甲骨文股票将连续第四天下跌其对OpenAI的押注为何让股价受损

甲骨文股票在眨眼之间从赢家变成了输家。（David Paul Morris/Bloomberg）

甲骨文 股票已经收回了云计算公司“Nvidia时刻”所带来的所有涨幅，因为投资者对与人工智能热潮相关的投资变得越来越谨慎。股价持续下跌。

当甲骨文在九月公布财报时，财报中包含了一个巨大的收入预测，但该预测却因为其收入来源——OpenAI——而引发了担忧。OpenAI是一家由微软背书、由山姆·阿尔特曼领导的私营公司，计划在未来十年内花费约1.4万亿美元建设并接入AI数据中心。

事实上，甲骨文的股价至少在部分程度上反映了OpenAI的走势，而OpenAI恰好也处于人们对巨额AI支出承诺可能面临长期挑战的中心——缺乏电力、资金和需求。

其中最大的承诺是据报道，甲骨文将购买3000亿美元的计算能力，而这一协议约占其所谓的“RPO”预测的65%，该预测在九月初推高了股价。

但自那时以来，发生了很多事情。甲骨文通过企业债券市场进行了180亿美元的债务发行，引发了科技巨头的大量新发债，如Meta Platforms。私人信贷市场因一系列汽车相关破产案而摇摆，而更广泛的市场流动性因美联储的资产负债表管理而枯竭。

最重要的是，投资者开始质疑一些AI投资主题背后的数学计算，以及一些公司能否提升收入以匹配扩张，以及与能源、水资源和劳动力相关的运营能力约束。

自9月10日高点以来，甲骨文股价下跌35%，市值已蒸发超过3亿美元。周四，甲骨文股价跌4.5%，报216.71美元，为7月以来最低，周五开盘股价下跌2.7%，报211.80美元，将创下6月27日以来的最低收盘价，且连续第四天下跌。

该抛售部分源于股票在更新后一个月内急剧上涨，投资者纷纷获利了结，并开始提前转向非科技股，帮助道琼斯工业平均指数在过去四周超过标普500和纳斯达克综合指数。

但这同样反映了甲骨文和OpenAI在过去几周如何管理其投资者沟通。

“这是一个警示故事，”DA Davidson分析师吉尔·鲁里亚周三在接受CNBC采访时说，“从现在起，我们对他们的所有言论都应该持谨慎态度，因为事情发展得如此迅速。”

信贷市场担忧也影响了部分AI公司的借贷成本，包括甲骨文，导致信用违约互换合约价格达到多年高位。

事实上，巴克莱证券分析师本周早些时候已将甲骨文的公司债券评级下调至“权重不足”，并警告其由于资产负债表趋弱和负现金流，可能会失去投资级信用评级。

对甲骨文可交易证券的更大压力，也可能源于OpenAI仍是一家私营公司。

上月，微软披露其第三季度财报因持有ChatGPT创造者32.5%的股份而亏损41亿美元，这相当于OpenAI同期亏损约120亿美元，几乎与该公司预计的2025年全年130亿美元收入持平。

这种状况会让一些投资者考虑做空OpenAI——如果他们能做到的话。甲骨文似乎是下一个最佳选择。

根据Ortex的数据，该股的空头仓位已上升至约5500万股，约占流通股的2%。这一比例从上个月末的约1.2%上升。

不过，DA Davidson的鲁里亚表示，甲骨文仍有值得期待的地方，只是与它和OpenAI的关联无关。

“让我们忘记OpenAI的虚假承诺，”鲁里亚对CNBC说，“甲骨文的核心云计算业务正在增长，他们拥有良好的客户，未来可能拥有TikTok USA的一部分。”

“这些都是值得对甲骨文感到兴奋的原因，”他补充道，“但同时，我们也很清楚，甲骨文股价100美元的涨幅已完全消失。”

问题是，在抛售结束之前，还有多少会消失。

请致信Martin Baccardax于martin.baccardax@barrons.com