Klarna 股价暴跌，首份财报公布后投资者应知什么

Nov 18, 2025 07:30:00 -0500 by Mackenzie Tatananni | #Fintech

Klarna Group，这家“先买后付”服务商，在九月初完成了首次公开交易。 (Spencer Platt / Getty Images)

关键要点

Klarna Group 在九月首次公开交易，表现强劲。其第三季度财报是该公司上市后的首份财报，正在考验投资者兴趣。

这家“先买后付”公司报告了9.03亿美元的收入，较去年同期的7.06亿美元有所增长。该数字也超过了FactSet所调查的分析师共识的8.855亿美元。

公司“公平融资”产品深受顾客欢迎，推动了季度收入加速增长。分期贷款产品允许顾客将大额购买成本拆分为几个固定的月度付款，通常比Klarna的无息选项时间更长。

美国的毛商品交易额也有所改善，增长43%至327亿美元。全球而言，该指标增长23%，高于前一季度19%的增长。公司定义GMV为在其网络内特定时期内所有完成交易的总货币价值。

交易边际美元，即总收入减去直接交易成本的衡量指标，在本季度为2.81亿美元，较上年的3.16亿美元下降。虽然这似乎令人担忧，但Klarna表示，这种所谓的“盈利能力滞后”是预期中的。

与大多数美国贷款机构一样，Klarna需预先计提潜在信贷损失准备金。公司预计将在第四季度收回这些损失，指导TMD（交易边际美元）在3.90亿至4.00亿美元之间。

尽管该下降导致股价在周二下跌，但摩根士丹利分析师指出，Klarna报告了“鼓舞人心”的连续季度TMD占交易量百分比增长。

此外，公司宣布与Elliott Investment Management签署一项为期两年、金额达65亿美元的协议，以支持美国“公平融资”增长，该协议被该机构视为对Klarna承保能力的“积极认可”。

本季度的另一个亮点是Klarna Card的采用，该卡是其更广泛商业生态系统的锚点。自今年7月推出以来，已有超过400万消费者注册使用，Klarna称。

该卡既可作为即时支付的借记卡，也可作为分期付款的信用卡。首席执行官Sebastian Siemiatkowski今年早些时候曾表示，该卡正满足市场对“更公平、更透明付款方式”的需求。

股价在周二下跌8.3%。基准S&P 500指数下跌0.9%。Affirm Holdings，通常被视为Klarna的最大竞争对手，下跌2.9%。

自Klarna今年初首次公开募股以来，市场对其预期一直很高。其股票在纽约证券交易所上市首日上涨15%（较发行价），但自那时起投资者热情有所降温。截至周一收盘，该股自9月10日以来已下跌24%，当时收盘价为45.82美元。

借贷成本上升以及来自金融科技公司如Affirm和更广泛的银行业，Klarna希望在此建立立足点，都抑制了投资者兴趣。

公司还面临持续的客户贷款违约审查。Klarna在今年早些时候披露了第一季度9900万美元的净亏损，部分原因在于客户信贷损失上升。

在最新季度，公司录得9500万美元的净亏损，而2024年第三季度利润为1200万美元。不过，Klarna声称，越来越多的消费者“按时甚至提前付款”，实际损失降至GMV的0.44%。

尽管“先买后付”公司近期受追捧，但其商业模式一直受到批评。Klarna等公司主要通过商户费用和利息获取收入，也通过滞纳金获利。很多指责源于其目标客户群体：通常是财务状况较弱的年轻群体。

“先买后付”服务的兴起引发了对消费者保护的担忧，里士满联邦储备银行在今年早些时候在其经济简报中指出，BNPL客户“通常具有更危险的信用记录：他们通常年龄更轻、教育程度更低，负债更高、信用评分更低”。

看看英国的Wonga，这家现金贷公司于2018年因长期被指控从事掠夺性放贷而破产。Klarna于2017年收购了Wonga的德国支付业务BillPay。

Klarna CEO Siemiatkowski在2021年对此类比较进行了反驳，称将其与Wonga进行比较让他“情绪受挫”。

目前，Klarna并未让这些担忧动摇其信心。美国业务正在蓬勃发展，从最新财报可以看出。