诺华与礼来减肥药价格战升温，这对股价构成担忧

（SERGEI GAPON/AFP/Getty Images）

重点内容

• 诺华正在以更低的价格向现金支付消费者 undercut 礼来减肥药，Wegovy 现在每月售价为 349 美元。
• 诺华 Wegovy 的起始剂量每月 199 美元，直至 3 月底，而礼来 Zepbound 起始剂量每月 299 美元。
• 两家公司均将直接面向消费者的销售视为其减肥药市场战略的核心，尤其考虑到保险覆盖有限。

一家新近更加激进的 诺华 正在以更低的价格向现金支付消费者 undercut 竞争对手 礼来 的减肥药。两家公司都认识到，直接面向消费者的市场对其减肥药战略日益重要。

诺华针对现金支付患者的 Wegovy 新价格此前已在白宫记者会上被透露，当时宣布了特朗普政府、礼来与诺华之间达成的协议，为 Medicare 购买减肥药铺平了道路。

诺华于周一公布了定价细节。从今天起，现金支付患者每月需支付 349 美元购买 Wegovy，此前价格为 499 美元。礼来此前表示，其减肥药 Zepbound 的大多数剂量对现金支付客户每月“不超过 449 美元”。

诺华周一还表示，Wegovy 的起始剂量将通过 3 月底前每月 199 美元销售。礼来 Zepbound 的起始剂量，根据白宫新公布的价格，每月 299 美元。

减肥药价格战的迹象似乎让投资者在周一早些时候感到担忧，礼来股价周一下跌 1.2%，而诺华美国存托凭证下跌 0.6%。标普 500 指数下跌 0.2%。

这场新的价格战正发生在减肥药制造商越来越公开强调直接面向消费者渠道对其市场战略核心地位的背景下。正如《巴伦周刊》今年早些时候所报道的那样，制药商最初将面向消费者的销售视为一种策略，以应对特朗普政府对美国高药品列表价格的担忧，同时保护自身利润空间。

直接面向消费者的药品销售绕过了保险和药房管理公司。虽然药品标价低于官方列表价，但拥有保险覆盖的患者通常使用传统药房渠道更受保障。

然而，对于减肥药制造商而言，对直接面向消费者的药品销售的痴迷已成为一个重要主题。减肥药的保险覆盖有限，公司认为，直接面向消费者市场是绕过受管理医疗体系限制的一种途径。

上周，在与数字支付公司 Stripe 的创始人和首席执行官进行的一次播客访谈中，礼来 CEO 大卫·里克斯似乎暗示，直接面向消费者的减肥药业务的强劲表现，可能使礼来在未来专利到期后仍能实现增长。

“有人认为，也许对于那些长期持有我们股票的投资者而言，这个周期将有所不同，”里克斯表示，“你将创建一个……在专利周期结束后仍能持续发展的自付品牌业务。”礼来未对这一观点进行进一步说明。

在白宫协议公布之前，礼来和诺华已对现金支付客户的大部分减肥药剂量收取 500 美元/月的费用。

对诺华而言，此次价格竞争的努力正发生在内部动荡之中，其在减肥药市场持续失去份额。诺华的美国存托凭证过去一年下跌 50%，2025 年跌幅超过 40%。该公司已更换了首席执行官，并于周五在特别股东大会上更换了董事会。此外，它曾发起过一次激进且最终失败的行动，试图从 辉瑞 处抢购一家减肥药生物技术公司，而辉瑞已与该公司达成收购协议。

诺华周一表示，患者可通过其网站在全美各地药房自取 Wegovy，或通过远程药房，包括诺华旗下 NovoCare 购买。

更正与补充： 原文曾误称现金支付客户此前 Wegovy 的价格为 359 美元/月，实际价格为 499 美元/月。

致 Josh Nathan-Kazis，邮箱：josh.nathan-kazis@barrons.com