印度再次陷入IPO狂潮等它降温再说

印度在线券商Groww手机应用界面

别再提Nvidia或阿里巴巴集团了，暂时先放下。那么，教育科技先锋PhysicsWallah呢？其股票在本周首次公开募股后上涨了三分之一；Billionbrains Garage Ventures（旗下拥有在线券商Groww）自11月12日上市以来股价上涨了50%；服务市场平台Urban Company自9月中旬上市以来股价上涨了40%？

如果你不熟悉这些名字，那你大概不属于那些每月向系统性投资计划投入30亿美元的印度散户投资者，也不属于那些在新兴经济领域寻找“大杀器”的投资者。“有80%的零售资金流向小型和中型基金，每个有脉搏的投行都在疯狂IPO，”孟买Marcellus Investment Managers的首席投资官Saurabh Mukherjea说。

但这并不意味着南亚地区正在重演Pets.com和Global Crossing的失败。虽然过去全球初创企业花费数百万追逐人工智能霸权，但印度仍拥有填补第一代电子商务空白的价值空间，以及政府已铺就的全新国家支付和身份识别系统。

“我从未见过像印度互联网这样诱人的市场，让企业愿意购买并持有，”EMQQ Global创始人Kevin Carter表示，该公司运营着“印度互联网”交易型开放式基金。“几乎经济的每个部分都存在整合机会。”

更大的交易可能即将来临。Carter预计，印度版亚马逊（实际由沃尔玛控制）Flipkart以及支付巨头PhonePe将在明年年初IPO。印度首富Mukesh Ambani旗下的巨头互联网子公司Jio Platforms也可能加入IPO行列。

非印度投资者仍在等待烟雾散尽。Aubrey Capital Management新兴市场主管Rob Brewis表示：“像Urban这样的公司是一个极具吸引力但尚未盈利的业务，等我们确定能衡量其盈利能力时，再考虑投资。”

印度互联网曾有过一次“电影”，第二幕却很糟糕。2020-21年有二十多家初创企业上市，随后在2023-24年暴跌四分之三，Carter说。这些“落难天使”中的部分幸存者，如今已反弹数倍，为耐心投资者带来了丰厚回报。

Aubrey控股着食品配送巨头Zomato的母公司Eternal，以及美妆产品网站Nykaa的母公司FSN E-Commerce Ventures。Dalton Investments印度投资组合经理Venkat Pasupuleti的“捡漏”组合包括Paytm的母公司One97 Communications，以及汽车交易平台CarTrade Tech。

Pasupuleti表示，2025年的估值看起来更为务实，因为资产管理者作为SIP的受益者，正在引导市场而非个人直接投资。“前四大共同基金掌控了80%的流量，”他指出，“现在它们是价格的制定者。”

一些新发行人从公开市场获得的金额低于其私有估值。支付平台Pine Labs最近以30亿美元的估值上市，比上一轮私有融资缩水了40%。但Pasupuleti表示，这并未减弱印度富豪家族对上市前投资的热情。“人人都在抛出公司名称：我有这个公司，我有那个公司，”他回忆道，“投资管道简直疯狂。”

对Mukherjea而言，经验教训是：投资印度蓝筹股——这些本土新手觉得无聊、全球投资者已放弃追逐AI股的公司。“现在几乎没人愿意买入大型优质股，”他说，“你看到的是十年来最便宜的估值。”