耐克股价因财报超预期而暴跌分析师称：“就买吧”

在曼谷的一家商场内展示的耐克包。（Lauren DeCicca/盖蒂图片社）

要点

• 耐克超出财年第二季度的盈利与收入预期，但其股价暴跌。
• 收入同比增长1%至124亿美元，北美增长9%，欧洲、中东和非洲增长3%；中国大区销售下降17%。
• 调整后每股盈利53美分，超出预期，但净利润下降32%至7.92亿美元。

在新任首席执行官埃利奥特·希尔的带领下，耐克的复苏势头开局良好。但任职不到一年后，他现在必须向投资者证明，早期的努力能够带来持续、稳定的增长。

股市对耐克最新财报并不买账。

耐克财年第二季度业绩呈现模糊的图景。尽管盈利和收入超出预期，但股价在周五盘前交易中下跌11%至58.25美元，反映了投资者对利润下滑和中国销售疲软的失望。标普500指数则基本持平。

耐克营收124亿美元，同比增长1%，高于预期的122亿美元。从区域来看，北美和欧洲、中东及非洲分别同比增长9%和3%。然而，中国大区销售额下降17%，增速较第一季度的9%进一步加剧。匡威品牌营收同比下滑30%，也拖累了营收增长。

公司调整后每股盈利53美分，高于市场预期的37美分。尽管业绩优于分析师预期，但本季度盈利较去年同期下降32%。净利润7.92亿美元也同比下降32%。

耐克盈利能力受到多个因素影响。首先，毛利率下降3个百分点，主要由于北美地区关税上涨。公司直销销售下降8%，通常毛利率高于批发业务。此外，耐克为清理旧库存、引进新产品，也对利润率造成影响。

杰弗里斯分析师兰德尔·科尼克对业绩表示乐观，称“这证实了转型正在取得进展”。他维持“买入”评级，并设定目标价为110美元，意味着从周四收盘价起将上涨97%。

使用Highcharts 9.0.1制作，耐克股票代码：NKE，数据来源：FactSet，注：B类股，截至12月19日

使用Highcharts 9.0.1制作，2025年12月5日，50 55 60 65 70 75 80 85

“在股价接近多年低位时，我们会在这些价位买入。就买吧！”他在周五早间的一份报告中表示。

需求创造支出的年增幅达13%，主要为营销费用，也略微推高了销售与行政费用。

希尔表示：“耐克正处于我们复苏的中期阶段。我们在优先事项上取得进展，仍对推动品牌长期增长和盈利能力充满信心。”

在周四与投资者的电话会议上，希尔提醒投资者，随着新举措逐步落实，部分季度表现会更强劲。

“我们的复苏仍在不同速度推进，”他说，“不会是一条直线，但我们正在果断加速落后区域，中国位列其中。”

公司在财报电话会议中公布的第三季度指引进一步拖累股价。耐克已连续数个季度未提供全年指引，正致力于实现转型。

“NKE的复苏仍难以取得突破，且耗时更长，”Needham分析师汤姆·尼基奇写道。“尽管我们认同管理层的整体战略（聚焦运动领域、重新激活批发渠道等），但显然公司在埃利奥特·希尔上任前存在的问题远比我们最初预想的更为严重。”

尼基奇周五将股票目标价下调至68美元，从78美元，但维持“买入”评级。根据FactSet数据，耐克的平均目标价在周五上午已降至78.34美元，而11月底为83.34美元。

耐克预计第三季度营收将下降个位数。分析师预期增长1.3%。北美地区将实现温和增长，而中国大区及匡威品牌趋势将与第二季度保持一致。

毛利率将同比下降1.75至2.25个百分点。但耐克首席财务官马修·弗兰德表示，若扣除约3.15个百分点的关税冲击，本季度毛利率实际上有所提升，反映出北美表现更佳。

“北美正在驱动健康的、可复制的攻势，向我们展示了何为胜利，”希尔说，“这对我们在其他地区的未来成功是一个积极的信号。”

但这尚不足以说服市场。

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