网飞赢得与华纳兄弟的争夺战，为何股价下跌

网飞可能通过收购华纳兄弟发现公司，将其资产如《哈利·波特》加入其投资组合。 (Mario Tama/Getty Images)

关键要点

• 网飞同意以827亿美元的企业价值收购华纳兄弟发现公司，每股估值为27.75美元。
• 该收购将发生在华纳计划剥离其全球有线电视网络运营之后，而网飞并未参与竞标。
• 哥伦比亚影业天空舞蹈公司指责华纳偏袒网飞，声称竞标过程早已确定结果。

网飞已同意以近830亿美元的价格收购华纳兄弟发现公司，该交易发生在华纳计划剥离其全球有线电视网络运营之后。

该交易以每股27.75美元的价格对华纳兄弟发现公司估值：其中23.25美元为现金，其余部分以网飞股票支付。这意味着总股权价值约为720亿美元，企业价值约为827亿美元。

网飞股票在早盘交易中下跌，随后反弹至持平，再一度下跌——截至上午11:08，股价下跌0.9%至102.31美元。华纳兄弟股价上涨3.8%至25.47美元，有望创下自2022年4月以来的最高收盘价。

该交易将是网飞历史上规模最大的收购，将使其获得蝙蝠侠和哈利·波特等备受喜爱角色的版权。然而，可能会引发反垄断担忧，因为人们担心这会使流媒体平台对好莱坞拥有过多控制权。

“尽管我们认为司法部很可能挑战这一网飞交易，但网飞可能需要支付特朗普交易税的一部分，这可能会促成交易获批，”在交易宣布前，New Street Research分析师Blair Levin在其研究报告中写道。

网飞可能采取的措施以缓解政治反对，包括承诺在美国制作电影和剧集。美国总统唐纳德·特朗普曾多次威胁对国外制作的电影征收100%进口税。

网飞似乎已经准备好了其论点，称在一份声明中表示，此次收购将使其显著扩大美国制片能力，并增加原创内容的投资。

HBO及其流媒体服务HBO Max将继续作为独立平台运营，网飞联合首席执行官Ted Sarandos在投资者电话会议中表示。网飞还表示将继续在影院上映华纳电影。

“凭借我们全球的覆盖范围和已证明的商业模式，我们可以将他们创造的世界带给更广泛的受众——为我们的会员提供更多选择，吸引更多粉丝加入我们一流的流媒体服务，强化整个娱乐行业，为股东创造更多价值，”网飞联合首席执行官Greg Peters在声明中表示。

该交易令哥伦比亚影业天空舞蹈公司不满，该公司指责华纳偏袒其竞争对手。

哥伦比亚影业在周三致华纳发现公司首席执行官大卫·扎斯拉夫的一封信中称，该公司“采取了一种短视的流程，结果早已预定，而这个预定的赢家显然是网飞”，《华尔街日报》报道称。

华纳兄弟、网飞和哥伦比亚影业在周五初未立即回应请求评论。熟悉此事的人士向《巴伦周刊》证实了这封信的内容。

“在我看来，哥伦比亚影业天空舞蹈公司不太可能退缩，还将继续发起其五次报告前投标之外的挑战，”Benchmark Research分析师Matthew Harrigan在其研究报告中写道。

然而，哥伦比亚影业可能面临难以击败网飞的艰难任务。Harrigan表示，整个华纳业务的价值可能现在已超过每股30美元。

华纳目前正推进将其拆分为两家公司的计划，一家包含工作室和流媒体资产，另一家包含其全球有线电视网络运营。哥伦比亚影业试图收购整个公司，而康卡斯特和网飞则提出了对流媒体和工作室部分的报价，而非有线频道。

网飞与华纳的交易预计将在有线部门“发现全球”分离并成为一家新上市公司的第三季度完成。这预计将在2026年第三季度完成。

网飞预计，与华纳的合并将在交易完成后的第三年实现至少20亿至30亿美元的年度成本节约，并预计在第二年将增加每股收益。

请致信Adam Clark，邮箱为adam.clark@barrons.com。