IP 哦不？近期新股首日表现黯淡

StubHub股票价格低于其首次公开募股价格。(Michael Nagle/Bloomberg)

关键要点

• 截至12月1日，过去六个月中20大IPO中仅有两家股价高于首日收盘价。
• 八家最大的20家IPO公司，包括Figure和McGraw Hill，股价均高于发行价，其中Circle股价上涨近145%。
• 私营公司积压量大且监管环境更宽松，预示2026年IPO管道强劲，尤其针对加密货币公司。

IPO的“反弹”似乎已成泡影。

当然，像Circle Internet Group和Figma这样的公司今年夏天经历了辉煌的首日表现，股价大幅上涨。但此后，多家高调上市——如StubHub、Gemini Space Station、Klarna、Fermi和Navan——却遭遇失败。这五家公司股价均远低于其IPO价格和首日收盘价。

以StubHub为例，其发行价为每股23.50美元，目前股价仅11.35美元。而Gemini的IPO定价为每股28美元，目前股价徘徊在10美元以上。

事实上，根据FactSet和道琼斯市场数据，过去六个月20大IPO中，仅有两家股价高于首日收盘价。教育出版公司McGraw Hill自7月下旬首次交易日以来股价上涨近2%，而区块链借贷公司Figure Technology Solutions自9月10日IPO以来股价上涨约13%。

而包括Figure和McGraw Hill在内的八家最大IPO公司，股价均高于其发行价，其中Circle涨幅接近145%。Figma；商用洗衣机和干衣机制造商Alliance Laundry Systems；生物科技公司Caris Life Sciences；地区银行Central Bancompany；以及拥有CoinDesk的加密货币公司Bullish，股价依然高于其IPO价。

投资者似乎对一些顶级IPO失去了兴趣，因为许多公司仍处于不成熟阶段且风险较高。

“新上市股票比成熟股票更易受市场波动影响，过去几周的波动似乎对今年IPO类别的表现造成了实质性打击，”Mergemarket全球股权资本市场负责人Samuel Kerr在给《巴伦周刊》的邮件中表示。

“美国投资者显然担心长期股价估值，因此似乎缺乏长期持有新股的兴趣，投资者更倾向于在早期股价上涨后迅速变现其持仓，”Kerr补充道。

尽管如此，进入2026年，IPO的积压需求仍明显存在，多家大型公司已准备上市或传闻即将提交IPO申请。

今年早些时候的关税担忧，以及政府停摆期间活动放缓导致下半年，大量私营公司积压等待上市。华盛顿的监管机构似乎也愿意简化企业上市流程，减少信息披露要求。

IPO更友好的环境，加上特朗普政府和国会欢迎稳定币等数字资产，将推动更多加密货币公司上市。尽管Gemini的挣扎——由早期Facebook名门Winklevoss双胞胎创立的加密货币公司——以及过去两个月比特币价格的大幅下滑，但2026年仍将是加密货币IPO大年，Kraken、BitGo、Consensys、Blockchain.com和Ledger等公司均有望于明年上市。数字资产管理公司Grayscale Investments也已申请IPO，预计将在今年年底或2026年初上市。

“尽管市场波动，加密货币公司IPO管道依然健康，”加密货币数据公司CoinGecko研究主管Zhong Yang Chan在接受《巴伦周刊》采访时说。

C1基金首席投资官Elliot Han表示，该基金投资Kraken及其他私营加密货币公司如Ripple、Figment、Chainalysis和Alchemy，他认为“除非加密货币和股市同时崩盘，否则这些公司不会停止IPO计划。”

“加密货币的波动不会阻止这些公司上市，只要整体股市表现良好，它们就会上市。”Han说。

这或许是真的。但一些新上市公司表现不佳，投资者应谨慎对待首次交易日买入IPO。最好等几个月，尤其在如此波动的市场中。

请致信Paul R. La Monica，邮箱：paul.lamonica@barrons.com