Oracle与埃里森家族2025年颠簸起伏，影响将延续至2026年

在将他共同创立的软件公司转型至云计算后，拉里·埃里森现在正进军媒体领域。（安德鲁·哈尼克/盖蒂图片社）

要点

• Oracle股价在2025年经历了巨大波动，其股价从118.86美元的低点上涨至345.72美元的高点，涨幅达191%。
• Oracle正向云公司转型，上季度实现14%增长，但毛利率降至64%。
• 拉里·埃里森正扩展进入媒体领域，Oracle将成为一家新美国TikTok实体的15%股东，并寻求收购华纳兄弟探索公司。

Oracle在2025年经历了一段狂野的旅程。截至2024年底，其股价为166.64美元，截至周一午盘，股价已升至198.41美元。股价从2025年低点118.86美元一路攀升至345.72美元，涨幅达191%。但随着年末临近，股价在三天内上涨11%。高光时刻包括云计算、社交媒体和好莱坞电影公司。

2025年伊始，与2024年一样，这家企业软件巨头正向云公司转型。它正在将客户从打包软件迁移到云版本。这为Oracle带来更可靠的收入流，同时为客户提供了更可预测的成本和更少的内部IT支出。与此同时，Oracle也开始建设数据中心，出租给客户用于云服务，与亚马逊AWS、微软Azure和谷歌云竞争。

在此过程中，Oracle正彻底改变其财务结构。从2011年至2020年，其销售额平均增长不足1%，但毛利率高达75%。公司拥有比债务更多的现金，平均自由现金流占比34%。在那十年期间，Oracle创造了1180亿美元的自由现金流，并通过回购股票将稀释后股份数量减少了41%。

但所有这些数据都在因成为云巨头所需的巨额资本开支而发生变化。上季度增长高达14%，这一数字预计还将继续攀升。但代价是，毛利率降至64%，并且该季度烧掉了100亿美元现金。现金储备正在下降，债务正在增加，且在9月还发行了180亿美元的债券。股份数量也再次增加。

Oracle股价在2025年的关键点在于其与OpenAI签订的3000亿美元云服务合同。OpenAI是一家初创公司，既没有3000亿美元，也没有清晰的路径获得这笔资金，除了巨额股权投资和极高的估值。除了Oracle合同外，OpenAI还有超过10000亿美元的多年承诺。根据高盛预测，OpenAI在2026年将有约200亿美元的收入，但成本将达1140亿美元。

虽然Oracle股价最初因该合同而飙升，但随后投资者评估了OpenAI的对手风险以及Oracle履行合同的成本后，股价陷入长期低迷。

在Oracle迅速转变之际，董事长拉里·埃里森正涉足媒体领域。Oracle已为TikTok（由字节跳动控股的短视频平台）提供美国数据的云服务。今年达成的协议将于一月生效，这意味着Oracle将成为一家新美国TikTok实体的15%股东。虽然持股比例较小，但Oracle将负责重新训练TikTok的推荐算法，仅针对美国数据。

现在，埃里森和他的儿子大卫正试图打造一个好莱坞媒体帝国。2006年，大卫·埃里森创立了Skydance，一家电影制作公司，最初是为了支持他濒临失败的演员生涯，主演电影《飞鹰》，与詹姆斯·弗朗哥合作。该片票房惨败，但自2010年以来，Skydance仍成为重要的电影制作公司，出品了《碟中谍》系列五部电影等众多佳作。

尽管规模不及派拉蒙，大卫·埃里森仍能借助其父亲的60亿美元投资，收购了这家声名显赫但经营不善的美国好莱坞制片公司。该交易于8月完成，总企业估值为280亿美元。

在此基础上，埃里森家族将目光投向更大的好莱坞目标：华纳兄弟探索公司。派拉蒙Skydance曾是竞标该媒体巨头的买家之一，但最终输给Netflix。埃里森家族仍坚持其30美元/股现金报价，作为对华纳股东的敌意收购。

华纳管理层选择Netflix而非派拉蒙的原因之一是，派拉蒙的交易背靠埃里森家族信托，其中拉里·埃里森持有120亿股Oracle股份，价值约2300亿美元。但这是可撤销信托，意味着埃里森家族随时可撤回这些股份，这让华纳管理层感到担忧。

为消除这一担忧，周一拉里·埃里森亲自担保了400亿美元现金交易。另外300亿美元将由私募股权公司Redbird提供，该公司也是派拉蒙交易的一部分，以及两家中东主权财富基金。

华纳拥有电影和电视制作公司、影片发行公司、最大的好莱坞内容库、HBO、DC漫画，以及原本属于Discovery和Turner Communications（1996年收购，含CNN）的大量下滑式有线电视频道。

如果拉里·埃里森出售400亿美元Oracle股份用于收购华纳，他将是在一家未来12个月市盈率26倍的公司股票，换取一家市盈率14倍的公司股票。单纯从财务角度看，埃里森家族是在“向下交易”。

但这可能更是一种政治项目。拉里·埃里森与特朗普总统关系密切，他正试图利用这一关系推动派拉蒙-华纳交易。

派拉蒙拥有CBS新闻，大卫·埃里森已将其导向更亲白宫的方向。为管理CBS新闻，他聘请了巴里·魏斯，她创立了《自由时报》，一个保守派Substack博客群。周日，她在最后一刻撤回了一篇《60分钟》报道，可能对总统的遣返政策造成损害。CBS称该报道需要更多报道。

CBS新闻和CNN是老牌新闻媒体，收视率低，受众群体差。在晚间新闻节目排名中，CBS晚间新闻11月平均收视约为420万，其中25-54岁关键受众仅约50万；CNN黄金时段节目平均收视55.6万，其中25-54岁受众仅约10万。这两家新闻媒体的重要性正在减弱。

但TikTok拥有更大影响力，其推荐算法将在拉里·埃里森控制下，影响年轻人的政治观点。据皮尤研究中心调查显示，37%的美国成年人使用TikTok，而25岁以下的成年人使用率高达63%。TikTok仍被YouTube和Instagram超越。

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