4 宏观未来已至：量子股投资指南

一幅展示IonQ专利的墙。Jefferies分析师将该股票评级为“买入”，目标价为100美元。 (COURTESY IONQ)

关键要点

• 量子计算正快速推进，开发者在技术和商业层面取得了显著进展，正向实用机器迈进。
• 各国政府正投入数十亿美元发展量子技术。
• Jefferies对D-Wave量子、IonQ给予“买入”评级，对Rigetti Computing给予“持有”评级。

对于量子计算，问题已不再是“是否”，而是“何时”。

尽管持怀疑态度的人认为该技术尚未完全证明其全部潜力，但量子开发者正迅速取得实质性进展，迈向技术与商业里程碑。早在今年早些时候，BofA Securities的一份报告就指出，量子技术是自火的发现以来最大的技术进步。支持者预计，该技术将在医学、金融等领域带来突破，因其能处理海量数据。

Jefferies将量子计算能力比作在图书馆中寻找答案。传统计算机如同逐本阅读，而量子计算机则能同时“阅读”所有书籍，使其适用于“涉及数百万种可能性和相互作用”的问题。

投资者应密切关注该领域。无论是大公司还是小公司，都在竞相成为首个制造“实用”机器的企业。

尽管许多公司已开发出量子能力，且部分计算能力可通过云服务购买，但量子技术整体仍容易出错。霍尼韦尔旗下的Quantinuum和国际商业机器已宣布在纠错方面取得进展，为构建更大规模、可扩展的机器铺平道路。

各国政府正倾注数十亿美元用于量子技术开发，以在全球范围内保持竞争力。美国已启动一系列举措，包括国防高级研究计划局的量子基准倡议，旨在验证任何量子计算方法能否在2033年前实现实用规模运行。

本月在Q2B会议上，负责DARPA微系统技术办公室的乔·阿列特彼特表示，该技术的发展速度比预期更快。“我们认为，很可能是某家或多家公司，将能够制造出真正具有工业价值的量子计算机——这在2025年底时，我曾认为不可能实现。”阿列特彼特说。

另一份信心来自Jefferies近期对多家量子股的评级启动。该机构于12月16日首次对D-Wave量子、Rigetti计算和IonQ三家被视为三大最具代表性的公开纯量子股公司进行了评级。

Jefferies对D-Wave和IonQ评级为“买入”，目标价分别为45美元和100美元，但对Rigetti评级为“持有”，目标价为30美元。这比瑞穗证券更为谨慎，后者本月对这三家股票均给予“优于大盘”评级。

Jefferies指出，Rigetti依赖政府资金，其CEO苏博德·库尔卡尼已在与《巴伦周刊》的采访中承认这一情况。Jefferies指出，2024年近90%的收入来自政府机构，且收入“高度依赖政府资助和里程碑式合同”。这是Rigetti与纯商业竞争对手之间的关键差异，后者已向商业客户销售了更多系统。

Jefferies认为，直到Rigetti展示持续增长的收入、订单积压及量子计算服务消费量，“其业务很可能随政府支出而波动”。

至关重要的是，这三家公司财务状况都相当稳健。虽然它们仍在亏损，但深入分析数字显示，情况并不像表面看起来那么严峻。

例如，Rigetti和IonQ均保持无负债的资产负债表，IonQ在10月完成20亿美元股权发行后，其合并现金及投资规模扩大至35亿美元。Jefferies指出，IonQ的资产负债表“为多年研发与商业化提供显著灵活性”。

D-Wave则仍约有3200万美元债务，Jefferies称“相对于现金而言，这是一个适度的水平”。截至9月30日，该公司合并现金余额达8.36亿美元。

IBM和Quantinuum是另外两家主要参与者，均拥有雄厚的公司资源。IBM（《巴伦周刊》本月已对此进行报道）的目标是到本十年末交付一台具备容错能力的超算，能在错误环境中正常运行。

Quantinuum（预计将于未来两年内上市）同样受益于霍尼韦尔雄厚的资金支持。在上个月的发布活动中，该公司推出了Helios，将其称为“全球最精确的量子计算机”。

量子技术尚需数年才能突破，但市场预期已迅速升温。Defiance Quantum这一交易所基金将Rigetti和IonQ列为最大持仓股，今年涨幅达38%，远超标普500指数的17%涨幅。

致信Mackenzie Tatananni，邮箱：mackenzie.tatananni@barrons.com