“仿冒品”正成为家居用品股最新的困境

德克萨斯州奥斯汀的一家威廉·桑莫店。 (Brandon Bell/Getty Images)

要点

• 威廉·桑莫起诉Quince销售“仿冒品”，即外观相似但价格更低的家居商品，凸显这一趋势日益加剧。
• 家居用品和装修零售商正面临诸多不利因素，包括疫情后需求下降、通胀以及房地产市场停滞。
• 2025年多数家居商品股股价下跌，其中RH下跌60%，威廉·桑莫下跌2%，而Wayfair则飙升150%。

在我一个朋友大学毕业后租的第一套公寓里，她有一张仿制的诺古奇咖啡桌，我们称之为“仿诺古奇”。她是在跳蚤市场上淘到的，但如今在网上购买仿冒家具和家居用品变得更加容易。

这正是家居用品零售商威廉·桑莫起诉数字原生品牌Quince的诉讼核心：前者称后者在销售“仿冒品”——即外观与自家产品高度相似但价格低廉的劣质产品。Quince是一家私营公司，未回应置评请求。

从某种意义上说，这一问题在家居用品领域出现并不令人意外，因为《巴伦周刊》去年曾报道，仿冒品在各类线上品类中日益普遍。然而，仿冒品只是家居用品和装修行业近年来遭遇的一系列不利因素中的最新一环，这一点从该行业股价暴跌中可见一斑。

疫情期间居家隔离期间，家居装修和改善零售商曾经历一波繁荣，但这一繁荣期并未持续太久。人们并不频繁更换家居用品，而通胀使他们更不愿在装修或翻新上花钱。房地产市场停滞不前、购房负担沉重，进一步抑制了需求——搬家是消费者在这个领域消费的重要原因。

这些因素在今年拖累了相关股票，从行业快速巡看可以发现：虽然标普500指数在2025年再次大幅上涨，但威廉·桑莫自年初至今下跌约2%。RH今年至今跌幅约60%；Lovesac跌幅超过40%；即使最近有所反弹，La-Z-Boy也下跌约10%。Arhaus是唯一股价上涨的个股，但涨幅仅为6%，远落后于整体市场。大型家居改善零售商Home Depot和Lowe’s在2025年均处于亏损状态。

尽管近年来行业经历了大幅洗牌，包括Noble House、Mitchell Gold、Klaussner Home Furnishings和Z Gallerie等连锁品牌纷纷关闭，但高端零售商仍难逃困境。例如，原Overstock公司收购了Bed Bath and Beyond的知识产权（后者已破产），虽略领先于标普500指数，但它也销售服装和配饰。

实际上，另一个数字原生品牌Wayfair是这一行业唯一直接表现突出的公司，自年初以来股价飙升150%。

简而言之，威廉·桑莫等公司如今几乎无力应对价格更低的竞争者，而通胀疲软的消费者正极度关注性价比，并越来越习惯于在网上购买大件家居用品。

高端零售商可能难以获得缓解。任何有效的住房紧急计划都必须解决购房成本高昂和住房供应持续短缺的问题。即使持续的利率下调也并不保证房贷利率会下降。

这意味着，仿冒品只是家居用品和装修股所面临诸多问题之一，可能让投资者感到自己是“被割韭菜”的受害者。

请致信Teresa Rivas：teresa.rivas@barrons.com