为什么2026年的石油股票值得押注

德文能源公司的石油泵在珀尔穆斯盆地：其股票今年上涨16%，得益于成本控制和精明的并购。 （德文能源提供）

油价已经反映了大量负面消息——而石油股却落后于市场。在一些即将开始的利好因素面前，现在买入它们是合理的。

对于石油而言，所有可能出错的事情都已出错。过量生产一直是问题，美国产商和OPEC+国家的钻探量均超过了经济所能承受的水平。与此同时，中国增加了战略储备，暗示需求减弱。美国就业市场放缓也迫使投资者质疑需求侧的逻辑，尽管国内生产总值持续增长。WTI原油——美国基准油价——今年下跌19%，降至58美元。美国银行的分析师预测，2026年油价将平均交易在60美元左右，较2025年的69美元有所下降。

从石油股的表现来看，你很难看出这一点。（https://www.barrons.com/articles/oil-prices-stocks-valuations-77320288?mod=article_inline）标普500指数今年上涨19%，而州街能源板块SPDR基金在2025年增长8.5%，包括再投资股息，虽然低于标普500的涨幅，但考虑到原油价格的下跌，表现相当稳健。部分涨幅得益于埃克森美孚，它占基金24%，去年回报17%；炼油商如菲利普斯66、瓦莱罗能源和马拉松石油也提供了助力。

今年可能还会更好。首先，油价可能不会继续大幅下跌。尽管近期负面新闻不断，但油价期货仍在约55美元的水平上寻找支撑（https://www.rigzone.com/news/bofa_sees_oil_price_floor_likely_forming_at_55-17-oct-2025-182106-article/），这一水平在去年4月和本月曾被触及。这可能是市场预期石油前景将改善的信号——各国不会永远增加供应，需求也可能很快回升——或者至少不会进一步恶化。如果美联储降息落地，也可能带来提振，尤其是如果降息导致经济过热。

“明年石油的上涨空间会非常有限，”LPL金融首席技术策略师亚当·特恩奎斯特表示，他预计更强的经济增长将推动油价。

他并非孤例。信任首席投资官基思·勒纳也在坚持他去年12月对标普500能源股的上调。“我们正处于一个哪怕一点点好消息都能带来巨大影响的阶段，”他说。

但石油股在艰难环境中表现如此出色，也可能意味着该行业转型正在奏效。这些公司不再仅仅是押注油价走势，而是拥有健康的资产负债表和充足的自由现金流，用于回购股票和提高股息，帮助投资者获得可接受的总回报。

德文能源是其中一例。其股票今年上涨16%，得益于成本控制和精明的并购。该公司还支付2.8%的股息，预计2025年支付6.08亿美元，约占自由现金流的20%。该股息有望持续增长。管理层已指导明年资本支出将下降9000万美元，降至36亿美元，这将有助于自由现金流达到华尔街预期的31.3亿美元，也让管理层在最近财报电话会议中承诺的股息增长得以兑现。

这证明，能源股已不再仅仅是关于油价的博弈——2026年，它们依然值得押注。

致雅各布·索恩申（jacob.sonenshine@barrons.com）