众的退休储蓄者）的黄金购买量也在上升。今年迄今为止，投资者已向SPDR黄金份额及其他交易所交易基金注入超过4100亿美元。虽然过去一个月ETF投资者曾部分撤出资金，但撤出规模仅约120亿美元，尚未出现大幅逆转。托马斯预计，ETF投资者及购买实物黄金的超高净值个人将继续增持黄金。

高盛并非唯一保持看涨的机构。上周，UBS策略师预测，黄金价格可能在2026年或2027年达到5000美元。

请致信Ian Salisbury，邮箱：ian.salisbury@barrons.com