策略公司几乎未在比特币下跌时买入其股票却在被压榨

策略联合创始人迈克尔·萨利尔。 （DOMINIC GWINN/Middle East Images/AFP via Getty Images）

关键要点

• 策略股票在比特币过去24小时内急剧下跌后下跌。
• 公司调整了年末比特币价格预期，从15万美元调整至8.5万至11万美元区间。
• 策略表示，在11月17日至周日的期间内买入了130个代币。

在一周未买入比特币后，策略公司再次进行了购买，但股价依然下跌。

周一，全球最大的公司比特币持有者在一份证券文件中披露，其在11月17日至11月30日的近两周内买入了130个代币。

此次1170万美元的购买使策略公司的总持仓量达到65万个比特币，总成本约为484亿美元。截至周一早间，该储备市值为549亿美元。

策略公司未在11月24日更新其持仓，表明其在前七天内未买入任何比特币，这标志着大约一个月半以来首次保持观望。

像往常一样，策略公司董事长兼联合创始人迈克尔·萨利尔在社交媒体上暗示即将发布购入公告，暗示公司可能“开始在代表其比特币持仓的图表上添加绿色圆点”。

这一消息并未阻止股价继续下跌。策略股价在周一收盘时下跌3.2%至171.42美元，此前一天曾下跌11%。下跌发生在比特币价格突然反转，抹去了上周所有涨幅之后。短暂的反弹伴随着华尔街重新涌入风险资产，包括科技股。

其他与加密货币相关的股票在周一交易下跌。Coinbase Global和Robinhood Markets分别下跌4.7%和4.1%。标普500指数下跌0.5%。

整体下跌与比特币价格下跌同步，过去24小时内比特币价格下跌7.6%至84399美元，根据CoinDesk数据。比特币价格跌破9万美元后，跌幅进一步加剧，这一水平被许多分析师视为关键支撑位。

策略公司最新文件的内容不仅限于更新其持仓情况。公司表示，已在美国设立14.4亿美元储备金“以支持其优先股股息支付和现有债务利息支付”。

尚不清楚这一举措能否缓解投资者担忧。许多市场人士质疑策略公司能否支付其优先股股息和债务利息成本，因为其比特币持仓不产生收入，其传统软件业务也几乎不产生自由现金流。

该储备金由公司“按市”发行普通股所得款项融资。公司表示，其目标是维持“足以支付至少12个月股息”的储备金，并最终计划覆盖24个月或更长时间。

此外，策略公司更新了其2025财年展望，以反映市场波动。公司将年末比特币价格预期调整至8.5万至11万美元，从15万美元区间。

基于这一展望，公司预计运营利润范围从亏损70亿美元到盈利95亿美元，稀释每股收益范围为亏损17美元至盈利19美元。这些数字远低于10月份预测的盈利240亿美元、每股收益80美元。

考虑到近期的不稳定性与负面情绪，人们很容易质疑该公司。著名空头基金经理吉姆·查诺斯上个月引发讨论，当时他透露，其公司Kynikos Associates已“结束其与策略公司的对冲交易”。查诺斯曾空头策略股票，同时做多比特币，以押注策略公司加密货币持仓估值溢价将消失。目前溢价几乎已蒸发。

然而，一些看多者，包括Benchmark分析师马克·帕默，认为“公司即将崩溃”的说法过于夸张。

“比特币价格最近的下跌以及策略公司股价相应回落，重新引发了熟悉的问题，”帕默周一写道，将当前市场态度类比为2022年加密货币交易所FTX崩盘后的负面情绪。

“毫不意外，最激烈的恐慌言论往往来自那些明显不熟悉公司底层机制的人，”帕默继续表示。在他看来，策略公司的优先股和债务偿付相对于其资产负债表和市场地位“相当容易管理”。

该分析师给予股票“买入”评级，目标价705美元，暗示从周一水平有望获得350%的涨幅。他并非唯一看好者：FactSet调查的17位分析师中，有15位给予“买入”或“ overweight”评级，仅有2位给予“持有”评级，无“卖出”评级。

致信Mackenzie Tatananni于mackenzie.tatananni@barrons.com，George Glover于george.glover@dowjones.com