今天ADP就业报告让美联储降息更有可能

美国劳工统计局将推迟至12月16日公布10月和11月的就业数据。（Patrick T. Fallon/Bloomberg）

关键要点

• 私营部门就业人数上个月减少了3.2万个，与经济学家预期的4万个新增岗位形成对比。
• 11月的就业岗位减少，与10月修订后的4.7万个新增岗位形成逆转，显示招聘放缓。
• ADP报告对美联储即将召开的会议至关重要，因为官方政府就业数据发布有延迟。

私营部门就业增长上个月放缓，这将为美联储下周的政策会议支持再次降息提供助力。

根据周三上午发布的ADP全国就业报告，美国私营部门上个月裁员3.2万个。11月的就业岗位减少，与10月雇主新增4.7万个岗位形成重大逆转。

周三的数据，基于超过2600万美国员工的薪酬数据，颠覆了预期。FactSet调查的经济学家预期美国私营企业将在11月新增4万个就业岗位，但彭博共识预测仅为每月新增5000个岗位。

ADP的11月劳动力数据具有重大意义，因为它是少数几个美联储官员在下周美联储公开市场委员会会议前能够掌握的就业指标之一。由于政府停摆期间数据收集和处理延迟，劳工统计局将推迟至12月16日公布10月和11月的就业数据。

“11月ADP就业数据的温和下滑，加上美联储《灰皮书》的类似信息，应足以说服美联储委员会下周投票支持再次降息，”Capital Economics北美首席经济学家Stephen Brown写道。

根据CME FedWatch，美联储12月会议降息的概率在ADP报告后约为89%。

Brown指出，在逐月波动中，劳动力数据似乎表明就业状况仍相当稳定，而非急剧恶化。

11月私营部门放缓是广泛性的，但小型企业显著萎缩，而雇主通常在节日期间保留员工。员工人数少于50人的企业损失最大，11月裁员超过12万个。中型企业及大型企业则呈现净招聘增长。

“从历史角度来看，劳动力市场并不薄弱——但正在减弱，而最先松动的是小型企业。因此，我认为它们是‘煤矿中的哨兵’，”ADP首席经济学家Nela Richardson说。

但Richardson表示，小型企业裁员并不意味着大型企业也会遭受损失。“显然，中型和大型企业更能经受当前形势的冲击，”Richardson说，“现在还太早称其为衰退。目前还不足以称之为衰退，但这是一个弱点和值得关注的点，而且可能进一步恶化。”

从具体行业来看，ADP报告称教育与健康服务行业在11月新增3.3万个岗位。但制造业、专业与商业服务、信息和建筑业等行业的员工人数上月减少。

休闲与酒店业在11月新增1.3万个岗位，Richardson称这是消费者健康的一个信号，因为这些行业是面向消费者的。她指出，受强劲的房产净值和股票价格上涨推动的高收入消费者，正在很好地支持这两个行业。

周三的数据与上周发布的最新《灰皮书》报告相吻合，报告指出就业“略有下降”。约一半的地区报告劳动力需求减弱，而纽约、达拉斯和明尼阿波利斯则报告从10月初到11月中旬工资单略有下降。

Homebase同样报告称，小型企业招聘在11月下降1.7%，相比2024年同期1.4%的增长。该数据基于10万小型企业和200万小时工，显示小型企业即使在通常的季节性需求下也在减少员工和工时。

ADP报告称，工资增长速度上月较10月有所放缓。在同一岗位的员工薪酬同比上涨4.4%，相较10月的4.5%有所回落。换工作员工的薪资同比上涨6.3%，较10月的6.7%有所放缓。

ADP就业数据历来不是衡量非农就业数据的可靠指标。但鉴于官方政府数据缺失，Brown认为，11月私营部门就业数据的疲软可能会为仍支持今年最终降息的较鸽派的美联储官员提供进一步“武器”。

致信Megan Leonhardt，邮箱：megan.leonhardt@barrons.com