美联储可能尚未完成降息劳动力市场是关键因素

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在华盛顿特区联邦公开市场委员会会议后的新闻发布会上。 （Al Drago/Bloomberg）

关键要点

• 美联储将利率下调了25个基点，降至3.50%-3.75%区间，这是四个月内第三次降息。
• 尽管最近降息，美联储2026年的经济预测仅显示将再降息一次，与市场预期的两次降息相悖。
• 此次决策揭示了政策制定者内部的分歧，九名官员支持降息，两名官员倾向于维持利率不变，一名官员则主张更大幅度的半点降息。

美联储在周三第三次下调了利率，同时表明进一步宽松并非必然。

此次行动凸显了未来几个月将决定政策走向的矛盾：官员们是否应继续降息以支持趋于缓和的劳动力市场，还是保持利率稳定，以防通胀仍高于美联储2%的目标。美联储如何权衡这些相互冲突的风险将成为其1月份下一次会议以及2026年期间的核心问题。

尽管周三将利率下调25个基点至3.50%-3.75%的区间，但美联储最新的经济预测显示，2026年仅将再降息一次，与9月份的预测一致。相比之下，市场仍预期2026年将有两次降息，这反映了投资者认为劳动力市场走弱最终将超过持续的通胀压力。

然而，美联储官员上调了2026年经济增长预测至2.3%，从9月份的1.8%；下调了通胀预测，并保持了失业率预期基本稳定，这表明他们认为除非形势恶化，否则不太急于进一步降息。

12月份的决定还揭示了政策制定者内部的罕见分歧：九名官员支持降息，两名官员倾向于维持利率不变，一名官员则支持更大幅度的半点降息。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，货币政策现在“处于一个较宽的中性估计范围内”，官员们“处于一个有利位置，可以等待并观察经济如何演变。” 当被问及是否仍有可能加息时，他说：“我认为，加息目前并不是任何人的基本假设。”

鲍威尔将此次行动描述为对劳动力市场风险变化的回应。“最近几个月，就业方面的下行风险有所增加，”他说。就业增长放缓，公司宣布裁员，尽管失业保险申请人数仍较低，这增加了前景的不确定性。

在通胀方面，鲍威尔称关税相关价格增长是暂时的。不包括关税的通胀率接近美联储2%的目标，他称关税推动的涨价是“一次性的价格波动”。美联储自己的预测支持这一观点，官员们预计总体通胀将在未来两年内回落，并下调了2026年的预测。

尽管如此，一些分析师认为，劳动力市场走弱最终将迫使美联储更快、更果断地行动。

“我们预计较弱的劳动力市场数据将导致2026年1月和3月各降息25个基点，我们认为市场低估了明年可能面临更深降息的风险，”高盛周三下午写道。25个基点相当于一个四分之一个百分点。

其他人则警告，美联储内部的不确定性可能会减缓政策调整步伐。黑石集团全球固定收益首席投资官里克·赖德，在鲍威尔任期结束于5月后可能接任美联储主席，他在其展望中指出，委员会当日缺乏共识。

“鉴于委员会在今天的分歧，加上传统经济数据释放缓慢，以及2026年初新任美联储主席的到来，我们认为美联储可能会保持观望一段时间，”他写道。“不过，劳动力指标持续走弱，仍可能将2026年1月的四分之一个百分点降息纳入考虑。”

鲍威尔周三强调，过去三次降息的效应“仅刚开始显现”，并表示待政府恢复正常报告周期后，更多的完整数据将更清晰地显示近期政策调整对经济的影响。“我们在1月会议前将获得大量数据，”他说，“这将影响我们的判断。”

美联储还表示，将开始购买国债以维持充足的储备，鲍威尔强调，这是一项技术性步骤，与量化宽松无关。

美联储的立场可能很快受到政治因素的影响。鲍威尔的任期将在5月结束，而特朗普总统目前正在面试潜在继任者。新任美联储主席的宣布预计将在1月初。

特朗普周三表示，美联储此次降息幅度“至少可以再翻一倍”，增加了官员们在试图强化耐心信息时的压力。

当被问及自己的遗产时，鲍威尔表示，他希望被铭记为在一段异常艰难时期引导政策的人。“我真希望在经济状况良好的情况下将这一职位交由继任者，”他说。

美联储下一次会议将于1月27日至28日举行。

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