最重要的行业并非人工智能，而是医疗保健

（插图：Juanjo Gasull）

作者简介：阿里·R·布斯塔曼特是新奥尔良大学经济学与金融系的实践教授。

浏览最新的市场评论http://www.barrons.com/articles/ai-is-driving-growth-but-it-isnt-the-only-game-in-town-1d13e435?mod=article_inline，你会听到一个熟悉的论调：人工智能正在支撑美国经济。分析师看到英伟达、Meta Platforms 和微软的股价飙升，以及数据中心建设的浪潮，认为美国经济的韧性正建立在人工智能之上。

将股票市场与实体经济混淆，是金融分析中最古老的错误。人工智能支撑的是股市，而医疗保健才是支撑实体经济的支柱。

当你观察这两个行业在劳动力市场中的表现时，这种差异是显而易见的。医疗保健是唯一一个在过去25年中，在每一次经济衰退和几乎所有宏观经济条件下，其占美国总就业比例都上升的大型行业。它从未出现过持续的下滑——无论是2001年的经济衰退，还是2008-09年的全球金融危机，抑或是2020年因新冠疫情引发的经济衰退。

与此同时，备受追捧的人工智能热潮在劳动力市场数据中几乎看不见踪影。信息产业就业——作为科技行业最广泛的代表——在过去25年中，其占总就业比例从2.7%下降至1.8%。与此同时，科技公司的股权估值却飙升。

就业数据应该促使投资者重新思考，究竟是什么真正支撑着经济。医疗保健和社会援助行业雇佣了超过2000万美国人。美国劳工统计局预测，未来十年，该行业将占所有新增美国就业岗位的约38%，远超科技、制造业和建筑业的总和。

数据清楚地表明了持续增长的趋势。2000年，医疗保健占非农就业的比重仅略高于8.2%。到2025年，这一比例已攀升至11.4%。尤为重要的是，这一增长从未出现逆转。没有任何其他主要行业能接近其稳定的水平。

创建于Highcharts 9.0.1医疗保健就业在经济衰退中保持稳定医疗保健就业在经济衰退期间随其他行业就业下降而激增。按主要行业划分的就业份额指数，2000-2025年来源：联邦储备经济数据，圣路易斯联邦储备银行

创建于Highcharts 9.0.1经济衰退期标示住宿和食品服务建筑业政府医疗保健信息业制造业专业和商业服务零售贸易406080100120140160'05'10'15'20'252000

专业和商业服务、制造业、建筑业、信息业、零售业、住宿和食品服务业在经济衰退期间均收缩。医疗保健则不仅没有下滑，反而持续扩张，就在其他行业崩溃时。部分原因是经济衰退期间下层工资阶层的就业损失比例更高，但更重要的是，医疗保健具有本质上的不可替代性。经济衰退期间，对医疗护理的需求并未消失，反而加剧。经济压力加剧短期和长期健康结果，加剧慢性病、急诊护理和心理健康需求，迫使医院和诊所增加人员，而其他雇主却在缩减开支。

此外，医疗保健就业在当地具有强大的乘数效应。医院和门诊医疗服务提供者支持交通运输公司、食品供应商、教育项目、清洁服务公司、建筑公司和生物医学供应商的就业。当医院扩张时，周边经济也随之扩张；当医院关闭时，经济立即萎缩。没有一家人工智能公司能在巴吞鲁日、得梅因或弗雷斯诺拥有这种规模的影响力。

这让我们看到眼前真正的风险。美国经济正依赖一个其未来稳定性无法保证的行业。它高度依赖政策。与人工智能不同，后者的轨迹与资本市场、投资者情绪和技术进步紧密相连，医疗保健的稳定性则直接取决于联邦和州政策。

三大医疗保障支柱面临风险。《平价医疗法案》的增强性补贴，通过《美国复苏计划》扩大后，将于本年度末到期。若到期，数百万家庭的保费可能每月上涨数百美元，数百万人可能完全失去保障。保险覆盖率下降加剧了医院的非偿付负担，挤压预算，减缓招聘，削弱区域增长。

此外，医疗补助计划和儿童健康保险计划的参保人数已在各州解除新冠疫情期间的连续覆盖规则后大幅下降。从2023年3月至2025年7月，超过1700万人失去保障。医院无法承受如此规模的非偿付护理，只能削减服务或直接关闭。目前已有700多家农村医院面临关闭风险。当一家医院关闭时，一个地区经济就失去了其少数几个经济衰退中坚支柱。

最后，医疗保健劳动力，本已因护士、医疗助理、心理健康顾问和临床实验室工作人员短缺而处于紧张状态，现在又面临不确定的联邦资金支持前景。唐纳德·特朗普总统提出的2026财年预算案，包括对扩大护士、医生、心理健康专家和其他医疗保健人员供应的培训与教育项目的超过4亿美元削减。如果没有稳定投资于培训与教育，医疗系统将无法扩充新部门、扩展服务或满足日益增长的需求。一个经济衰退中坚行业，将转变为经济衰退敏感行业。

如果政策制定者允许医疗补助资金萎缩、ACA补贴到期、医疗保健劳动力管道萎缩，他们将削弱那个在21世纪每一个危机中都保持经济稳定的核心产业。无论人工智能驱动的股市狂热多么高涨，都不足以让真实经济避免感受到冲击。

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