石油过剩这或许不会打压油价

在加州最大的油田——中途-日落油田，抽油机正从油井中抽取原油。（ROBYN BECK/AFP/Getty Images）

今年原油价格已暴跌23%，即使地缘政治紧张局势加剧，2026年油价也可能继续走低，仅仅因为全球石油供应过剩。

这一消息的市场影响取决于你站在哪一边。消费者目前在超过一半的美国州份，汽油价格已降至每加仑3美元，据美国汽车协会称。然而，投资者可能会看到与石油相关的股票因油价下跌而承压，但这也可能为价值投资者在明年后期创造机会。

布伦特原油——国际基准油价——在周五上午交易接近63美元，较2025年1月创下的高位下降近20美元。

丹·皮克林（Dan Pickering），Pickering Energy Partners的创始人兼首席投资官表示，石油供应若要与需求持平，每天需减少约100万桶。

他看到了两种可能性。一种是“OPEC减产”，但皮克林认为，鉴于OPEC最近一直在努力恢复石油产量，这种可能性“似乎不大”。另一种是“降低美国供应，降低页岩油产量”，而这种下降“似乎只有在价格信号下才会发生”。

分析师们的工作难度很大。2026年市场过剩估计在每天100万至400万桶之间。这使得预测价格变得困难。一些人认为，油价可能跌至每桶50美元或更低。

另一种看待过剩供应的方式是将其视为对地缘政治动荡的缓冲。即使能源市场面临风险（例如美国对委内瑞拉的军事威胁），油价也可能保持稳定。

唐纳德·特朗普在社交媒体上表示，委内瑞拉的领空应被视为关闭。这使分析师警惕可能的军事打击，尽管特朗普表示不要过度解读“关闭”声明。

市场也在关注俄乌战争的结束进程，这可能导致已获制裁的俄罗斯油桶重新进入全球市场，加剧供应过剩。特朗普的特使史蒂夫·威特科夫（Steve Witkoff）预计将于周二与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京会晤。

最可能的情况是，油价将从60美元下方回落至50美元左右，但极度下跌至40美元的可能性较低，据哈特里合作伙伴高级顾问埃德·莫尔斯（Ed Morse）称。

其他参与者也可能影响油价，包括中国。中国已在大量购买石油以充实其战略石油储备。

油价大幅下跌可能促使石油 cartel OPEC 及其盟友采取行动。

“如果我们确实出现大量库存积压，我认为OPEC领导层保留了重新介入的权利。我认为他们不会像2015年那样行事，”RBC资本市场的全球商品策略主管海莉玛·克罗夫特（Helima Croft）说。“2015年油价曾跌破每桶40美元。”

OPEC+自4月以来已将产量目标上调290万桶/日。12月，它宣布将产量再增加13.7万桶/日，同时表示将在2026年第一季度暂停增加石油回流至市场。

OPEC正在与美国及其他产油国进行一场“漫长而浅表”的价格战，Bank of America商品与衍生品研究主管弗朗西斯科·布兰奇（Francisco Blanch）表示。他预计布伦特原油在未来几个月将平均在60至65美元/桶区间。

他估算市场过剩为每天200万桶。他称，市场要恢复平衡可能需要18个月。

北美产油商仍可能在明年有所增长，因为圭亚那正在继续增加全球产量。

但布兰奇并不认为油价很快会暴跌。“总会有买家，也会有中国，”布兰奇说。

布兰奇预计，中国在2026年可能再购买20亿桶原油。

克罗夫特表示，地缘政治将遏制最悲观的预测。

例如，特朗普试图结束乌克兰战争的努力，让一些石油交易商预期会达成协议。这可能使俄罗斯能向更多买家出售石油，从而提高竞争。

但欧盟对和平计划持谨慎态度，这将使乌克兰无法加入北约。

即使美国促成协议，“我们无法强迫27个成员国执行我们想要的制裁体系，”克罗夫特说。

克罗夫特还持悲观看法，认为如果委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗被推翻，委内瑞拉的石油可能会涌回市场。

但委内瑞拉要恢复产量需时日。其石油基础设施数十年来持续衰落，克罗夫特说，许多曾参与石油行业的人已离开委内瑞拉。委内瑞拉现在每天产油约100万桶，仅为鼎盛时期产量的三分之一。

所有这些不确定性都可能为布伦特原油提供一个支撑。

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